近期市場寬幅震蕩，調(diào)整明顯。對于后市，華商轉(zhuǎn)債精選債券基金(A類007683，C類007684)擬任基金經(jīng)理張永志認(rèn)為，下半年A股市場或具有較好的投資機(jī)會，主要受益于新冠疫情控制得力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體走勢可能出現(xiàn)較為明顯的環(huán)比改善。另外從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，加息初期順周期的板塊往往表現(xiàn)較好，而轉(zhuǎn)債指數(shù)中順周期板塊占比較高，所以轉(zhuǎn)債指數(shù)有望更加優(yōu)先受益于宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、流動性短期邊際收緊等因素。

張永志具體分析表示，從三季度來看，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善跡象較為明顯，相對來說權(quán)益市場中的順周期板塊或更受益于這種改善。就歷史規(guī)律而言，順周期板塊隨著經(jīng)濟(jì)的環(huán)比改善，其業(yè)績向上的空間非常廣闊，有望出現(xiàn)明顯的環(huán)比甚至同比增長；另外，從估值的角度來看，雖然從去年年初以來，A股有比較明顯的漲幅，但其實(shí)順周期板塊的漲幅并不明顯，很多順周期板塊其估值甚至還在不停地創(chuàng)下歷史新低，在這種情況下，一旦順周期板塊的業(yè)績出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，其有望獲得巨大的估值均值回歸空間。

從流動性層面來看，下半年流動性環(huán)比收緊或較為確定，但是這種收緊和經(jīng)典意義上經(jīng)濟(jì)學(xué)講的貨幣政策收緊是不一樣的。今年三季度是一二季度疫情突發(fā)導(dǎo)致一次性大量寬松后的相對收緊，而不是為了調(diào)控過熱。回顧A股十幾年歷史走勢來看，最典型像2007年和2017年，在加息初期，順周期的板塊反而表現(xiàn)較好。轉(zhuǎn)債市場恰恰比較巧合的是，轉(zhuǎn)債指數(shù)中順周期的板塊占比較高，所以轉(zhuǎn)債指數(shù)整體上來看或?qū)⒏芤嬗诤暧^經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、流動性短期邊際收緊的情況。

談及目前正在發(fā)行的華商轉(zhuǎn)債精選債券基金，張永志介紹說，這款產(chǎn)品未來將專注于優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債品種最大的特點(diǎn)就在于它實(shí)際上是“上不封頂、下有保底”的投資品種，如果用學(xué)術(shù)語言來描述，它其實(shí)是“純債+股票看多期權(quán)”的這樣一個組合，這類品種相比較而言更適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對低一點(diǎn)，但仍看好權(quán)益市場的投資者。就當(dāng)前市場而言，純債投資相對而言機(jī)會有限，債券收益率整體而言處于歷史相對偏低水平，貨幣政策缺乏進(jìn)一步寬松空間，可轉(zhuǎn)債正是最適合這類投資者參與的品種，通過可轉(zhuǎn)債市場借道參與權(quán)益市場，一定程度上分享權(quán)益市場上漲。感興趣的投資者可通過華商基金直銷中心、華商基金官網(wǎng)及APP、各大互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺、各大銀行及券商等機(jī)構(gòu)認(rèn)購。