來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
[ 今年以來市場(chǎng)風(fēng)格分化加劇，從年初的大盤抱團(tuán)股行情切換到春節(jié)后的低估值周期股行情，很多在前兩年表現(xiàn)出色的大盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金在今年都遭遇了較大的回撤，反而是前兩年表現(xiàn)一般的深度價(jià)值風(fēng)格基金今年以來業(yè)績(jī)非常亮眼。這也是由于前兩年抱團(tuán)股的持續(xù)上漲導(dǎo)致估值較高，資金轉(zhuǎn)向一些低估值、更高性價(jià)比的板塊，也稱作市場(chǎng)風(fēng)格的均值回歸。 ]
[ 550只普通股票型基金平均收益率達(dá)6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率達(dá)5.59%。 ]
[ 今年以來基金的另一大趨勢(shì)是收益分化差異大，業(yè)績(jī)最高者和最低者回報(bào)率差距超過80個(gè)百分點(diǎn)。 ]
今年以來，截至6月1日，主動(dòng)權(quán)益基金（這里的主要統(tǒng)計(jì)口徑為普通股票型基金和偏股混合型基金）整體交出了一份正收益答卷，其中550只普通股票型基金平均收益率達(dá)6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率達(dá)5.59%。
普通股票型基金和偏股混合型基金的收益率和2020年相比毫無疑問要遜色不少。
基金業(yè)績(jī)分化較為明顯。今年以來收益率最高的主動(dòng)權(quán)益類基金南華豐淳混合回報(bào)率達(dá)50.63%，而收益率最低的博時(shí)特許價(jià)值混合則虧損29.43%。業(yè)績(jī)最高者和最低者差距超過80個(gè)百分點(diǎn)。
基金業(yè)績(jī)回報(bào)不如去年同期
今年前五個(gè)月，主動(dòng)權(quán)益型基金業(yè)績(jī)回報(bào)明顯不如去年同期。
Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2020年年初，截至2020年6月1日，普通股票型基金平均收益率達(dá)13.83%、偏股混合型基金平均收益率達(dá)13.10%，相比今年同期收益率6.89%和5.59%，明顯高出不少。
“這很正常，2020年基金經(jīng)理享受了核心資產(chǎn)價(jià)格上漲所帶來的收益紅利，今年自然要承受這些資產(chǎn)價(jià)格下調(diào)的后果。”一名基金公司市場(chǎng)部人員對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事李湛表示，主動(dòng)權(quán)益類基金的收益率與A股走勢(shì)高度相關(guān)，今年2月下旬A股出現(xiàn)大幅下挫，尤其是以白酒板塊為代表的核心資產(chǎn)下調(diào)幅度高達(dá)20%~30%，同時(shí)該部分資產(chǎn)為公募基金集中持倉且重倉的個(gè)股，從而導(dǎo)致主動(dòng)性權(quán)益類公募產(chǎn)品凈值大幅下跌。雖然3月大盤開始進(jìn)入橫盤震蕩調(diào)整的階段，但2月的估值調(diào)整對(duì)上半年基金的收益還是影響較大，因此今年1~5月份的基金收益與去年同期相比存在較大差距。
春節(jié)以來核心資產(chǎn)大幅下調(diào)、股價(jià)急劇波動(dòng)導(dǎo)致的另外一個(gè)后果是，清盤基金的數(shù)量逐漸增多。
基金合同顯示，當(dāng)基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬元或基金份額持有人數(shù)量不滿200人時(shí)，會(huì)觸發(fā)基金清盤條件。
Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，截至6月1日，共有77只基金因?yàn)椤盎鹳Y產(chǎn)凈值低于合同限制”的原因遭到清盤，而去年同期，只有28只基金因“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”的原因遭到清盤。
上述基金公司市場(chǎng)部人士對(duì)記者說道：“基礎(chǔ)市場(chǎng)的波動(dòng)，會(huì)使基金持有資產(chǎn)市值萎縮，再疊加投資者的贖回，一定會(huì)導(dǎo)致基金規(guī)模整體下臺(tái)階，從而觸達(dá)產(chǎn)品清盤線。”
Choice數(shù)據(jù)顯示，因“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”的77只基金的平均收益率僅為0.12%，和市場(chǎng)整體平均收益率相距甚遠(yuǎn)。
上述77只基金中，只有11只基金收益率高于1%，其中創(chuàng)金合信MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)回報(bào)率最高，但也僅為2.98%。
