來源：證券時報

(資料圖)

管理基金產(chǎn)品同時橫跨四五個行業(yè)賽道的“全能選手”，能否做好基金業(yè)績？

在講究個人能力圈的公募基金行業(yè)，基金經(jīng)理所管產(chǎn)品通常與其研究員時代覆蓋的一兩個行業(yè)掛鉤，以避免突破能力圈帶來的業(yè)績不適應(yīng)。不過，證券時報記者注意到，國內(nèi)部分基金公司出現(xiàn)罕見的現(xiàn)象：一位基金經(jīng)理同時管理五種互不相關(guān)的行業(yè)主題基金，最終導(dǎo)致所管五大賽道基金業(yè)績幾乎全軍覆沒。

“全能選手”同管五大賽道

什么都會的基金經(jīng)理，在公募基金行業(yè)極為罕見。

證券時報記者注意到，華南一家公募基金就出現(xiàn)了一位“全能型選手”，同時管理軍工、消費、半導(dǎo)體、新能源、港股五大主題基金，但在五大領(lǐng)域“全面開花”的這位基金經(jīng)理，卻未能在任何一個行業(yè)內(nèi)取得較好的業(yè)績。

在上述基金經(jīng)理管理的軍工主題基金上，其在今年內(nèi)任職回報虧損17%，而同類主題基金平均虧損為12%。而他管理的消費主題基金在今年年內(nèi)虧損高達25%，同類的消費主題基金平均虧損只有6%。他管理的新能源主題基金虧損更嚴重，截至2022年12月25日的年內(nèi)虧損幅度已接近29%，而同類新能源主題基金虧損只有17%。

半導(dǎo)體基金的業(yè)績更不樂觀，盡管該產(chǎn)品的資金規(guī)模只有約8億，擁有靈活操作的優(yōu)勢，但上述基金經(jīng)理管理的這只半導(dǎo)體基金產(chǎn)品，截至2022年12月25日的虧損達到30%，同樣跑輸同類行業(yè)主題基金的平均水平。

在A股的四大賽道內(nèi)全線跑輸，是否在港股投資上擁有較好的投資優(yōu)勢？記者注意到，上述基金經(jīng)理管理的港股通主題基金年內(nèi)同樣出現(xiàn)大幅虧損，其年內(nèi)任職回報虧損幅度達到28%。

上述信息也意味著，這位基金經(jīng)理同時管理的五大賽道主題基金，在2022年的A股市場上全都大幅虧損。

同時管理的基金產(chǎn)品橫跨各大賽道的，還有北方一家大型公募旗下基金經(jīng)理。

證券時報記者注意到，北方某大型公募投資執(zhí)行總經(jīng)理，截至目前同時管理傳媒、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)、新能源四大賽道的主題基金。數(shù)據(jù)顯示，這位“全能選手”管理的傳媒主題基金年內(nèi)虧損高達37%，同類的傳媒主題基金平均虧損只有17%，這意味著上述基金經(jīng)理的業(yè)績，跑輸同業(yè)競品高達20個百分點。

另外，上述基金經(jīng)理在農(nóng)業(yè)主題基金產(chǎn)品上也虧損較大，今年以來虧損已達20%，盡管農(nóng)業(yè)主題賽道在今年特殊國際局勢下，一度成為市場極為活躍的領(lǐng)域。

此外，他管理的房地產(chǎn)主題基金產(chǎn)品同樣虧損驚人，數(shù)據(jù)顯示，其管理的一只重倉地產(chǎn)股的行業(yè)主題基金，截至2022年12月25日虧損幅度達29%。不過，在這位基金經(jīng)理同時管理的四大行業(yè)賽道基金中，業(yè)績最差的當(dāng)屬今年火熱的新能源賽道基金。數(shù)據(jù)顯示，截至目前該基金的虧損幅度已達到34%，跑輸同類競品達17個百分點。

堅守能力圈業(yè)績更穩(wěn)定

管理的公募產(chǎn)品同時橫跨各大行業(yè)賽道，在許多基金經(jīng)理看來是不可思議的做法，國內(nèi)業(yè)績優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理大多強調(diào)對能力圈的堅守，以及對突破能力圈的謹慎。

