中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月27日訊(記者 張明江) 周二A股三大股指集體高開，早盤市場呈現(xiàn)震蕩行情，午后A股逐步走弱并于14點(diǎn)后放量跳水，滬指跌超2%并失守3400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指大跌逾4%。昨日滬指跌逾2%失守3500點(diǎn)，深成指盤中一度跌逾3%，創(chuàng)指失守3400點(diǎn)盤中一度跌逾5%，市場連續(xù)連日大幅回調(diào)。

面對行情起伏，很多人投資情緒也隨之起伏，未來該抄底還是離開？

嘉實(shí)滬港深投資領(lǐng)軍人兼價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤認(rèn)為，今年A股就是一個(gè)震蕩市，震蕩市可能賺錢會(huì)比去年要難。今年整體的預(yù)期要往下調(diào)，核心主線在盈利。今年的投資原則不能追漲，也不要去盲目殺跌。

而對于市場未來走勢，公私募基金均認(rèn)為最近兩日市場回調(diào)只是一個(gè)“插曲”，預(yù)計(jì)短期市場波動(dòng)或加大，但長期布局機(jī)會(huì)仍在。

鵬華基金認(rèn)為近兩日A股下跌主要有以下幾點(diǎn)因素：

1、上周末政策端管制頻出，主要包括：對于房地產(chǎn)政策的進(jìn)一步收緊、前期對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的反壟斷調(diào)查處罰落地、《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》對于K12教育行業(yè)的覆滅式打擊，引發(fā)市場對于服務(wù)型行業(yè)中長期成長空間，可能因?yàn)檎咴斐删薮蟛淮_定性的擔(dān)憂。外資在短期內(nèi)階段性流出，重倉股承壓。2、前期火熱的市場使得投資者普遍調(diào)高了各家重點(diǎn)公司的盈利預(yù)期，但近期數(shù)據(jù)反饋部分公司無法達(dá)到如此高的業(yè)績，熱門板塊(如食品飲料和醫(yī)藥)的部分公司業(yè)績?nèi)狈α咙c(diǎn)，出現(xiàn)回調(diào)。3、市場流動(dòng)性最寬裕的時(shí)候已經(jīng)過去，且許多股票估值處于歷史較高水平，新發(fā)基金建倉速度放緩，資金的存量博弈成為市場波動(dòng)的主導(dǎo)力量。部分重倉股的籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，資金整體往新能源和半導(dǎo)體兩大景氣板塊騰挪。

大成基金稱，大跌首先是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)政策調(diào)整引發(fā)了市場擔(dān)憂。大成基金分析，當(dāng)前很多政策都有加速、加碼推進(jìn)的跡象，總結(jié)下來，一系列政策主線都沿著一個(gè)脈絡(luò)展開：即從“效率優(yōu)先”到“兼顧公平”。政策方向是碳中和、反壟斷、壓制地產(chǎn)和地方政府的杠桿、提高居民可支配收入、大力支持高端制造業(yè)。

廣發(fā)基金表示，近期市場認(rèn)可度高的邏輯交易熱度明顯提升，交易結(jié)構(gòu)略顯擁擠，考慮到相關(guān)行業(yè)和個(gè)股的估值處于高位，政策事件、外圍風(fēng)險(xiǎn)以及交易層面的因素導(dǎo)致短期市場波動(dòng)可能有所加大。

對于后市及是否出現(xiàn)牛熊轉(zhuǎn)換，有分析人士認(rèn)為，近幾年的市場已經(jīng)與過去“牛短熊長”的市場完全不同，老投資者一定都記得“88魔咒”，即公募基金的股票倉位一旦達(dá)到88%，就是牛市見頂?shù)臉?biāo)志。但就是從2019年一季度后，“88魔咒”就失靈了，公募基金的倉位長期高于88%，今年春節(jié)后的那次暴跌，倉位仍然處于歷史高位，高于去年全球疫情時(shí)的倉位，甚至高于2019年Q1大盤暴漲后的高倉位。公募基金到了2019年，漸漸形成了最能體現(xiàn)自身優(yōu)勢的三種投資方法——深度價(jià)值、風(fēng)格輪動(dòng)與基金抱團(tuán)，最終形成了本輪牛市的風(fēng)格。

有分析人士認(rèn)為，由于估值不高，近幾日因流動(dòng)性偏緊和北上資金流出造成的暴跌往往會(huì)形成絕佳的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致市場很快啟穩(wěn)，慢慢恢復(fù)上漲，這樣的“牛長熊短，慢漲速跌”，將會(huì)成為本輪牛市的特點(diǎn)。

廣發(fā)基金宏觀策略部指出，二季度末普通股票型和偏股混合型基金的整體倉位為86.5%，相比一季度末的85%上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，從中等倉位上升至偏高倉位，顯示公募基金對A股當(dāng)前配置價(jià)值的認(rèn)可。結(jié)構(gòu)方面，符合長期產(chǎn)業(yè)趨勢、政策導(dǎo)向以及當(dāng)期景氣高企的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分方向成為二季度公募基金重點(diǎn)加倉的方向。

