近期，市場呈現(xiàn)震蕩整理弱交易態(tài)勢，今年以來受市場青睞的白酒板塊也是跌幅較大。創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金經(jīng)理陳建軍分析表示，白酒仍處于向上的景氣周期，反映在春節(jié)后的動銷情況、庫存情況和一些品類的結(jié)構(gòu)性提價趨勢。另外，近期舉辦的全國春季糖酒商品交易會亦符合市場預(yù)期。以白酒為代表的大消費(fèi)板塊估值現(xiàn)在已趨于合理水平，年初的高估值經(jīng)歷春節(jié)后的下跌，目前已基本回歸正常區(qū)間，逐步布局或定投消費(fèi)類基金或是投資者目前較好的投資選擇。
陳建軍繼續(xù)表示，拉長時間維度，全球無風(fēng)險利率下降的大趨勢不可逆，當(dāng)前只是無風(fēng)險利率短期的反彈，在此大趨勢下，能在過去較長時間證明自己具有高ROE(凈資產(chǎn)收益率)，并且現(xiàn)金流好的公司，只要其基本面沒有發(fā)生重大變化，絕對估值預(yù)計仍將呈現(xiàn)趨勢性向上，“預(yù)計各個行業(yè)優(yōu)秀的茅資產(chǎn)很難回到歷史的低估值水平，因為全球資產(chǎn)盯著此類確定性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！?/p>
銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2021年4月9日，由陳建軍擔(dān)綱管理的創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金A類份額過去兩年漲幅為105.66%，同類(消費(fèi)行業(yè)股票型基金A類)排名2/11。另外，產(chǎn)品2020年度年報顯示，截至2020年12月31日，創(chuàng)金合信消費(fèi)主題A(003190)過去一年業(yè)績漲幅為73.28%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)(中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)收益率*90%+人民幣活期存款利率(稅后)*10%，下同)為57.70%；自2018年10月11日成立以來，創(chuàng)金合信消費(fèi)主題A業(yè)績漲幅更達(dá)181.97%，超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)逾66個百分點。
對于投資邏輯和選股標(biāo)準(zhǔn)，陳建軍表示，投資就是賺企業(yè)成長的錢，只有真正創(chuàng)造價值的企業(yè)才能成為投資的核心標(biāo)的，就其個人而言，投資最為關(guān)注企業(yè)的商業(yè)模式，而企業(yè)某一階段的估值高低僅為投資參考依據(jù)，因為通過商業(yè)模式視角觀察，可以化繁就簡，透過現(xiàn)象看到本質(zhì)?！皬纳虡I(yè)模式的視角考察，高端白酒絕對是較好的商業(yè)模式，這也是我們堅定持有白酒股的原因?！绷硗?，綜合來看，‘高ROE+高現(xiàn)金流+可預(yù)期的持續(xù)穩(wěn)健增長’，這是大消費(fèi)行業(yè)中龍頭公司的顯著共性優(yōu)點，應(yīng)以高ROE+高現(xiàn)金流保護(hù)方法，精選競爭格局以及業(yè)績好的消費(fèi)個股。
談及當(dāng)前熱門的醫(yī)美行業(yè)，陳建軍表示，醫(yī)美和白酒行業(yè)屬性較為相似——均具備社交屬性和滿足情感方面的需求。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，兩個行業(yè)的毛利率都比較高。不同之處是，從行業(yè)的生命周期看，白酒處于成熟階段，而醫(yī)美行業(yè)則處于成長階段，“當(dāng)前階段指望白酒行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長是不現(xiàn)實的，或許其中有個別酒類公司能做到，但整個行業(yè)從量來看可能逐步處于下滑階段，但價格在提升。而醫(yī)美行業(yè)正處于爆發(fā)式增長階段，其中的優(yōu)質(zhì)公司還具有很強(qiáng)的競爭壁壘?！?/p>
陳建軍非常看好白酒和醫(yī)美這兩個賽道，在她看來，這兩個細(xì)分賽道在所有消費(fèi)子板塊里行業(yè)增速最快，且均屬于高端消費(fèi)領(lǐng)域，受益于消費(fèi)升級這一主流社會發(fā)展方向。
展望2021年，陳建軍繼續(xù)看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，隨著疫情影響減小，各板塊業(yè)績也將環(huán)比好轉(zhuǎn)，各消費(fèi)將逐漸回歸正常，對消費(fèi)板塊依然保持樂觀，“很多業(yè)績確定的消費(fèi)龍頭都將繼續(xù)步入估值溢價階段，從業(yè)績增速和確定性兩個維度優(yōu)選細(xì)分領(lǐng)域，看好食品飲料、家電、免稅、養(yǎng)殖龍頭、醫(yī)美、寵物消費(fèi)等板塊，將繼續(xù)保持優(yōu)選子行業(yè)、均衡配置、精選個股、集中持倉的投資策略，挖掘業(yè)績較快增長并且較為確定的行業(yè)和個股，以獲得較好超額收益。”