春節(jié)之前還被視為“小甜甜”，年后變成了“牛夫人”，很多投資者當(dāng)前恨不得能與偏股混合型基金劃清界線，不曾“愛過”。這種轉(zhuǎn)變是因?yàn)楣?jié)后A股經(jīng)歷一波快速回調(diào)，偏股混合型基金凈值出現(xiàn)不小回撤，中位數(shù)達(dá)到17%，部分波動(dòng)大的產(chǎn)品回撤甚至達(dá)到30%。

“基金投資中，大多數(shù)人往往只看重業(yè)績回報(bào)，只有少數(shù)人會管理風(fēng)險(xiǎn)(比如選擇股債混合產(chǎn)品)，極少數(shù)人會關(guān)注時(shí)間的價(jià)值。”基金研究人士指出，市場短期迅猛回調(diào)時(shí)，基民賬戶浮盈可能全部抹平甚至出現(xiàn)虧損，但放長時(shí)間看，持有基金的回報(bào)還是比較可觀，這就是時(shí)間的價(jià)值。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2016年3月11日至2021年3月10日的最近5年，A股經(jīng)歷2018年熊市、2020年一季度的疫情沖擊等市場波動(dòng)，但滬深300指數(shù)上漲66.06%，偏股混合型基金平均回報(bào)達(dá)到119.42%，股債平衡型基金平均收益率達(dá)到93.9%。

招商證券研究認(rèn)為，與倉位限制更高的普通股票型基金和偏股混合型基金相比，平衡混合型基金的整體股票倉位相對偏低，業(yè)績彈性較弱。但從長期來看，平衡混合型基金同樣能夠大幅跑贏滬深300等市場指數(shù)，不僅獲取較高的超額收益，而且凈值回撤和波動(dòng)相對較小，更適合長期持有。

隨著牛年A股持續(xù)震蕩，基金持有人對平衡混合型基金配置的需求逐步升溫。4月7日起，廣發(fā)基金將在光大銀行等銷售渠道推出平衡混合型新品——廣發(fā)睿銘兩年持有期(A類：011194，C類：011195)。擬任基金經(jīng)理王明旭。一位從業(yè)多年的FOF基金經(jīng)理評價(jià)稱，王明旭是一位均衡的價(jià)值選手，他的特點(diǎn)是注重組合的平衡感，行業(yè)和個(gè)股持倉盡量分散，組合的超額收益比較多元。

精心耕耘16年 布局豐富產(chǎn)品線

混合型基金分為三種，偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型。其中，偏股混合型和靈活配置型基金占據(jù)相對主導(dǎo)地位，前者總管理規(guī)模最大，后者數(shù)量最多。相較而言，平衡混合基金數(shù)量和總管理規(guī)模都較少，但單只基金平均規(guī)模最大，超過了30億元。

這與平衡混合型基金的定位不無關(guān)系。從投資范疇看，平衡混合型基金在股債投資比例方面更為均衡，具有“股債均衡、攻守兼?zhèn)洹钡奶攸c(diǎn)。招商證券研究顯示，截至2021年3月10日，市場上共有21只成立滿10年的平衡混合型基金。以其作為一個(gè)等比例的組合，近十年收益率達(dá)139.9%，同期，滬深300指數(shù)漲幅為52.54%。值得一提的是，在市場大幅下行時(shí)，平衡混合型基金整體表現(xiàn)相對較佳，例如，2019年以來的市場調(diào)整階段，平均下跌幅度相對較小。

不過，要達(dá)到“進(jìn)可攻 退可守”的效果，這類產(chǎn)品既得做好大類資產(chǎn)配置，還要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，尤為考驗(yàn)基金管理公司的綜合管理能力。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年2月28日，共有30家基金公司布局了50只產(chǎn)品，總規(guī)模約1663億元。其中，廣發(fā)基金旗下有5只平衡混合型基金，管理規(guī)模合計(jì)754.9億元，在平衡混合型基金總規(guī)模中的占比超過45%。

參與管理這5只基金的基金經(jīng)理有3位，分別是傅友興、王明旭、林英睿。他們均有10年以上從業(yè)年限，投資年限均超過5年，都屬于廣發(fā)基金價(jià)值投資部成員，他們有幾個(gè)共同的特點(diǎn)：信奉價(jià)值投資理念、投資風(fēng)格偏穩(wěn)健謹(jǐn)慎、重視組合的安全邊際。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，3位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品均獲得優(yōu)秀的回報(bào)。傅友興自2014年底開始管理廣發(fā)穩(wěn)健增長，自2015年至2020年的6年中，廣發(fā)穩(wěn)健增長用平均50%左右的股票倉位，獲得18.7%的年化回報(bào)。除2018年，其余各年份均取得正收益，2018年凈值下跌7.78%，同期滬深300下跌25.31%。

