【權(quán)威訪談】

暢通金融“血脈” 更好服務(wù)實體經(jīng)濟

——訪國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚

今年以來，我國金融機構(gòu)遵循商業(yè)可持續(xù)原則，通過降低利率、減少收費、貸款延期還本付息等措施，主動為市場主體減負，大力度支持小微企業(yè)復(fù)蘇，服務(wù)實體經(jīng)濟取得了明顯成效。

國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在接受記者采訪時表示，金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。加快推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，落實“六?！薄傲€(wěn)”任務(wù)，離不開進一步暢通我國金融“血脈”，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)體系，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。

釋放資金信號促進實體流動

記者：當(dāng)前我國正在推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，在您看來，金融如何服務(wù)好雙循環(huán)新發(fā)展格局？

李揚：發(fā)展格局的轉(zhuǎn)型實際上就是資源配置格局的轉(zhuǎn)型，更多表現(xiàn)為國內(nèi)外資源和國內(nèi)外市場的重新配置。資源配置需要有載體，在市場經(jīng)濟條件下，資源配置的實質(zhì)是金融資源的流動，是“物隨錢走”，錢配置到哪里，資源、人力等就會跟著到哪里，因此，通過改革，創(chuàng)造高效率的金融運行機制至關(guān)重要。

金融在助力實現(xiàn)新發(fā)展格局的過程中，需要重視以下幾個方面：首先，為市場化的資源配置機制提供有效的信號。就金融業(yè)而言，引導(dǎo)資源配置的重要信號包括“三率”，即利率、匯率和國債收益率曲線。經(jīng)過多年努力，我國匯率市場化改革已經(jīng)取得了較大進展，近年來人民幣匯率的波動基本上反映了資源在國內(nèi)和國外之間配置的比較優(yōu)勢，今后，我們還要繼續(xù)堅持市場化方向，進一步完善匯率的形成機制和調(diào)控機制。利率的水平及結(jié)構(gòu)，決定了資金在國內(nèi)哪些地區(qū)、哪些部門、哪些產(chǎn)業(yè)中被使用的優(yōu)先順序。近年來，我國利率市場化改革也取得較大進展。去年，人民銀行推出貸款市場報價利率(LPR)，對貸款的優(yōu)惠利率的決定機制進行了改革。這些都是為了讓資金的需求者和資金的供給者獲得更加準(zhǔn)確的信號。目前，中國的利率市場化改革還在進行中，進一步完善基準(zhǔn)利率的形成機制、形成有效的利率體系是主要任務(wù)。國債收益率曲線涉及所有金融產(chǎn)品的定價問題，它構(gòu)成全部金融產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)。目前，我國已經(jīng)形成銀行間國債收益率曲線和交易所國債收益率曲線。但是，國債市場發(fā)展的滯后、交易所市場和銀行間市場的分割以及市場的流動性不足，構(gòu)成我國形成有效的國債收益率曲線的障礙。在這方面，我們?nèi)匀蝗沃囟肋h。

記者：資金的先導(dǎo)作用如何體現(xiàn)，才能讓資源的優(yōu)化配置更加精準(zhǔn)有效？

李揚：在市場經(jīng)濟條件下，資源配置的載體是資金的流動。因此，推動經(jīng)濟發(fā)展格局轉(zhuǎn)型，我們需要三個金融載體：一是機構(gòu)，二是市場，三是產(chǎn)品。

就金融機構(gòu)而言，我們最近做的研究發(fā)現(xiàn)，我國金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)中，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的比重過高。與其他金融機構(gòu)相比，商業(yè)銀行是一個風(fēng)險厭惡型的金融機構(gòu)。但是，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型意味著要面臨更多的風(fēng)險，必然要求金融機構(gòu)能夠認識風(fēng)險、接受風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險，從而實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。這就需要有更多的能接受較大風(fēng)險的非銀行金融機構(gòu)，包括各種證券機構(gòu)、基金、VC、PE、信托、金融租賃等，增強其應(yīng)對資源配置格局重新調(diào)整風(fēng)險的動力。其次，隨著中國老齡化社會的到來，我們需要更多如保險公司、養(yǎng)老基金等經(jīng)營長期資金的金融機構(gòu)，目前，我國類似機構(gòu)的規(guī)模僅及美國的10%，差距甚大。非銀行金融機構(gòu)與保險公司和養(yǎng)老基金，同時也是資本市場的機構(gòu)投資者。如果這些機構(gòu)得到充分發(fā)展，我國資本市場由散戶主導(dǎo)的不利格局也比較容易改變。

就市場發(fā)展來看，當(dāng)前及今后一段時期，我們要重點發(fā)展資本市場。我國資本市場上市的企業(yè)中傳統(tǒng)企業(yè)多，而創(chuàng)新型企業(yè)、高新科技企業(yè)相對較少。這使得我國資本市場難以完成引導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展方向的任務(wù)。今后我們要大力推進實行注冊制，讓更多輕資產(chǎn)、人力資本和知識產(chǎn)權(quán)占比較大的科技企業(yè)進入市場，支持科技創(chuàng)新、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。近年來，我國不斷深入資本市場改革，包括批準(zhǔn)了建設(shè)新的期貨公司，允許外資進入中國投行領(lǐng)域等，都是為了讓資本市場能夠更加有效地發(fā)揮提供資源配置效率的作用，支持發(fā)展格局轉(zhuǎn)型。

守住風(fēng)險底線服務(wù)“六穩(wěn)”“六保”

