權益基金正以其優(yōu)異表現(xiàn)，在結構性牛市中受到越來越多投資者歡迎。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，股票基金過去五年平均收益達57.76%，顯著跑贏滬深300上漲39.68%的表現(xiàn)。那些“長跑之星”優(yōu)秀基金的致勝秘笈是什么？

近日，記者獲悉，晨星發(fā)布五年期基金業(yè)績排行榜，在普通股票型基金近五年業(yè)績榜單中，工銀瑞信文體產業(yè)股票基金以274.55%總回報、30.22%的年化回報率高居榜首，并在回報前十的基金中回撤最低，最大回撤僅為-20.43%，收益能力與控制回撤能力兩項指標雙雙高居榜首。緊隨其后的前十名基金還有中歐時代先鋒、嘉實環(huán)保低碳、信達澳銀新能源產業(yè)、嘉實新興產業(yè)、交銀消費新驅動、華安新絲路主題、工銀瑞信戰(zhàn)略轉型主題、圓信永豐優(yōu)加生活、匯豐晉信智造先鋒。

均衡配置成穿越之選

過去5年間，A股歷經熊市、震蕩市、結構性牛市等多種行情，對于基金投資來說面臨較高的投資難度，尤其是股票型基金的持股配置需要維持在較高倉位，這些長跑基金是如何實現(xiàn)遠超市場的超額回報呢？均衡配置成為共同的穿越之選。

統(tǒng)計上述晨星五年期普通股票型基金業(yè)績榜單前十名的持股集中度，可以發(fā)現(xiàn)這十只優(yōu)秀長跑基金的集中度普遍處于比較克制、穩(wěn)健的水平。從2016年到2020年三季度，這十只基金的前10大重倉股占基金資產凈值的占比，普遍在30%到50%的區(qū)間，40%左右是普遍的持股集中度中值。

40%這一持股集中度中值水平有效地平滑了個股黑天鵝事件對組合波動率的致命影響。例如，位于該榜單榜首的工銀瑞信文體產業(yè)從2016年度一直到2020年三季度五期的持股集中度分別為39.69%、35.47%、30.60%、28.90%、33.35%，均穩(wěn)健控制在40%以下，為上述前十名基金中僅有的一例。

克制的持股集中度也為有效控制回撤水平提供有力保障。

以工銀瑞信文體產業(yè)為例，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，工銀文體產業(yè)在剛剛過去的2020年全年上漲79.06%，過去三年以153.51%位居同類第一。同時，工銀文體產業(yè)過去五年最大回撤為-20.43%，遠低于同類可比基金平均-36.46%的最大回撤表現(xiàn)；最近一年以來該基金夏普比率（年化）為2.45，遠超同類平均水平的1.80。

成熟方法論支撐長跑致勝

工銀文體產業(yè)基金經理、工銀圓豐三年持有期混合擬任基金經理袁芳認為，做投資應該從客戶需求出發(fā)。在她的理解中，不管是機構投資者，還是個人投資者，投資需求應該主要為三點：一是在追求絕對收益的基礎上盡量爭取更好的相對收益；二是產品的回撤和波動盡量小一些；三是各個階段平穩(wěn)運作，配合投資者的投資久期需要。袁芳通過一套行之有效的系統(tǒng)方法論，力求收益穩(wěn)健增長、回撤相對可控。

袁芳始終專注在優(yōu)質企業(yè)，她會長期跟蹤100多只有競爭力的企業(yè)，并將這些企業(yè)作為基本盤。然后根據(jù)估值和成長性的性價比、中觀層面的行業(yè)比較以及宏觀層面的風險偏好和流動性等因素，構建投資組合。

在投資操作上，袁芳擁有一套獨到的投資平衡術，配置分散靈活，所管理產品具有顯著的均衡風格特征，各市場環(huán)境穩(wěn)定發(fā)揮，震蕩市尤為突出。從過往持倉來看，袁芳主要持有大消費和大科技板塊中的優(yōu)質個股，其前十大重倉股市值占比一般不高于40%，持股權重較為分散，且換手率較低，顯示出其良好的選股能力和長期投資風格。

對于如何控制投資風險，袁芳表示，在A股市場控制風險比較好的手段是個股選擇。通過對于組合中的個股選擇，能夠有效的控制風險。長期看資本市場中最大的風險是質量風險。拿著基本面不佳的“垃圾股”，波動之后可能價格再也回不來了，就會面臨格雷厄姆說的“永久性損失”。甚至我們經常會發(fā)現(xiàn)，在市場出現(xiàn)整體系統(tǒng)性風險的時候，優(yōu)質企業(yè)的跌幅并不會很大，他們有比較強的估值錨。