格力電器沖擊A股“回購王”。近日，格力電器公告稱，經(jīng)大股東珠海明駿提議，公司決定擬以不超過70元/股的價格實施回購，回購資金總額不低于30億元、不超過60億元，資金來源為公司自有資金。

今年4月，格力電器實施了自1996年上市以來的首次回購。截至9月30日，格力電器回購9418.47萬股，總金額51.82億元(不含交易費用)。此前，美的集團以103.22億元的金額創(chuàng)下A股回購最高紀錄。業(yè)內(nèi)分析指出，考慮到兩次回購方案的價格和回購金額區(qū)間幾乎完全相同，格力此次回購規(guī)?；?qū)⑴c上一次體量相當，這也就意味著格力電器將大概率接過A股“回購王”的稱號。

大股東角色受關注

公告顯示，格力電器此次回購計劃是在收到大股東珠海明駿提議后，結(jié)合公司實際情況制定的。格力電器表示，基于對公司發(fā)展前景的信心和對公司價值的認可，并結(jié)合經(jīng)營情況等因素，決定實施回購?；刭徆煞輰⒂糜趯嵤┕締T工持股計劃或股權激勵，推動全體股東的利益一致與收益共享，提升公司整體價值。

家電行業(yè)分析師劉步塵告訴中新經(jīng)緯記者，格力電器公告明確指出，此次回購是大股東建議的結(jié)果，這在格力電器發(fā)展史上當屬首次，表明大股東已經(jīng)對格力電器的經(jīng)營施加影響力。

他分析稱，參照此前董明珠接受媒體采訪時的表述，外界可以隱約感知格力電器管理層面對大股東略顯強勢，此次回購姿態(tài)卻有所放低。其主要原因系今年以來格力電器經(jīng)營業(yè)績不甚理想，營收、盈利及股價等指標表現(xiàn)不盡如人意；此外，格力電器自去年始既有啟動股權激勵的想法，也需要股份儲備；而第一輪回購實際上未達提振股價的預期，客觀上需要再續(xù)回購。

2019年12月2日，珠海明駿作價416.62億元受讓格力集團所持格力電器15%股份，成為格力電器第一大股東。截至2020年10月13日，格力電器前三大股東分別是珠海明駿、京海投資和格力集團，持股比例分別為15%、8.2%和3.22%。格力電器董事長兼總裁董明珠位列公司第九大股東，持股比例為0.74%。

天眼查顯示，珠海明駿由高瓴資本和董明珠等格力電器管理層共同持股；不過，公告顯示，格力管理層則通過與高瓴資本的一系列協(xié)議，以少數(shù)股權實現(xiàn)對珠海明駿的控制，進而控制格力電器。此外，京海投資由格力經(jīng)銷商持股，多名分析人士稱營銷出身的董明珠對京海投資有相當影響力。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬向中新經(jīng)緯記者表示，珠海明駿此次提議回購方案主要出于兩個目的：一是增加外界投資者信心，令股價企穩(wěn)；二是回購股份以用于股權激勵。

格力2019年底發(fā)布的公告顯示，珠海高瓴等一致同意應在受讓股份交易易完成交割后，推進格力電器層面給予管理層實體認可的管理層和骨干員工總額不超過4%格力電器股份的股權激勵計劃。

據(jù)悉，珠海明駿此前取得多家銀行的貸款承諾函，并向招商銀行、中國銀行和平安銀行等七家銀行貸款208.31億元，用于收購格力電器股份。

2月17日，格力電器公告稱，公司第一大股東珠海明駿向招商銀行珠海分行質(zhì)押股份9.02億股，占其所持股份的100%；而珠海明駿及其一致行動人董明珠合計質(zhì)押9.47億股，占其所持股份的99.91%。公告稱，珠海明駿此次質(zhì)押系其向上述七家銀行貸款時作出的擔保安排。

格力股價穩(wěn)了嗎？

長期以來，格力電器與美的集團一直作為“家電雙雄”被外界比較。二者也一直呈現(xiàn)出營收凈利互有勝負的局面。但受到上半年疫情影響，格力電器對于空調(diào)依賴性顯示出負面影響。

格力電器半年報顯示，公司實現(xiàn)營收695.02億元，同比下降28.57%；凈利潤63.62億元，同比下降53.73%。美的集團數(shù)據(jù)則顯示，其營收為1390.67億元，同比下降9.56%；凈利潤則同比下降8.29%至139.28億元，近兩倍于格力電器。

劉步塵則表示，格力電器在營收、凈利潤兩個指標跌幅均高于美的集團，主因有二：一是格力電器上半年為刺激空調(diào)銷售降價幅度比較大；二是其營銷費用有所上升。

值得注意的是，美的集團的空調(diào)業(yè)務收入還首次在半年這個節(jié)點上超越格力電器。今年上半年，美的集團暖通空調(diào)實現(xiàn)收入640.3億元，格力電器則為413.33億元；而前者占總營收比重為46.04%，后者比重則達到59.48%，空調(diào)業(yè)務業(yè)績不佳直接影響到了格力電器的整體財務表現(xiàn)。

不過，數(shù)據(jù)顯示，格力空調(diào)上半年毛利率為32.05%，同比下降3.97%；美的暖通空調(diào)毛利率為24.2%，同比下降7.88%。若雙方再度打響價格戰(zhàn)，格力有更大的降價空間吸引消費者。加之格力強大的線下經(jīng)銷渠道，或?qū)γ赖男纬奢^大壓力。

在收入多元化方面，格力電器包括電器空調(diào)、生活電器、智能裝備、其他主營和其他業(yè)務五大板塊，其中空調(diào)業(yè)務收入所占比重高達59.48%，其他業(yè)務比重為28.47%，生活電器、智能裝備和其他主營收入占比均不足10%。而美的集團旗下暖通空調(diào)、消費電器和機器人及自動化系統(tǒng)收入占比分別為46.04%、38.14%和6.85%，顯示其經(jīng)營模式更加多樣化。

香頌資本董事沈萌向中新經(jīng)緯記者表示，目前格力電器的估值在A股相對處于較低的位置，因此適度回購對股東和上市公司都是有利的。另外，高瓴資本及格力管理層等股東方所追求的是格力價值的提升，而低股價對于格力和股東來說都是不利的，股東價值沒得到充分體現(xiàn)、上市公司權益融資成本也高。所以，大股東提議回購，即使為自身利益著想、也是為格力整體利益考慮。

截至19日收盤，格力電器報57.25元/股，較回購方案公布前最后一個交易日(11日)上漲2.65元。