來源：證券時報 作者：余世鵬
2022年已近尾聲，基于防疫政策優(yōu)化放寬，以及美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩等，始于11月的反彈行情持續(xù)演繹，使得公募基金對2022~2023年的跨年行情更加期待。有公募人士直言，經歷了2022年相關壓力測試后，利空因素逐步改善，曙光將至，對2023年不必悲觀。
公募基金的最新預判認為，過往兩年多賽道成長股明顯占優(yōu)，如今價值股開始逐漸回歸，大盤價值好于小盤成長這一風格趨勢有望延續(xù)至明年1月份。而隨著經濟企穩(wěn)回升，股票市場基本面恢復，2023年市場有望從反彈逐步演變?yōu)榉崔D，預計港股收益率大概率好于A股，基建投資鏈條、消費鏈條和科技成長鏈條成為三大重點布局方向。
(資料圖)
一波三折曙光將至
數據顯示，截至12月11日，自11月反彈行情開啟以來，各大指數均實現了明顯上漲，上證指數、深證成指漲幅均超10%，恒生指數、恒生科技指數則分別漲逾30%、50%；股票基金中，最高漲幅甚至接近60%。臨近年底，重新審視本輪反彈行情，是公募基金布局跨年行情的重要準備工作。
“經過一個多月的反彈，市場基本實現了普漲，從自主可控安全鏈到地產鏈，再到疫后消費復蘇板塊，基本所有行業(yè)所有市值風格都實現了全面輪動。”創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧認為，本輪反彈主要受美元流動性緩解、國內政策反轉和連續(xù)超跌后的反彈需求驅動。站在當前時點看，超跌板塊已修復，短期交易情緒過熱和美元流動性收緊，將會對后續(xù)行情產生擾動，但政策預期依然向好，12月也是政策高頻出臺的窗口，經濟復蘇預期對市場仍有托底。
長城基金指出，當前行情呈現三大特點：一是市場向好的大方向相對確定，A股已基本進入右側交易區(qū)間，但節(jié)奏或許有些過快，預期炒作和現實業(yè)績之間的預期差是當前的擔心點；二是防疫政策持續(xù)優(yōu)化放寬是大勢所趨，但冬季將不可避免地出現波動，部分投資者擔心短期疫情反彈會抑制當月消費，因此并未對商貿零售持續(xù)做多，而是轉攻醫(yī)藥板塊，尤其是與疫情治療相關的概念股；三是A股風格轉向基本明確。過往兩年多賽道成長股明顯占優(yōu)，如今價值股開始逐漸回歸，且從中期維度看價值占優(yōu)將越來越被市場所接受。
從更長維度看，博時基金首席權益策略分析師陳顯順用“一波三折、曙光將至”八個字形容了今年以來的市場行情。他表示，今年A股板塊分化較大，比如煤炭、電子板塊，年初至今分別約有20%、30%的漲幅，而年底以來，市場風格又回到了穩(wěn)定類資產方面。整體而言，經歷今年的相關壓力測試后，對未來不必太悲觀，目前應該是一個曙光將至的狀態(tài)。
大盤價值股
有望火到明年1月
基于上述分析，公募基金對跨年行情表現出了樂觀預期。
“隨著資本市場投資者結構優(yōu)化和有效性不斷提升，A股對短期經濟面臨的挑戰(zhàn)已有了很充分的定價，而各方面政策優(yōu)化的信號非常明確，投資者對中國經濟2023年前景的信心可以更足一些，隨著經濟企穩(wěn)回升，股票市場基本面恢復，市場有望從反彈逐步演變?yōu)榉崔D?！冰i揚基金股票首席投資官朱國慶表示，大盤價值好于小盤成長這一風格趨勢可能會延續(xù)至明年1月，習慣于左側逆市布局和右側乘勝追擊的投資者，需要找準時機來布局明年中期新的主線。
“臨近年底，影響市場的一些利空因素在逐步改善。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍強調，從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲加息正在接近尾聲，美國通脹開始掉頭回落。在美國經濟增速開始放緩的情況下，美聯(lián)儲可能會在12月份的議息會議討論明年何時停止加息的問題，這對A股市場來說是利好的，A股和港股都有可能迎來恢復性上漲的行情。
楊德龍認為，隨著經濟復蘇以及資金持續(xù)流入，2023年A股和港股有望走出結構性牛市行情，“當前，跨年度行情正在逐步展開，建議投資者保持信心和耐心，堅定持有優(yōu)質龍頭或優(yōu)質基金來抓住本輪結構性機會?！?/p>
銀華基金認為，未來一兩個季度的市場情況預計仍是“強預期”和“弱復蘇”的組合，在基本面底部相對確定、后續(xù)大概率邊際向好的背景下，可對權益市場持積極態(tài)度。不過，也仍需客觀認識當下復雜的內外部環(huán)境，警惕上市公司盈利的復蘇弱于預期。
長城基金認為，目前來看，疫情防控仍是影響中國經濟發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。從防疫政策優(yōu)化到市場經濟活動完全恢復，需要一段時間。而資本市場信心的恢復，可以說只是一個開始，企業(yè)生產、居民消費、投資恢復仍然是一個相當長的過程。在市場樂觀預期和政策確定性增強的情況下，這個過程將是一個相互影響的“良性循環(huán)”。
三大方向值得重視
在跨年行情的具體布局方面，平安基金認為，市場的階段性風格可能將趨于低估值價值股及因疫情受損的消費股的估值修復，消費及地產鏈條等板塊有一定的相對收益；而從長期來看，先進制造、新能源、消費等行業(yè)中的核心資產，仍將是值得看好并持續(xù)關注的市場主線。
華夏基金則表示，基于景氣復蘇期的判斷，2023年預計港股收益率大概率好于A股，行業(yè)配置可分為三個階段：一是預期階段。經濟基本面弱，地產數據尚差，政策仍在加碼，市場或以反轉型價值風格為主，疊加政府投資領域的景氣方向，投資者可配置地產及地產鏈、金融；二是過渡階段。地產銷售回升但企業(yè)盈利尚未顯著好轉，此時由價值向成長過渡，主要配置復蘇型資產，風格均衡，可配置消費、醫(yī)藥、TMT；三是景氣投資階段。經濟復蘇確認，企業(yè)盈利顯著好轉，此時進一步增加成長風格配置。可配置新能源車、軍工、汽車產業(yè)鏈。
陳顯順建議，2023年投資者可關注三個方向，即基建投資鏈條、消費鏈條和科技成長鏈條。2023年基建端的投資增速起到逆周期調節(jié)作用，增速可能會到10%左右；疊加國企國有資產重估的大邏輯，2023年基建鏈條值得關注。
對于消費鏈條，陳顯順認為，伴隨疫情優(yōu)化管理措施出臺，2023年可能會看到消費場景修復，居民消費能力提升。實際上，2022年以來，居民的儲蓄率是在不斷攀升的，銀行系統(tǒng)里居民的存款也在不斷增加，居民消費力應該有較大的潛在空間。此外，陳顯順表示，發(fā)展和安全也是2023年經濟的關鍵詞，安全本身要考慮到科技的自主可控，這自然會涉及新能源、電子半導體、軍工、高端裝備等投資鏈條。