恒天基金產(chǎn)品研究部負(fù)責(zé)人李洋對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在經(jīng)歷2019年和2020年的上漲行情后，A股市場(chǎng)今年存在著一定的上漲壓力。Wind的數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年主動(dòng)型基金收益率中位數(shù)分別為36%和38%，而歷史上持續(xù)兩年高收益率后的下一年往往經(jīng)歷調(diào)整。去年基金較高的收益率主要緣于流動(dòng)性寬松導(dǎo)致的A股估值抬升，而2021年流動(dòng)性邊際收緊的預(yù)期在增大，可能結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)將從估值抬升逐漸轉(zhuǎn)移至盈利水平和盈利趨勢(shì)。
估值抬升是快變量，而盈利增長(zhǎng)是慢變量，今年A股估值進(jìn)一步抬升的空間比較有限，因此需要盈利增長(zhǎng)去消化很多企業(yè)之前兩年提升的估值，反映到權(quán)益類基金投資上，今年的收益率可能不及去年。
不過可以看到的是，隨著近兩個(gè)月股市核心資產(chǎn)的逐步反彈，基金收益出現(xiàn)回升，部分基金最新凈值甚至逼近大跌前的高點(diǎn)。
例如，被市場(chǎng)調(diào)侃為“最慘醫(yī)藥美女基金經(jīng)理”的夢(mèng)圓，其管理的農(nóng)銀醫(yī)療保健股票、農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合，近三月收益率分別上漲15.84%和15.20%，最新凈值3.4097和1.8637，也已逼近今年2月高點(diǎn)時(shí)的凈值表現(xiàn)。
此外，焦巍管理的銀華富裕主題，近三月收益率為21.04%，最新凈值7.91，與春節(jié)前的凈值高點(diǎn)8.19已相距不遠(yuǎn)。
基金業(yè)績(jī)分化差異大
今年以來基金的另一大趨勢(shì)是收益分化差異大，業(yè)績(jī)最高者和最低者回報(bào)率差距超過80個(gè)百分點(diǎn)。
“這個(gè)太正常了，基本上每年都會(huì)出現(xiàn)這種情況?；貓?bào)率差的基金基本上都是換倉上出現(xiàn)了嚴(yán)重誤差?！币幻斄骰鸾?jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
李洋表達(dá)了相同看法：“如此大的收益率差距除了有行業(yè)與風(fēng)格的原因，還有基金經(jīng)理選股的原因，也就是我們常說的阿爾法，不同的基金經(jīng)理獲取阿爾法的能力差別較大，因此優(yōu)選基金經(jīng)理非常重要。”
以收益率最低的博時(shí)特許價(jià)值混合為例，今年以來，其第一和第三重倉股湘電股份（600416.SH）和洪都航空（600316.SH），股價(jià)跌幅分別為29.03%和31.58%。
李湛表示，一方面主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品眾多，由于基金經(jīng)理配置理念與投研能力的差異，收益長(zhǎng)期存在較大差距是普遍現(xiàn)象，去年同期業(yè)績(jī)最高者和最低者的差距也高達(dá)65.18%；另一方面，今年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的下調(diào)，對(duì)各產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防御能力與擇股能力也是較大考驗(yàn)，市場(chǎng)的大幅調(diào)整使得基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)分化更加明顯。
李洋進(jìn)一步解釋道，市場(chǎng)風(fēng)格與行業(yè)的顯著分化，導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)的分化。
今年以來市場(chǎng)風(fēng)格分化加劇，從年初的大盤抱團(tuán)股行情切換到春節(jié)后的低估值周期股行情，很多在前兩年表現(xiàn)出色的大盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金在今年都遭遇了較大的回撤，反而是前兩年表現(xiàn)一般的深度價(jià)值風(fēng)格基金今年以來業(yè)績(jī)非常亮眼。這也是由于前兩年抱團(tuán)股的持續(xù)上漲導(dǎo)致估值較高，資金轉(zhuǎn)向一些低估值、更高性價(jià)比的板塊，也稱作市場(chǎng)風(fēng)格的均值回歸。今年以來漲幅前三的行業(yè)是鋼鐵、有色金屬和化工，而去年表現(xiàn)較好的白酒、新能源、醫(yī)藥和軍工今年卻表現(xiàn)平平。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來鋼鐵行業(yè)的漲幅高達(dá)24.78%，比跌幅最大的軍工行業(yè)高出逾37個(gè)百分點(diǎn)。