王明旭自2018年10月17日開始管理股票上限為80%的廣發(fā)內(nèi)需增長，截至3月10日的累計(jì)回報(bào)158.7%。其中，在2019年和2020年，分別以66.0%和76.0%的收益率大幅跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)及各類市場寬基指數(shù)。

林英睿自2018年11月5日起管理股票投資比例為20%-75%的廣發(fā)聚富混合，截至今年3月26日的累計(jì)回報(bào)71.67%，最大回撤-12.16%，同期滬深300最大回撤-16.08%，代表著基金經(jīng)理較好地兼顧了回撤控制與收益回報(bào)。

第三方評價(jià)稱，廣發(fā)基金在平衡混合型基金中屬于布局較早、精心耕耘的基金公司之一。早在2003年和2004年，廣發(fā)基金就成立廣發(fā)聚富、廣發(fā)穩(wěn)健增長兩只平衡型產(chǎn)品，迄今運(yùn)作超過16年。在團(tuán)隊(duì)配置上，則精選了性格保守、風(fēng)格穩(wěn)健、經(jīng)驗(yàn)豐富的價(jià)值選手擔(dān)綱，較好地匹配了平衡混合基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

16年投資老將擔(dān)綱 強(qiáng)調(diào)組合的平衡感

隨著牛年A股持續(xù)震蕩，基金持有人對平衡混合型基金配置的需求逐步升溫?；诖?，廣發(fā)基金將于4月7日起在光大銀行等渠道推出廣發(fā)睿銘兩年持有期混合型基金(A：011194，C：011195)，股票投資范圍30%-75%，其中投資于港股通標(biāo)的股票不超過50%，擬任基金經(jīng)理王明旭。

資料顯示，王明旭是從業(yè)經(jīng)歷豐富的投資老將，資管從業(yè)年限16年、投資管理年限12年，先后從事宏觀策略研究、保險(xiǎn)資管、基金專戶投資等工作。多年宏觀策略研究背景，讓他習(xí)慣于從宏觀維度思考大類資產(chǎn)的配置價(jià)值；近十年絕對收益投資經(jīng)歷，則讓他廣泛涉獵了股票、可轉(zhuǎn)債、定增等多個(gè)領(lǐng)域。這些經(jīng)歷以及由此沉淀的能力圈，讓他在管理公募基金時(shí)形成了獨(dú)特的平衡風(fēng)格。

首先，他會結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)周期、市場趨勢和行業(yè)周期，自上而下進(jìn)行資產(chǎn)配置。根據(jù)廣發(fā)內(nèi)需增長季報(bào)，王明旭在過去兩年保持了較高的股票倉位水平，基本穩(wěn)定在80%左右，債券倉位在10%-15%之間。通過較高權(quán)益?zhèn)}位和一定的債券倉位，較好地把握了結(jié)構(gòu)性行情。

廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期2020年年報(bào)顯示，王明旭在組合中配置了更為豐富的資產(chǎn)，股債配置比例約為6:2。除股票外，組合中還有銀行存單、金融債、可轉(zhuǎn)債等，通過分散配置不同資產(chǎn)，增強(qiáng)了組合的穩(wěn)定性和平衡性。

其次，王明旭會在細(xì)分資產(chǎn)之間進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，使組合的攻防屬性與市場環(huán)境相匹配。例如，2020年四季度，他判斷市場估值水平較高、波動(dòng)可能會加大，于是在廣發(fā)內(nèi)需增長組合中加倉金融股，將持倉比例上調(diào)到17.17%。而金融股在節(jié)后回調(diào)中恰恰是極為抗跌的標(biāo)的。

債券配置方面，他同樣會結(jié)合市場趨勢、估值水平進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。公開信息顯示，2020年上半年，廣發(fā)內(nèi)需增長組合主要配置的是寒銳轉(zhuǎn)債、英科轉(zhuǎn)債、贛鋒轉(zhuǎn)債等進(jìn)攻性較強(qiáng)的品種；進(jìn)入下半年，轉(zhuǎn)債持倉換成了G三峽EB1等轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低、接近面值、防守性更強(qiáng)的品種。

“我喜歡正股基本面優(yōu)質(zhì)的轉(zhuǎn)債，尤其是信用評級較高的品種，例如銀行和公用事業(yè)的轉(zhuǎn)債。在安全邊際方面，盡量選擇轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低、靠近面值附近的品種?！蓖趺餍窠榻B，他基本不投資信用債，避免信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)對組合帶來的沖擊。