7月以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)切換，低估值的周期板塊補(bǔ)漲。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，周期股得到基金機(jī)構(gòu)關(guān)注。多位基金經(jīng)理表示，經(jīng)濟(jì)基本面正在轉(zhuǎn)好，周期板塊出現(xiàn)盈利恢復(fù)和估值修復(fù)，順周期價(jià)值股或者資源類品種未來(lái)一段時(shí)間有望領(lǐng)漲。

受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

與消費(fèi)、電子、醫(yī)藥、食品飲料等板塊估值處在高位、機(jī)構(gòu)處于超配狀態(tài)相比，周期板塊處于“三低”狀態(tài)，即估值低、漲幅低、持倉(cāng)低，市場(chǎng)關(guān)注度也不高。二季度以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度加快，市場(chǎng)風(fēng)格也隨之切換，低估值的周期板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，以上證50、中證100等為代表的權(quán)重指數(shù)和偏周期類指數(shù)一度表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。

一些重倉(cāng)持有周期股的基金出現(xiàn)凈值上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，廣發(fā)資源優(yōu)選今年以來(lái)的收益率達(dá)50%，該基金投資范圍主要是偏周期和資源屬性的行業(yè)，二季度末重倉(cāng)持有山東藥玻、東方雨虹、山東黃金、堅(jiān)朗五金、紫金礦業(yè)等股票。嘉實(shí)資源精選A近三個(gè)月收益率達(dá)45.09%，該基金重倉(cāng)持有萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、紫金礦業(yè)、當(dāng)升科技等股票。

對(duì)于周期股近期的表現(xiàn)，金鷹基金基金經(jīng)理?xiàng)顣员笾赋?，受疫情影響，?jīng)濟(jì)階段性見(jiàn)底提前發(fā)生了。而且從二季度開(kāi)始，各方面的指標(biāo)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)慢慢進(jìn)入企穩(wěn)回升的過(guò)程，疊加寬松的宏觀政策，周期板塊出現(xiàn)反彈。

“伴隨經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，周期行業(yè)的盈利出現(xiàn)一定程度的修復(fù)。”廣發(fā)基金研究發(fā)展部總經(jīng)理、廣發(fā)資源優(yōu)選基金經(jīng)理孫迪表示，從數(shù)據(jù)看，PPI同比增速出現(xiàn)觸底回升的跡象，而PPI周期和工業(yè)企業(yè)盈利周期相關(guān)性非常高。與此同時(shí)，南華工業(yè)品指數(shù)、工業(yè)原材料指數(shù)、銅價(jià)、油價(jià)均出現(xiàn)大幅反彈，各種高頻數(shù)據(jù)，包括建筑鋼材的成交量、水泥出貨量、水泥價(jià)格，都明顯好于往年同期水平。

展望后市，孫迪認(rèn)為，下半年到明年中期是PPI增速持續(xù)回升的階段，上市公司盈利增速跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐季修復(fù)將是大概率事件。他預(yù)計(jì)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可能向偏傳統(tǒng)周期行業(yè)方向發(fā)展，順周期的價(jià)值股或者資源品未來(lái)一段時(shí)間存在跑贏市場(chǎng)的可能。

估值優(yōu)勢(shì)仍明顯

從基金半年報(bào)顯示的信息來(lái)看，基金機(jī)構(gòu)對(duì)周期股的關(guān)注度已經(jīng)明顯提升。中歐基金基金經(jīng)理王培表示，由于經(jīng)濟(jì)不確定性下降，證券市場(chǎng)將向多元化轉(zhuǎn)變，很有可能會(huì)呈現(xiàn)低估值周期板塊和高估值科技與消費(fèi)板塊輪動(dòng)的狀態(tài)。富國(guó)基金基金經(jīng)理朱少醒認(rèn)為，經(jīng)過(guò)上半年的上漲，市場(chǎng)整體估值抬升，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化差異繼續(xù)拉大，除了甄選優(yōu)質(zhì)的公司之外，估值考量變得更加重要。

楊曉斌認(rèn)為，接下來(lái)，支撐周期股上漲的因素主要有兩方面：從估值的角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)一輪反彈后，雖然周期股整體估值提升，但與其他一些行業(yè)相比，周期股的估值優(yōu)勢(shì)仍比較突出；從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在持續(xù)，基建等方面的投資或會(huì)加大。

但也有基金經(jīng)理表示：“周期股的機(jī)會(huì)，屬于市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕背景下的資金擴(kuò)散。如果沒(méi)有堅(jiān)實(shí)業(yè)績(jī)支撐，周期股的機(jī)會(huì)可能會(huì)是脈沖式的，可以階段性參與，但是中長(zhǎng)期配置的價(jià)值需要時(shí)間驗(yàn)證?！边@位基金經(jīng)理表示，雖然市場(chǎng)風(fēng)格在變化，但其持倉(cāng)仍集中在消費(fèi)和醫(yī)藥板塊，近期只是在倉(cāng)位上進(jìn)行了調(diào)整，并未在結(jié)構(gòu)上做大幅變動(dòng)。

投資周期核心資產(chǎn)

在具體的投資決策上，基金經(jīng)理對(duì)布局周期股的態(tài)度不一?！爸芷诠稍诤暧^上有望受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，特別是明年一、二季度，可能會(huì)受到今年基數(shù)較低的影響，在數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在中觀和微觀層面，結(jié)構(gòu)行情之下周期股的估值長(zhǎng)期處于低位，投資的性價(jià)比凸顯；從業(yè)績(jī)來(lái)看，部分周期類品種業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)?！鄙虾Ｒ患一鸸净鸾?jīng)理指出。

孫迪介紹，周期板塊投資與科技股、消費(fèi)股不太一樣。消費(fèi)股投資更多是關(guān)注企業(yè)“護(hù)城河”、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、競(jìng)爭(zhēng)格局，科技股則更多關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、國(guó)家政策的扶持。對(duì)于周期板塊的投資，他會(huì)先自上而下從宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的變化選擇細(xì)分領(lǐng)域，然后再自下而上找出行業(yè)中最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀公司。

“目前市場(chǎng)環(huán)境偏暖，資金會(huì)給成長(zhǎng)股一定溢價(jià)。我們會(huì)挑一些成長(zhǎng)性比較好的、彈性比較大的周期成長(zhǎng)股，積極擁抱周期類的核心資產(chǎn)。”孫迪表示。