時(shí)代周報(bào)記者王丹發(fā)自上海

連續(xù)兩日反彈后，3月15日，A股市場(chǎng)又未能頂住壓力，上證指數(shù)下跌0.96%，深圳成指下跌2.71%，而創(chuàng)業(yè)板指跌幅更大，達(dá)4.09%。

實(shí)際上，近日一片“綠光”背后，也有不少“正面”的跡象。

3月9日晚，時(shí)代周報(bào)記者從基金公司人士處獲悉，當(dāng)日，監(jiān)管層已經(jīng)要求出現(xiàn)巨額贖回的基金公司上報(bào)具體情況。

業(yè)內(nèi)人士分析，此舉一方面是關(guān)注流動(dòng)性問題；另一方面，也了解投資者情緒。

3月9日，市場(chǎng)曾盛傳，“國(guó)家隊(duì)資金”已進(jìn)場(chǎng)，目的是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，避免短期大幅波動(dòng)。但這一消息也未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)局面，兩市股指在V形反轉(zhuǎn)之后繼續(xù)震蕩下行，最終又悉數(shù)收跌。

春節(jié)后，股民、基民盼望的“牛氣沖天”并未到來(lái)，反而是陷在焦慮的氣氛中難以自拔，在連日下跌里苦中作樂。

盤面數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月9日，牛年的14個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)累計(jì)下跌8.09%，深圳成指累計(jì)下跌15.58%，創(chuàng)業(yè)板指更是下跌22.86%，呈現(xiàn)技術(shù)性熊市。

在此期間，白酒、醫(yī)療、新能源汽車等板塊大幅調(diào)整，貴州茅臺(tái)（600519.SH）等所謂的“抱團(tuán)股”頻頻受挫，許多股民的投資收益折損，基民的凈值漲幅亦遭到快速消磨。

春節(jié)后機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的重倉(cāng)股大跌，約3400只基金凈值回撤超過(guò)10%，近800只基金凈值回落超過(guò)20%。

贖回新跡象

不過(guò)，據(jù)時(shí)代周報(bào)記者日前對(duì)多家大小基金公司的了解，截至上周末，公募基金都尚未出現(xiàn)明顯的凈贖回跡象。

受訪的多家基金公司表示，雖然贖回規(guī)模較春節(jié)前有所放大，但有凈申購(gòu)做對(duì)沖，機(jī)構(gòu)端反應(yīng)也較平穩(wěn)。但到3月8日，開始有部分基金公司甚至是頭部公司感受到贖回的壓力。3月9日，隨著股市上漲求而不達(dá)，局面有蔓延之勢(shì)。

“申贖本是基民的正常行為，市場(chǎng)調(diào)整時(shí)基金公司和基金經(jīng)理也會(huì)留出相應(yīng)預(yù)期，但今天的感覺是各類產(chǎn)品都在贖回，互聯(lián)網(wǎng)金融渠道和傳統(tǒng)渠道都有，基本都是散戶投資者，能看出大家有一點(diǎn)慌。原本預(yù)計(jì)周一能有反彈，但沒有出現(xiàn)，便趨向于落袋為安?！?月9日，有基金人士透露，目前，各家公司和相關(guān)渠道都在重點(diǎn)進(jìn)行投資者教育和客戶疏導(dǎo)的工作。

值得一提的是，3月9日，市場(chǎng)一度風(fēng)傳此輪調(diào)整“都是保險(xiǎn)惹的禍”，直指部分大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在最近幾日大量贖回基金，導(dǎo)致踩踏式下跌。

對(duì)此，當(dāng)日已有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)站出來(lái)回應(yīng)，予以否認(rèn)，稱春節(jié)前進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)，將權(quán)益?zhèn)}位控制在合理區(qū)間內(nèi)。

3月9日，一家基金公司的市場(chǎng)部人士亦向時(shí)代周報(bào)記者表示，希望輿論近期能夠傳遞點(diǎn)正能量的聲音，不要推波助瀾加劇恐慌，基金投資本就應(yīng)該放眼長(zhǎng)期，目前市場(chǎng)基本面并未惡化，調(diào)整只是暫時(shí)現(xiàn)象。

該人士說(shuō)，2020年以來(lái)，有許多新基民入市，他們沒有經(jīng)歷過(guò)之前熊市的虧損歷練，缺少對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的體會(huì)和理解。不過(guò)，她認(rèn)為相比于之前的基民，這批新基民更容易“教育”。

“他們中不少是‘90后’、‘00后’，受教育的程度相對(duì)較高，情緒控制也更為理性。之所以今年基金頻上熱搜，也與當(dāng)下基民的年齡層次變化有關(guān)。這些‘新生代’會(huì)去了解學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，會(huì)通過(guò)各種段子排解焦慮?！痹撊耸糠Q。

另?yè)?jù)時(shí)代周報(bào)記者觀察，近日，不少基金公司也紛紛通過(guò)寫公開信，基金經(jīng)理線上面對(duì)面，以及基金經(jīng)理觀點(diǎn)交流等方式與投資者加強(qiáng)溝通，進(jìn)行“維穩(wěn)”。

3月9日深夜，支付寶·理財(cái)智庫(kù)也發(fā)布了“致投資者的一封信”。

信中稱，在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，更應(yīng)該相信專業(yè)的力量，給投資經(jīng)驗(yàn)豐富、能力全面、回撤控制能力強(qiáng)的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理更長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行專業(yè)的運(yùn)作，用時(shí)間換取投資增值。

