周四，A股市場延續(xù)震蕩抬升趨勢。鋼鐵、化工、有色等周期板塊集體拉升，帶動滬指收獲4連陽。以CXO為代表的醫(yī)藥板塊高位回調(diào)，拖累創(chuàng)業(yè)板指小幅收跌。

截至收盤，上證指數(shù)報3574.73點，漲0.34%；深證成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。滬深兩市合計成交13008.37億元，較前一天放量近1000億元。

新能源車、半導(dǎo)體兩大高景氣賽道無疑是近期市場關(guān)注的焦點，但隨著股價進入歷史高位，板塊內(nèi)部開始呈現(xiàn)顯著的強弱分化。

Wind新能源汽車指數(shù)昨日漲0.67%。個股方面，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)兩大鋰礦龍頭繼周三收獲漲停后，昨日股價進一步上漲，雙雙創(chuàng)出歷史新高。贛鋒鋰業(yè)收盤漲7.58%，市值升至2714億元；天齊鋰業(yè)上漲7.41%，市值升至1275億元。

但同時，從事智能駕駛系統(tǒng)研發(fā)的均勝電子昨日遭遇跌停，盤中跌停板封單一度超過10萬手。從公開信息看，均勝電子近期并無明顯的利空曝光。甚至就在幾天前，還有券商發(fā)布深度研報給予公司“買入”評級。

除均勝電子外，小康股份、當(dāng)升科技、方正電機、拓普集團等前期表現(xiàn)強勢的新能源車個股，昨日均走出與板塊相背離的走勢，收盤跌幅都超過了3%。

新能源車板塊內(nèi)部分化一方面有產(chǎn)業(yè)鏈上下游盈利分布不均的原因。業(yè)內(nèi)人士表示，在目前資源為王的大背景下，坐擁鋰礦資源的上游企業(yè)或?qū)⒙氏认硎苄袠I(yè)高景氣紅利，盈利彈性顯著高于產(chǎn)業(yè)鏈其他公司。這與最近贛鋒、天齊兩大鋰礦龍頭持續(xù)領(lǐng)漲的市場格局相符。

另一方面，從資金面看，前期抱團籌碼松動或許也是造成熱門板塊近期內(nèi)部分化的重要因素。隨著基金二季報披露完畢，機構(gòu)最新的持倉風(fēng)格浮出水面，“熱門賽道抱團”成為當(dāng)前市場最顯著的特征。

據(jù)廣發(fā)證券測算，以“主動偏股基金+靈活配置基金”為統(tǒng)計口徑，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、CXO、醫(yī)美、半導(dǎo)體等熱門賽道二季度末基金配置比例均處于歷史100%分位數(shù)，且趨勢連續(xù)向上。相比之下，今年2月份曾獲機構(gòu)抱團的“茅指數(shù)”配置比例已連續(xù)兩個季度回落。

隨著基金配置進入歷史最高位，后續(xù)籌碼松動風(fēng)險值得警惕。

交易所公布的龍虎榜顯示，近期多只新能源等熱門賽道股票出現(xiàn)機構(gòu)席位逢高了結(jié)跡象。如昨日收獲漲停的融捷股份龍虎榜遭兩個機構(gòu)席位合計拋售2.08億元，西藏礦業(yè)周三龍虎榜有4個機構(gòu)席位合計拋售2.64億元。多氟多、杉杉股份、東方盛虹、錦泓集團等，本周均出現(xiàn)過龍虎榜上機構(gòu)席位賣出超過1億元的情形。

招商證券策略首席張夏在日前發(fā)布的一篇報告中，總結(jié)了賽道資產(chǎn)在“崩塌”前的四大預(yù)警指標(biāo)。在當(dāng)前熱門賽道獲資金熱炒的背景下，這一經(jīng)驗總結(jié)值得投資者關(guān)注。

張夏總結(jié)的四大預(yù)警指標(biāo)包括：當(dāng)一個產(chǎn)品、模式和技術(shù)滲透率超過60%，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)和賽道走向成熟，成長性會明顯趨弱；當(dāng)上市公司盈利增速等核心指標(biāo)不及預(yù)期時，會觸發(fā)賽道估值短期驟降；當(dāng)賽道投資過程中資金過度樂觀、龍頭企業(yè)出現(xiàn)對標(biāo)下的不合理總市值時，就會有估值過高的風(fēng)險；當(dāng)流動性緊縮時，賽道資產(chǎn)也將表現(xiàn)得更為敏感。

張夏認為，股價持續(xù)大漲使全球新能源車和A股鋰電板塊總市值包含了較高的滲透率預(yù)期，目前需要更大的市場空間假設(shè)來支撐更大的市值。從當(dāng)前市值隱藏的滲透率角度看，未來對新能源車和鋰電池板塊需要細致甄別投資標(biāo)的，尋找持續(xù)超預(yù)期的“真成長”標(biāo)的將是關(guān)鍵。