來(lái)源：上海證券報(bào)
如果不是一舉拿下2022年度股票型基金業(yè)績(jī)冠軍，張媛和她參與管理的英大國(guó)企改革基金仍將處于默默無(wú)聞的低調(diào)狀態(tài)，專心打磨投資的每個(gè)細(xì)節(jié)。
(資料圖片僅供參考)
如今浮出水面后才發(fā)現(xiàn)，這只基金自2018年底問(wèn)世以來(lái)，從2019年到2022年，連續(xù)四個(gè)年度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的正收益，并在跌宕起伏的2022年獲得了超過(guò)30%的回報(bào)。這樣的表現(xiàn)，單憑運(yùn)氣顯然是不夠的。
長(zhǎng)期制勝的底氣究竟是什么？業(yè)績(jī)?cè)鯓硬拍茏龅娇蓮?fù)制可持續(xù)？記者就此采訪了張媛，了解她和她所在的英大基金權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)是怎樣以不一樣的方式，做不一樣的投資。
離潮流遠(yuǎn)一點(diǎn)離客戶近一點(diǎn)
2022年初，市場(chǎng)對(duì)投資主線有著各種各樣的猜測(cè)，成長(zhǎng)依然是機(jī)構(gòu)看好的核心投資主題。但英大國(guó)企改革作出了與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭的決策：重倉(cāng)以煤炭為代表的傳統(tǒng)能源，煤炭股在前十大重倉(cāng)股中的占比超過(guò)了50%。正是憑借這一點(diǎn)，該基金在2022年一季度的市場(chǎng)大跌中得以脫穎而出，并以此為基礎(chǔ)，坐上了全年業(yè)績(jī)冠軍的寶座。
公開信息顯示，從2021年二季度開始，當(dāng)看清煤炭的低估值和行業(yè)拐點(diǎn)之后，基金管理團(tuán)隊(duì)便開始著手買入，在接下來(lái)幾個(gè)季度里一直持有并加倉(cāng)。彼時(shí)，能夠在新能源炙手可熱的環(huán)境中作出加倉(cāng)傳統(tǒng)能源的決策，其眼光和定力實(shí)屬獨(dú)到與不凡。
“投資沒(méi)有捷徑可走?！睆堟碌挠^點(diǎn)非常鮮明，“我們的理念就是堅(jiān)持價(jià)值發(fā)現(xiàn)，堅(jiān)持以研究驅(qū)動(dòng)投資，發(fā)揮我們體系的力量，讓研究真正為投資所用。同時(shí)，我們堅(jiān)持獨(dú)立研究，最終表現(xiàn)出來(lái)的是一個(gè)‘不跟風(fēng)’的特征?！?/p>
“不跟風(fēng)”的投資策略創(chuàng)造了良好的回報(bào)。英大國(guó)企改革自2018年底問(wèn)世以來(lái)，不但每年都實(shí)現(xiàn)正收益，而且除了2021年四季度，其他每個(gè)季度都實(shí)現(xiàn)正收益。2022年全年，英大國(guó)企改革收獲了31.5%的回報(bào)，為這一年畫上了濃墨重彩的句號(hào)。
“我希望為客戶刻畫一條穩(wěn)健上揚(yáng)的凈值曲線，在持有基金時(shí)，始終有舒服和安心的感受。我也要求每一天都能堅(jiān)持自己的投研理念，沿著既有的目標(biāo)和要求去做好研究和投資?！?/p>
堅(jiān)持價(jià)值發(fā)現(xiàn)研究決定投資
研究驅(qū)動(dòng)投資是所有專業(yè)機(jī)構(gòu)的工作重心，怎樣體現(xiàn)研究的深度和差異性？對(duì)此，張媛表示，她和她所在的投研團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期致力于做有別于市場(chǎng)普遍預(yù)期的研究，不人云亦云，真正做到投研一體。
“目標(biāo)出現(xiàn)在哪里，子彈就打到哪里，研究為投資提供真正有價(jià)值的信息，這樣才能對(duì)投資形成有力的支持。”張媛解讀道，“任何捷徑走到最后都是歧路。對(duì)企業(yè)的深入研究和把握，才是我們做投資真正的依據(jù)。”
張媛告訴記者，其研究的方法論主要是通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的深入研究，積累對(duì)行業(yè)和企業(yè)的認(rèn)識(shí)，找到最值得研究的環(huán)節(jié)。通過(guò)構(gòu)建參照系，確定企業(yè)的發(fā)展模式和將來(lái)可能的發(fā)展空間。再經(jīng)過(guò)縱向的研究和橫向的對(duì)比，最終確定入選標(biāo)的。落實(shí)到配置方面，通過(guò)構(gòu)建行業(yè)分散、長(zhǎng)短期兼顧的投資組合實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，避免因過(guò)于暴露于某一行業(yè)或主題引起產(chǎn)品凈值的大起大落。
