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來(lái)源：上海證券報(bào)

11月初以來(lái)，在多重利好因素的提振下，消費(fèi)板塊一改前期頹勢(shì)，開(kāi)啟了強(qiáng)勢(shì)反彈行情，食品飲料行業(yè)指數(shù)漲幅超過(guò)25%。消費(fèi)板塊接下來(lái)將如何演繹，成為投資者關(guān)注的話題。

在博時(shí)研究慧選混合基金經(jīng)理冀楠看來(lái)，過(guò)去一年多，消費(fèi)板塊整體受到壓制，消費(fèi)場(chǎng)景的缺失和人員流動(dòng)受限對(duì)消費(fèi)需求形成了直接壓制，但短期不利因素改變不了長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，消費(fèi)板塊將冬去春來(lái)。

“對(duì)于消費(fèi)板塊來(lái)說(shuō)，前期存在壓力，市場(chǎng)預(yù)期也相對(duì)悲觀，這已經(jīng)反映在股價(jià)上。從中長(zhǎng)期看，居民消費(fèi)升級(jí)的內(nèi)在動(dòng)力仍然存在，長(zhǎng)期的需求空間仍然可觀?！奔介忉屨f(shuō)，大部分消費(fèi)品行業(yè)都存在馬太效應(yīng)，在經(jīng)歷前期的壓力測(cè)試后，隨著行業(yè)供給出清和競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化，龍頭企業(yè)的市占率將得到提升，會(huì)獲得更大的市場(chǎng)份額。

對(duì)于接下來(lái)消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)，冀楠表示，消費(fèi)類資產(chǎn)是典型的長(zhǎng)坡厚雪投資品種。過(guò)去10年，我國(guó)居民人均可支配收入從1.65萬(wàn)元增加到如今的3.5萬(wàn)元左右，居民始終有追求更美好生活的動(dòng)力。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展回歸常態(tài)，作為長(zhǎng)久期的資產(chǎn)，消費(fèi)板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值非常突出。

冀楠表示，歲末年初是消費(fèi)旺季，廠家會(huì)開(kāi)展強(qiáng)力促銷，將提振消費(fèi)板塊景氣度。就中長(zhǎng)期而言，冀楠更看好以下兩方面的投資機(jī)會(huì)：一是需求有韌性和剛性、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定優(yōu)化、經(jīng)過(guò)壓力測(cè)試后業(yè)績(jī)?nèi)跃S持穩(wěn)健增長(zhǎng)的領(lǐng)域；二是前期受影響大、供給格局出清得比較徹底、能夠享受市占率擴(kuò)張的領(lǐng)域。

從估值層面看，盡管過(guò)去一個(gè)多月有所反彈，但從中期視角來(lái)看，目前消費(fèi)板塊的估值仍處于合理偏低水平。冀楠表示，由于消費(fèi)行業(yè)涉及很多細(xì)分領(lǐng)域，包括公司的生命周期、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、競(jìng)爭(zhēng)格局等，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，當(dāng)前最重要的工作是結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，對(duì)具體公司進(jìn)行臻選。

在具體布局中，冀楠主要關(guān)注得到中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)邏輯支撐、滲透率處于快速提升階段而帶來(lái)成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，以及競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化所帶來(lái)的行業(yè)集中度提升機(jī)會(huì)。就細(xì)分行業(yè)而言，冀楠主要看好白酒、醫(yī)療服務(wù)、出行等領(lǐng)域。

對(duì)于投資標(biāo)的的選取，冀楠表示，主要是自下而上挖掘成長(zhǎng)性公司，淡化宏觀因素和市場(chǎng)因素，聚焦能持續(xù)成長(zhǎng)的公司，通過(guò)深入研究提升選股成功的概率，以合理的價(jià)格買入具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，然后耐心地長(zhǎng)期持有，享受企業(yè)發(fā)展壯大的成果。