在股市經(jīng)歷春節(jié)后無差別調(diào)整后，3月中旬以來有多個板塊逐步反彈，市場結(jié)構(gòu)性機會紛呈。主動權(quán)益類基金平均收益年內(nèi)收益紛紛回正，績優(yōu)基金表現(xiàn)依然突出。2021年前4月排名前十的高倉位股票型基金回報均超16%，醫(yī)藥主動基金表現(xiàn)尤其亮眼，占據(jù)七席。
其中，由嘉實基金大健康研究總監(jiān)顏媛管理的兩只醫(yī)藥基金——嘉實醫(yī)藥健康A(005303)今年前4月回報為17.24%、嘉實醫(yī)療保健今年以來回報為16.39%，分別位于全市場主動股票型基金第7、第8名。且分別大幅跑贏相應業(yè)績基準，體現(xiàn)基金經(jīng)理在震蕩市場中主動選股、追求超額收益的實力，也領跑同類醫(yī)藥主題基金。從2017年12月4日成立以來，嘉實醫(yī)藥健康累計回報為162.57%，成立于2014年8月13日的嘉實醫(yī)療保健累計回報為249.30%，長期業(yè)績突出。
醫(yī)藥板塊繼續(xù)走強原因
顏媛是市場上稀缺的醫(yī)藥博士專業(yè)背景基金經(jīng)理之一，北大生物物理學博士畢業(yè)，專注醫(yī)藥研究投資超12年，現(xiàn)任嘉實基金大健康研究總監(jiān)。醫(yī)藥板塊在一季度排名表現(xiàn)處總排名后1/3，從3月中旬后迅速反彈。顏媛認為，近期醫(yī)藥板塊是基于“估值修復+全球疫情反撲+一季報業(yè)績驅(qū)動”影響下的市場表現(xiàn)。
一方面，在前期市場調(diào)整下，部分生產(chǎn)研發(fā)能力突出、業(yè)績表現(xiàn)良好的醫(yī)藥公司難免被無差別錯殺，市場情緒逐漸回歸理性的過程中，估值迎來修復。另一方面，全球新冠疫情的發(fā)展變化對于醫(yī)藥板塊的影響較大，近期新冠疫情在歐洲和印度持續(xù)爆發(fā)，新發(fā)病例帶來的檢測量、治療需求缺口巨大，相應新冠檢測、生物疫苗等子板塊持續(xù)走強。其三，醫(yī)藥企業(yè)一季報業(yè)績表現(xiàn)亮眼。去年的低基數(shù)以及醫(yī)療需求報復性恢復下，多家醫(yī)療企業(yè)2020年年報、一季報中表現(xiàn)出強勁的、超預期的營收和利潤水平，為醫(yī)藥板塊細分表現(xiàn)創(chuàng)造了新的熱點。顏媛認為，在整個全球疫情反復的背景下，今年醫(yī)藥板塊仍可能會有比較不錯的表現(xiàn)。
業(yè)績逆勢上漲的秘密
對于基金能取得逆勢上漲的業(yè)績表現(xiàn)，顏媛在一季報中表示，1季度持倉結(jié)構(gòu)上沒有做太大的調(diào)整，但是降低了部分階段性漲幅過大個股的持倉占比。顏媛介紹，在去年年底也對行業(yè)做了一定的預判，比如看好創(chuàng)新藥服務商行業(yè)、疫苗等行業(yè)，目前來看還都比較正確，所以基本上把握了細分行業(yè)內(nèi)從年初以來的機會。
根據(jù)平安證券基金研究團隊對醫(yī)藥基金經(jīng)理的畫像，顏媛的投資風格為守正出奇，構(gòu)建“白+黑”組合，具備較強差異化選股能力，低換手、長期持股，較少參與市場輪動和風格切換。
能夠取得優(yōu)秀業(yè)績，也與背后強大的投研團隊密不可分。作為大健康研究總監(jiān)，顏媛率領嘉實醫(yī)藥領域?qū)I(yè)7人團隊，較少參與短期熱點和抱團炒作，而是專注于發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值，先于行業(yè)而動去尋找中長期角度發(fā)展良好的個股。團隊采用“自上而下”的中觀方法論，在符合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的大方向上，選擇創(chuàng)新醫(yī)藥及醫(yī)療器械、醫(yī)療領域消費升級、醫(yī)藥國際化方向上的一些細分領域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尋找合適的持有時機，并堅持長期持有，同時注重均衡配置。每次調(diào)整的前提一定是基于中長期的思考。這種差異化的選股能力和專注長期的投資理念，在今年抱團股表現(xiàn)相對不佳的階段相較于同類基金顯現(xiàn)出了明顯優(yōu)勢。
醫(yī)藥板塊進入精選“性價比”時間
醫(yī)藥行業(yè)一直是牛股頻出的黃金賽道，回顧醫(yī)藥板塊 “過山車”的動蕩歷程，相信不少投資者已感受到操心短期的波動反而“得不償失”。顏媛對醫(yī)藥這一“高景氣、長朝陽”投資賽道充滿信心。她認為，醫(yī)藥行業(yè)在整個老齡化推動下，需求將持續(xù)增長?！疤貏e是在未來十年，是老齡人口快速提升的階段，對于醫(yī)藥需求的增速也在不斷提升。從過去很多年來看，醫(yī)藥行業(yè)整體的增長是1.5倍甚至2倍于整個GDP的增長。在一個長期的朝陽行業(yè)里面是能夠發(fā)掘很多投資機會。”
隨著幾波“吃藥”行情的演繹，對于后市醫(yī)藥行業(yè)的投資機會，顏媛首先認為，經(jīng)過前兩年市場表現(xiàn)，很多細分的領域已經(jīng)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性變化，特別是今年年初，有很多抱團優(yōu)質(zhì)企業(yè)已較多地透支未來的一些成長，這類企業(yè)可能需要花時間消化估值。接下來，由于流動性的階段性變化和外部環(huán)境不確定性的加大，今年醫(yī)藥行業(yè)和市場整體類似，可能還會是相對波動比較大的一年。但疫情影響仍將為醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)造有別于市場的機會，這種情形下，能否及時把握醫(yī)藥行業(yè)里差異化的個股機會就是今年收益來源的關鍵因素。對于后市行情，醫(yī)藥板塊或再次進入精選“性價比”時間。
如此看來，醫(yī)藥賽道的投資還是交給優(yōu)秀醫(yī)藥基金經(jīng)理更加省心。