記者：穩(wěn)金融是“六穩(wěn)”“六?！钡闹匾獌?nèi)容。您覺得穩(wěn)金融當(dāng)前有哪些重點問題需要解決？如何做好金融風(fēng)險防范？

李揚：今年以來，我國推出了一系列強有力的貨幣政策支持措施，包括降低存款準(zhǔn)備金率、增加再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計劃、實施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等等，通過這些數(shù)量型貨幣政策工具，擴大了資金總量供給，有效解決了企業(yè)融資難問題。通過利率市場化改革，引導(dǎo)市場利率持續(xù)下行，較好地解決了融資貴問題；通過加大銀行不良貸款核銷處置力度，解決金融支持實體經(jīng)濟的財務(wù)可持續(xù)性問題。所有這些政策措施都取得了較好的效果，有力支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展。今年二季度以來，我國主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)呈現(xiàn)良好的回升跡象，其中貨幣金融政策功不可沒。

要統(tǒng)籌考慮政策支持的效應(yīng)，關(guān)注政策的“后遺癥”，總量要適度，并根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，及時考量政策工具的適時退出。

記者：面對全球相對寬松的貨幣狀態(tài)，我國該如何應(yīng)對？

李揚：在全世界流動性普遍寬松的情況下，我國保持了正常的貨幣政策框架，利率是正的，信貸資產(chǎn)與負債是匹配的，這非常難得。這是一個可以應(yīng)對各種局面、具有充分彈性和回旋余地的架構(gòu)。同時，在這個過程中，我國也保持著足夠的警惕，防范風(fēng)險不至于過度累積，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，確保順利地完成“六穩(wěn)”“六保”任務(wù)。

讓金融創(chuàng)新成果更好惠及民生

記者：在推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，金融創(chuàng)新將在何處著力？

李揚：首先，對金融業(yè)來說，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，一方面要支持高新科技全面產(chǎn)業(yè)化；另一方面金融也要用高新科技來武裝自己、改造自己，積極利用現(xiàn)代科技全面推進金融體系現(xiàn)代化。比如區(qū)塊鏈技術(shù)，它本質(zhì)上是一個“信任的機器”，是一個用來解決人們不相識但確立信用關(guān)系的機制。金融業(yè)是一個經(jīng)營信用的行業(yè)。在過去，金融機構(gòu)獲得信用、判斷信用、評價信用的方式，主要通過收集結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)等傳統(tǒng)方式。有了區(qū)塊鏈等手段，金融業(yè)就可以利用各種非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)來重建社會的信任關(guān)系。所以，金融業(yè)要積極運用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等現(xiàn)代科技，把我們的市場優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為技術(shù)優(yōu)勢，促進我國金融業(yè)迅速轉(zhuǎn)型。我們看到，一些金融科技企業(yè)比如微眾銀行、京東數(shù)科、螞蟻金服等在服務(wù)小微企業(yè)方面卓有成效，有的已經(jīng)實現(xiàn)了所謂的“301”，即三分鐘審貸，零分鐘錢到賬，一分鐘辦手續(xù)。這就是科技賦能金融，提高金融服務(wù)中小微企業(yè)的能力。這一切，在過去都是不可想象的。但是，我們必須清醒認識我國在金融科技發(fā)展上與發(fā)達經(jīng)濟體的差距。如果我們不能在金融科技的技術(shù)開發(fā)上奮起直追，如果不能在諸如數(shù)據(jù)安全、投資者保護、信息安全、隱私權(quán)保護、國家金融安全保護等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上形成有效的制度體系，我們的金融科技發(fā)展遲早會遇到瓶頸，我們的市場優(yōu)勢也會喪失。所以說，用金融科技手段，全面轉(zhuǎn)換和改造金融和實體經(jīng)濟，這一點尤其重要。

其次，要加快推動我國金融業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。過去說到金融就是辦銀行，各地發(fā)展金融業(yè)就是引進銀行。如今金融科技發(fā)展起來之后，實體性的銀行不那么重要了，完備的金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要性日益凸顯。金融基礎(chǔ)設(shè)施可以是有形的，也可以是無形的，是一個非常大的體系，包括支付體系、法律環(huán)境、公司治理、會計準(zhǔn)則、信用環(huán)境、反洗錢以及由金融監(jiān)管、信息服務(wù)、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度組成的金融安全網(wǎng)等。金融基礎(chǔ)設(shè)施在金融體系和更廣泛的經(jīng)濟活動中，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，是保證金融效率和金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。對比來看，我們在這方面的差距更大。所以，在今后的發(fā)展中，我們要奮起直追，引導(dǎo)科技在金融領(lǐng)域合理使用，強化金融監(jiān)管體系建設(shè)，不斷提升金融惠民服務(wù)水平，打造一個更加完善與優(yōu)化的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系，推動我國從金融大國向金融強國轉(zhuǎn)型。

記者：金融業(yè)這兩年的開放措施很多，對當(dāng)前新一輪金融擴大開放您有何建議？

李揚：近年來，我國加快推進對外開放，堅定不移地深化金融業(yè)改革和開放，推出了一系列擴大對外開放的金融支持政策，持續(xù)推動全面落實準(zhǔn)入前國民待遇加負面清單管理制度，統(tǒng)一債券市場對外開放的外匯管理政策。隨著這些政策的落地，中國金融業(yè)將更具有吸引力。當(dāng)前，人民幣國際化的勢頭比較健康。今年上半年，人民幣跨境收付的金額為12.7萬億元，同比增長了36.7%。未來，我們要繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進人民幣國際化和資本項目的開放，在我看來，這是國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進機制的根本舉措。