近期市場陷入橫盤震蕩調(diào)整，雖然A股市場長期回報相對可觀，但劇烈波動也超出了不少投資人的承受范圍。在此背景下，“固收加權(quán)益”的資產(chǎn)配置組合或成為中低風險偏好投資者較合適的選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，偏債混合型基金指數(shù)過去十年漲幅達92.25%，期間最大回撤僅8.17%。“固收+”基金大摩招惠一年持有期混合(A類010938/C類010939)將于4月19日起發(fā)行。擬任基金經(jīng)理李軼擁有13年基金管理、近9年“固收+”投資經(jīng)驗，曾獲業(yè)界權(quán)威獎項“大滿貫”，有望為投資者帶來較好的投資體驗。據(jù)了解，由于對產(chǎn)品運作頗具信心，李軼擬將領(lǐng)銜認購大摩招惠。

長期以來，A股市場波動劇烈，投資者容易頻繁“追漲殺跌”，錯失投資良機。據(jù)悉，大摩招惠在投資債券資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，有不高于40%的基金資產(chǎn)投資于股票。債券加股票的資產(chǎn)配置策略，為組合提供債底價值并平滑波動，同時能夠把握股票市場的機遇，有利于提升投資體驗。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2020年12月31日，過去10年偏債混合基金指數(shù)年化波動率為3.99%，遠低于同期滬深300指數(shù)22.79%的年化波動率。

不過，“固收+”產(chǎn)品由于涉及股票、債券投資，對基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力提出了更高要求。據(jù)了解，大摩招惠一年持有期基金擬由摩根士丹利華鑫基金助理總經(jīng)理、固定收益投資部總監(jiān)李軼親自“掛帥”。擁有13年固收領(lǐng)域投資經(jīng)驗的李軼，善于把握經(jīng)濟與利率拐點，預(yù)判大類資產(chǎn)輪動節(jié)奏。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月9日，她管理的“固收+”基金大摩多元收益A自2012年8月28日成立以來累計回報達104.75%，年化收益率為8.67%，遠超業(yè)績基準50.77%的同期累計收益率。

此外，大摩招惠一年持有設(shè)置了至少1年的最短持有期，一方面避免短線“炒作”資金快速進出，鼓勵長期持有，另一方面基金規(guī)模的穩(wěn)定，有利于基金經(jīng)理布局長遠，充分將管理人專業(yè)能力轉(zhuǎn)為投資回報。事實上，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，拉長持有期有利于提升投資回報。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至去年底，過去10年在任意一日起買入偏債混合基金指數(shù)并持有1年，正收益率概率達到93.88%，平均收益率達7.16%，均高于滾動持有3個月、6個月、9個月的統(tǒng)計結(jié)果。

展望未來債券市場，李軼表示，中國的無風險利率收益較高，中美利差仍處于近年來高位，加之人民幣匯率優(yōu)勢，債市綜合收益在全球仍具有吸引力。國內(nèi)方面，穩(wěn)杠桿和金融監(jiān)管決定緊信用大環(huán)境，通脹相對溫和難以對貨幣政策施壓，債市有基本面支撐。她預(yù)計未來收益率有望振蕩中筑頂，不排除收益率有再小幅上行創(chuàng)新高的可能性，但對于2021年的債券市場并不悲觀?；趯?jīng)濟基本面在2021年上半年見頂?shù)呐袛?，債券收益率或出現(xiàn)見頂回落的機會。如果出現(xiàn)緊信用導(dǎo)致的經(jīng)濟和社融下降，可能出現(xiàn)趨勢性的行情。信用債方面，目前信用利差仍處在歷史中低位，信用資質(zhì)繼續(xù)分化，李軼指出，需謹防信用分化風險，將精選有性價比的優(yōu)質(zhì)信用品種。

至于A股市場，李軼認為，基于庫存周期及盈利回升周期，2021年上半年企業(yè)盈利確定性修復(fù)，盈利復(fù)蘇是2021年的投資主線。從行業(yè)配置來看，中長期配置依然以消費、科技為主，短中期將兼顧行業(yè)輪漲。展望未來1-2個季度，隨著貨幣和信用條件逐步收斂，盈利修復(fù)向上，股價驅(qū)動因素將從估值到業(yè)績轉(zhuǎn)變，風格上低估值順周期行業(yè)占優(yōu)，因此短期將聚焦可選消費、周期及金融行業(yè)。