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近期地產(chǎn)新政利好頻出，包括債券擔(dān)保發(fā)行、銀行對(duì)房企的大額授信或合作協(xié)議，國(guó)內(nèi)上市房企股權(quán)融資的放開(kāi)等，有效改善市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)房企的信用預(yù)期，多家民營(yíng)房企的債券價(jià)格大幅回升，其中頭部民營(yíng)或者混合制房企表現(xiàn)更為顯著。在大摩添利18個(gè)月基金經(jīng)理陳言一看來(lái)，企業(yè)端政策密集出臺(tái)并非意在大幅刺激行業(yè)，主要旨在防止信用風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)序擴(kuò)張。事實(shí)上，在此輪政策出臺(tái)之前，風(fēng)險(xiǎn)鏈條甚至已傳導(dǎo)到部分地方國(guó)企和大型央企，政策“組合拳”下，希望在已出險(xiǎn)房企和相對(duì)健康房企之間建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻。

陳言一指出，系列地產(chǎn)新政的效果還需觀察，一方面籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票對(duì)小型房企來(lái)說(shuō)“輸血”作用或有限，另一方面，房地產(chǎn)需求側(cè)依然疲軟。

房地產(chǎn)融資“第三支箭”落地后，多家房企迅速發(fā)布相關(guān)籌劃非公開(kāi)發(fā)行公告，其中不乏一些之前已違約房企和體量較小的民營(yíng)房企，且違約房企的股票市值也早已大幅縮水，相比于其債務(wù)規(guī)模，非公開(kāi)發(fā)行所能新增的資金體量有限?！爸按罅亢灱s的銀企合作協(xié)議也非硬約束，民營(yíng)房企實(shí)際上也難以拿到授信額度的“百億”甚至“千億”金額，在落實(shí)層面各家銀行都有自己的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好，不滿足風(fēng)控條件還是很難放款。因此，頭部民營(yíng)以及混合制房企或能在此輪政策中獲取更多的金融資源”，陳言一分析。

徹底解決房企信用問(wèn)題還需看需求側(cè)的復(fù)蘇，目前全國(guó)新房市場(chǎng)的基本面仍然疲軟，根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，11月全國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)的銷售金額環(huán)比繼續(xù)下降。陳言一表示，銷售回款為房企最關(guān)鍵的資金來(lái)源之一，持續(xù)已久的疲弱銷售態(tài)勢(shì)下，房企信用利差難以回落至正常狀態(tài)。

近期同樣密集出臺(tái)的還有疫情優(yōu)化防控措施，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。陳言一認(rèn)為，從海外市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)復(fù)蘇傳導(dǎo)到通脹數(shù)據(jù)有一定的滯后性，以新加坡為例，精準(zhǔn)防控政策退出后，消費(fèi)迎來(lái)修復(fù)約半年后，通脹數(shù)據(jù)才出現(xiàn)了強(qiáng)于季節(jié)性的表現(xiàn)。

貨幣政策方面，陳言一表示，目前現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面難以支撐貨幣政策的轉(zhuǎn)向。11月22日國(guó)常會(huì)也強(qiáng)調(diào)當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，必須緊抓不放保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)?！罢w而言，穩(wěn)增長(zhǎng)政策離不開(kāi)寬貨幣，對(duì)債市并不悲觀。”