來源：國際金融報微信號 作者：吳典

董事長被調(diào)查，收購事項被暫停，“三道紅線”全行業(yè)全面實施在即，格力地產(chǎn)面臨的考驗恐怕才真正開始。

12月30日盤后，格力地產(chǎn)披露公告稱公司董事長魯君四因涉嫌證券市場內(nèi)幕交易被證監(jiān)會立案調(diào)查。

受消息影響，前一日漲停的格力地產(chǎn)12月31日開盤便一字跌停，股價報6.46元。而就在一個月前，魯君四才因未及時履行信批義務(wù)被上交所通報批評。

一個月前被通報批評

上述通報主要涉及格力地產(chǎn)2016年的一起定增事項。2016年8月，格力地產(chǎn)以6.78元/股的價格，以非公開方式發(fā)行4.42億股新股，募集資金30億元。

非公開發(fā)行方案實施過程中，格力地產(chǎn)控股股東珠海投資與華潤信托、廣州金控、杭州濱創(chuàng)、玄元資管、銅陵國控和中航信托6個定增對象簽署《附條件遠期購買協(xié)議書》，約定在格力地產(chǎn)定增股份鎖定期滿后一年內(nèi)，若其二級市場收盤價未達一定條件，珠海投資需向定增對象購買其所持定增股份。

一年期滿后，格力地產(chǎn)股價未達到條件，《附條件遠期購買協(xié)議書》約定的遠期購買條件生效。但珠海投資未履行上述遠期購買安排，其所持16.83%、41.11%的公司股份因合同糾紛分別被華潤信托、廣州金控、杭州濱創(chuàng)、玄元資管申請凍結(jié)，累計凍結(jié)股份占控股股東持股比例的100%。

上交所稱，控股股東與定增對象簽署附條件的遠期購買協(xié)議，是公司非公開發(fā)行事項的重要內(nèi)容，應(yīng)及時履行披露義務(wù)。但格力地產(chǎn)遲至控股股東所持股份被部分凍結(jié)后，才于2019年12月5日在對監(jiān)管問詢函的回復(fù)中披露上述協(xié)議簽署事項，并稱在非公開發(fā)行方案實施過程中不知曉該協(xié)議的簽訂。

故根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所對格力地產(chǎn)控股股東珠海投資、時任董事長兼總裁魯君四予以通報批評。

收購免稅集團還有戲嗎？

與通報批評相比，此次魯君四被立案調(diào)查就顯得嚴重許多。事實上，該事件或許早有苗頭。

2020年5月，格力地產(chǎn)披露信息稱計劃收購珠海市免稅企業(yè)集團有限公司(下稱“免稅集團”)100%股權(quán)。消息一出，格力地產(chǎn)股價從5.3元一路上漲，最高達到18.1元。

股價異動引來了上交所的關(guān)注。彼時，上交所發(fā)函要求格力地產(chǎn)結(jié)合公司生產(chǎn)經(jīng)營、股東減持及重大資產(chǎn)重組等事項，自查前期提交的內(nèi)幕信息知情人名單是否完整、是否存在內(nèi)幕交易情況。

關(guān)于魯君四所涉內(nèi)幕交易是否與收購免稅集團有關(guān)一事，記者致電格力地產(chǎn)，但截至發(fā)稿前仍無人接聽。但不論相關(guān)與否，此收購事項恐怕要被暫時擱置。

格力地產(chǎn)12月30日晚間發(fā)布消息稱，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條規(guī)定，“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，應(yīng)當符合下列規(guī)定：……(三)上市公司及其現(xiàn)任董事、高級管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的情形……”，公司本次重組可能存在被暫?；蚪K止的風險。

有業(yè)內(nèi)人士稱，法律上沒有明確規(guī)定證監(jiān)會立案調(diào)查需要多久出結(jié)果，但是按近年的情況來看，大多數(shù)案件是在一年左右，最主要的還是要看所牽涉事件的復(fù)雜程度。

負債高企

收購事件面臨暫停的局面下，魯君四要面對的除了調(diào)查外，還有格力地產(chǎn)的高額負債。

近年來，格力地產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。2016年至2019年，公司的歸母凈利潤同比增長率分別為-56.18%、3.94%、-17.89%、2.66%，發(fā)展較為緩慢。2020年前三季度，受益于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，格力地產(chǎn)實現(xiàn)營收42.5億元，較上年同期增長23.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.97億元，同比增長19.02%，創(chuàng)下了近年來的最高業(yè)績漲幅。

與業(yè)績一同達到近年高峰的還有負債。2020年前三季度，該公司短期借款較2019年的0.76億元增至3.4億元，上漲348.92%。一年內(nèi)到期的非流動負債由2019年的27.34億元增至82.4億元，但公司同期貨幣資金僅有38.37億元。

事實上，該公司的資產(chǎn)負債率一直不低。Choice東方財富數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，格力地產(chǎn)的資產(chǎn)負債率達到77.08%，較2018年的72.34%上升近5個百分點。以“三道紅線”標準來看，其剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為75.34%，凈負債率為197.26%，現(xiàn)金短債比為0.45，皆不達標。

因此，在業(yè)內(nèi)人士看來，收購免稅集團是格力地產(chǎn)“自救”的良策，有多家機構(gòu)就此事對公司給出了買入評級。

信息顯示，免稅集團是珠海市唯一擁有口岸免稅特許經(jīng)營權(quán)的國有企業(yè)，擁有40年免稅經(jīng)營經(jīng)驗。免稅品銷售收入占集團總營收比例超過90%，年營收貢獻約22億-25億元。其2019年末資產(chǎn)規(guī)模達到44.2億元，負債7.1億元，資產(chǎn)負債率僅16.08%。公司現(xiàn)金流良好，資產(chǎn)負債率水平保持在低位。另外，受益于扣點租金優(yōu)勢，免稅集團利潤率優(yōu)勢明顯，且旗下主要免稅店毛利率均在45%-50%之間。

如今收購事項被暫停，“三道紅線”全行業(yè)全面實施在即，格力地產(chǎn)的考驗恐怕才真正開始。