張媛坦言，這是一種很不輕松的投資方式，需要由0到1、由1到N逐步積累對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的認(rèn)知，最終在體系上形成合力。實(shí)操證明，放入波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，這種投資范式就體現(xiàn)出很好的穩(wěn)定性和有效性。
市場(chǎng)給了張媛及英大基金權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)以積極的回饋。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，英大基金旗下權(quán)益類基金絕對(duì)收益近1、2、5年全行業(yè)排名分別為16/163、9/148和24/109，長(zhǎng)期位居行業(yè)前列。
以不變的初心做難而正確的事
步入2023年，新的機(jī)遇與壓力接踵而至。該怎樣把握市場(chǎng)主線？對(duì)此，張媛和英大基金權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)表示，將從以下幾個(gè)方面展開投資。
“受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，食品飲料、家化、傳媒等領(lǐng)域會(huì)有所表現(xiàn)。接下來(lái)，我們很關(guān)注制造業(yè)領(lǐng)域的修復(fù)情況，汽車零部件、風(fēng)電以及傳統(tǒng)制造企業(yè)的盈利有可能改善。另外，我們比較關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈智能化發(fā)展過(guò)程中因滲透率抬升而業(yè)績(jī)持續(xù)提升的優(yōu)勢(shì)企業(yè)?！睆堟陆庾x道。
此外，張媛表示，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注電子計(jì)算機(jī)行業(yè)，包括新的應(yīng)用或者由此催生的新技術(shù)和新產(chǎn)品?！坝绕涫悄切{借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新能力走出第二條增長(zhǎng)曲線的企業(yè)，我們會(huì)在深入研究的基礎(chǔ)上尋找低估值優(yōu)質(zhì)股，陪伴企業(yè)共同成長(zhǎng)。”
張媛還表示，對(duì)醫(yī)療健康、保險(xiǎn)等細(xì)分方向也會(huì)保持密切跟蹤。
2022年四季度，張媛在管理原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上接手管理了一只碳中和主題基金——英大碳中和。對(duì)于這一市場(chǎng)熱門主題產(chǎn)品，她有著怎樣與眾不同的思考和做法？張媛表示，相比市場(chǎng)上大多數(shù)碳中和主題基金以投資新能源為主的做法，這只碳中和產(chǎn)品投資范圍更廣，配置也更加均衡，能夠充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)的投資優(yōu)勢(shì)。
“雖然經(jīng)過(guò)了調(diào)整，但從‘寧指數(shù)’及其相關(guān)個(gè)股當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比來(lái)看，依然難言低估。這給我們提出了一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)，即怎樣在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游挖掘出更加獨(dú)特的公司，發(fā)掘出更有價(jià)值、未來(lái)盈利增長(zhǎng)更好的企業(yè)。對(duì)于這只碳中和基金，我們會(huì)加強(qiáng)自下而上的研究，期待能找到主題下的超額收益?！睆堟驴偨Y(jié)道。