自購(gòu)待流行

近些年來(lái)，每當(dāng)基金市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)之時(shí)，便會(huì)有基金公司站出來(lái)大舉自購(gòu)彰顯信心。

不過(guò)，據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，截至目前，就本輪跌勢(shì)，監(jiān)管層還未有這方面的號(hào)召和窗口指導(dǎo)。

3月9日晚，多家基金公司開啟自購(gòu)模式的消息沖上熱搜。3月8日，永贏基金發(fā)布公告，宣布自購(gòu)旗下新發(fā)基金永贏惠添益5000萬(wàn)元，基金經(jīng)理李永興同時(shí)自購(gòu)100萬(wàn)元。

同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入牛年以來(lái)，2月18日至3月9日期間，除永贏基金外，還有富國(guó)、匯添富、天弘、華夏等10余家基金公司進(jìn)行了自購(gòu)，兩周內(nèi)累計(jì)自購(gòu)金額超過(guò)2億元。

3月9日，興華基金亦公告，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，3月8日，其已運(yùn)用固有資金申購(gòu)了旗下興華永興混合300萬(wàn)元。

此處需要說(shuō)明的是，上述自購(gòu)雖然可以歸于對(duì)后市以及基金經(jīng)理抱有信心，但卻不能簡(jiǎn)單定性為抄底行動(dòng)。

時(shí)代周報(bào)記者觀察到，近一年多來(lái)，基金自購(gòu)行為其實(shí)是在去年12月達(dá)到高峰，當(dāng)月凈申購(gòu)額近9億元，今年1月也有3.4億元，反而是2月降到2.2億元，3月以來(lái)暫有約5000萬(wàn)元。

基金從業(yè)者是基金重要的購(gòu)買群體。

3月10日，上海一家基金公司副總經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，他的半個(gè)身家現(xiàn)已申購(gòu)了自家基金。

據(jù)他透露，自3月9日起，已與數(shù)位同事開始加倉(cāng)，基于的理由是，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，人棄我取，別人恐懼我貪婪是投資該堅(jiān)持的定律。

在他看來(lái)，權(quán)益投資逐漸深入人心，暫時(shí)退出的資金待市場(chǎng)企穩(wěn)回暖還會(huì)重新入場(chǎng)。

事實(shí)上，春節(jié)前，部分基金經(jīng)理已進(jìn)行了不同程度的調(diào)倉(cāng)減倉(cāng)，基金限購(gòu)、分紅，從本質(zhì)上講，都是基金經(jīng)理趨向保守的操作。

兩個(gè)月前，華南一位基金經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言，當(dāng)時(shí)自己已將倉(cāng)位降到八成。

該經(jīng)理說(shuō)，并不是擔(dān)心節(jié)后市場(chǎng)基本面發(fā)生大的變化，主要是擔(dān)心資金流動(dòng)性縮緊，還有就是后續(xù)增量資金跟不上，從而陷入“股市下跌―基民贖回―助推下跌”的不良循環(huán)。

近日，多家基金公司發(fā)布了基金延募的公告。從不夠賣到賣不動(dòng)僅相隔1個(gè)月的時(shí)間。

反思更重要

在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪的多名基金業(yè)人士看來(lái)，就本輪公募基金行業(yè)的風(fēng)云變幻，總結(jié)反思更為寶貴。

譬如，隨著互聯(lián)網(wǎng)端基民和“90后”“00后”基民數(shù)量增加，基金公司是否做好了應(yīng)對(duì)極端情緒的準(zhǔn)備？打造頭部基金，單一基金經(jīng)理管理基金數(shù)量和規(guī)模過(guò)大是否已帶來(lái)難以控制的弊端？

“抱團(tuán)”現(xiàn)象也值得思考。在此輪下跌行情中，“抱團(tuán)”遭到多方詬病，市場(chǎng)對(duì)此主要是兩種聲音：

一種聲音認(rèn)為，“抱團(tuán)”是偽命題。因基金經(jīng)理現(xiàn)下選股大多自上而下，從行業(yè)到個(gè)股，自然會(huì)形成行業(yè)板塊及持股集中，在某種程度上相當(dāng)于“英雄所見略同”。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，歸因于基金公司和基金經(jīng)理操作激進(jìn)，持股趨同的背后是追求爆款和一朝成名。不論是何種原因，基金公司與基金經(jīng)理都應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)“抱團(tuán)”瓦解后的應(yīng)對(duì)策略。

3月9日，如是金融研究院院長(zhǎng)、海南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授管清友直言，“抱團(tuán)”松動(dòng)是本輪下跌的一個(gè)重要原因。

他認(rèn)為，“抱團(tuán)”的公募基金經(jīng)理難免陷入“囚徒困境”，即當(dāng)有基金經(jīng)理開始拋售茅臺(tái)等這類核心資產(chǎn)時(shí)，其他基金經(jīng)理必須也得拋且要拋得更早?！扒敉嚼Ь场睕Q定了拋出是基金經(jīng)理個(gè)人的最優(yōu)解，但對(duì)全市場(chǎng)來(lái)講卻是最差情景。

“機(jī)構(gòu)可以影響申購(gòu)，卻無(wú)法影響投資者贖回。所以當(dāng)‘抱團(tuán)’開始松動(dòng)，還不是說(shuō)瓦解的時(shí)候，公募基金便無(wú)法阻擋這種趨勢(shì)，只能繼續(xù)拋售資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)基民贖回。這是中國(guó)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，也成為A股市場(chǎng)天然不穩(wěn)定性的推手之一?！惫芮逵颜f(shuō)。