“當(dāng)我熟悉的行情來到的時候，我盡量給投資者創(chuàng)造一個可以接受的回報，但熊市過程中或者市場風(fēng)格暫時不太契合我的投資框架的市場環(huán)境下，我管理的產(chǎn)品也會提供一個可接受的回撤?！逼桨不鹬鸾?jīng)理劉杰向記者表示，比如2018年A股市場整體指數(shù)下跌超過20%，創(chuàng)業(yè)板跌幅超過30%的情況下，他所管理的基金產(chǎn)品在保持八成股票倉位的配置下，凈值下滑了不到20%，包括在2022年初以來這一波市場殺跌，基金凈值的回撤控制也還不錯。

劉杰管理的基金業(yè)績一直表現(xiàn)穩(wěn)定，這緣于他對個人能力圈范圍的嚴苛堅守?！拔业哪芰θ脱芯糠秶嗍羌性谄芷?、裝備制造和可選消費品賽道，所以我的配置大部分是追求在自己的能力圈里面精耕細作，小心地去拓展能力圈的邊界。”劉杰向證券時報記者表示，堅持在能力圈中做股票的好處是，長期跟蹤和研究一些品種，往往把握的投資機會更加確定和深入。

正因為個人能力圈的范圍對基金經(jīng)理業(yè)績至關(guān)重要，公募基金FOF投資在選擇一只重倉基金時，往往極為關(guān)注投資標(biāo)的的在職基金經(jīng)理，是否能嚴格遵守他的個人能力圈。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良告訴記者，如果一些基金經(jīng)理突破自己的能力圈，有可能出現(xiàn)風(fēng)格飄移，對此類基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，可能會被FOF賣出。

“有的基金經(jīng)理被納入基金池，是因為我們看中他的價值投資策略，但他可能突然變成了成長投資策略，這就和我們的需求發(fā)生了偏離?！崩钗牧颊J為，F(xiàn)OF基金對基金池中每位基金經(jīng)理的作用都有明確的價值定位，如果基金池中的一位基金經(jīng)理與定位不符，那么自然會面臨被調(diào)出基金池。

平安基金FOF投資部門的一位基金經(jīng)理也曾向記者強調(diào)，在選擇基金產(chǎn)品時關(guān)注個人能力圈特色清晰的基金經(jīng)理。這位FOF投資負責(zé)人認為，如果一只基金的基金經(jīng)理同時管理各種賽道產(chǎn)品，那么對他能力圈的評估可能是復(fù)雜的，同時精力分散在不同的行業(yè)賽道，也往往難以做出好的業(yè)績。

“基金經(jīng)理不是萬能的”

值得一提的是，在講究行業(yè)能力圈的公募行業(yè)，跨行業(yè)管理的全能型基金經(jīng)理極為罕見，因為大多數(shù)基金公司實際上并不認可這種管理模式。

招商基金總經(jīng)理徐勇在接受證券時報記者采訪時，就對基金經(jīng)理的能力圈談出自己的一番見解。

“基金業(yè)績的好壞很大程度由基金經(jīng)理決定，但基金經(jīng)理不是萬能的，每個基金經(jīng)理都有自己的能力圈?！毙煊卤硎?，需要打造更加專業(yè)的基金經(jīng)理團隊基礎(chǔ)上的“專業(yè)體系”，從依賴基金經(jīng)理的個人能力升級為依賴團隊化、一體化、智能化的投研體系，運用工業(yè)化的分工合作機制和現(xiàn)代化的金融科技工具為基金經(jīng)理賦能。在徐勇看來，基金經(jīng)理的能力圈在很大程度上主要依賴于擔(dān)任行業(yè)研究員時代的覆蓋方向，因此基金經(jīng)理可以適度拓寬能力圈，但必須對能力圈的邊界有著清晰的認知。

長城基金總經(jīng)理邱春楊同樣向記者強調(diào)了基金經(jīng)理能力圈的問題。

“有些研究員轉(zhuǎn)基金經(jīng)理由研究一個行業(yè)到突然間投全市場，很多人是不適應(yīng)的?！鼻翊簵畋硎荆芯繂T升為基金經(jīng)理后，先別著急研究全市場，先投自己比較熟悉的行業(yè)，能力圈拓展之后，由一個行業(yè)拓展幾個關(guān)聯(lián)的行業(yè)，能力圈再拓展，先把當(dāng)研究員時的研究成果，轉(zhuǎn)化成現(xiàn)在的投資業(yè)績，不要過快將投資拓展到自己不熟悉的領(lǐng)域，因此，長城基金一直在鼓勵基金經(jīng)理形成自己相對優(yōu)勢的能力圈，不急于橫跨各大賽道做全能大神。