嘉實(shí)基金張金濤認(rèn)為，后市仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)在整體的指數(shù)比年初沒有大的變化，核心因素就是業(yè)績?！皬恼w市場角度來說會(huì)收縮，但是業(yè)績有增長，所以是一個(gè)對沖的作用。對沖的結(jié)果要看哪邊力量更強(qiáng)，如果是業(yè)績增長好的公司，我覺得今年還是會(huì)有收益的。所以，今年我覺得就是兩個(gè)字——盈利，抓住盈利這個(gè)主線?！?/p>

星石投資認(rèn)為，不管是“雙減意見”，還是南京疫情，都是長牛慢牛中的一個(gè)插曲。全球經(jīng)濟(jì)包括中國逐步復(fù)蘇，目前是一個(gè)明確的大趨勢，不會(huì)因?yàn)橐恍┒唐谝蛩囟霈F(xiàn)停滯或是逆轉(zhuǎn)。在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的大前提下，我們關(guān)注估值合理且未來逐步受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后周期股票，如可選消費(fèi)與服務(wù)。從安全邊際的角度，規(guī)避預(yù)期高度一致、充分定價(jià)的領(lǐng)域，控制組合市盈率水平，是面對震蕩的較好方式。當(dāng)前股市高估值非周期資產(chǎn)和低估值順周期資產(chǎn)的表現(xiàn)分化嚴(yán)重，以滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為兩類風(fēng)格的代表，低估值順周期類資產(chǎn)(通脹受益)相對于高估值非周期類資產(chǎn)(通脹受損)比價(jià)關(guān)系已經(jīng)處于絕對低位，從歷史數(shù)據(jù)來看在此區(qū)域產(chǎn)生均值回歸的概率較大，意味著低估值順周期類資產(chǎn)在后期的表現(xiàn)可能較優(yōu)。

鵬華基金認(rèn)為，權(quán)益市場將在經(jīng)濟(jì)增長與流動(dòng)性預(yù)期上反復(fù)，超預(yù)期或者低于預(yù)期都可能存在。權(quán)益資產(chǎn)較難形成主要由分母端驅(qū)動(dòng)的流動(dòng)性全面牛市，且市場波動(dòng)可能加大，因此策略層面傾向于優(yōu)選分子端高景氣標(biāo)的：①近端盈利高彈性：如上游供需缺口能夠抵御政策壓制的部分周期品；②近端盈利向上、遠(yuǎn)端盈利空間大：行業(yè)景氣度高、近期放量顯著且價(jià)格相對穩(wěn)定的行業(yè)，例如部分高端制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)和信息安全產(chǎn)業(yè)鏈等。

廣發(fā)基金宏觀策略部指出，二季度末普通股票型和偏股混合型基金的整體倉位為86.5%，相比一季度末的85%上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，從中等倉位上升至偏高倉位，顯示公募基金對A股當(dāng)前配置價(jià)值的認(rèn)可。結(jié)構(gòu)方面，符合長期產(chǎn)業(yè)趨勢、政策導(dǎo)向以及當(dāng)期景氣高企的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分方向成為二季度公募基金重點(diǎn)加倉的方向。

廣發(fā)基金認(rèn)為，從上市公司二季報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)來看，上市公司盈利整體向好，這對于A股接下來的行情將提供一定支撐。從近期股價(jià)表現(xiàn)來看，行業(yè)景氣向好、業(yè)績能夠不斷超預(yù)期的個(gè)股，可以較好地抵御市場的波動(dòng)。下半年，在原材料價(jià)格上行空間有限的假設(shè)下，中游制造板塊的盈利修復(fù)值得關(guān)注。綜合此次二季報(bào)披露率較高、預(yù)告業(yè)績增速靠前、盈利預(yù)期持續(xù)上修等條件對中游制造板塊細(xì)分行業(yè)進(jìn)行篩選，光伏、新能源車、集成電路、面板、基礎(chǔ)件、機(jī)床設(shè)備等中游制造細(xì)分行業(yè)或具備較高的配置價(jià)值。

金鷹基金認(rèn)為，總體來看，在國內(nèi)監(jiān)管政策、海外貨幣政策的擔(dān)憂下，國內(nèi)外資金均存在調(diào)倉需求，進(jìn)而引發(fā)了消費(fèi)板塊的大幅下跌并產(chǎn)生對全市場的連鎖反應(yīng)。中短期展望，預(yù)計(jì)A股市場繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢震蕩的概率較大，7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和7月底的政治局會(huì)議等近期國內(nèi)外重要會(huì)議將釋放的可能政策信號，仍須投資者重點(diǎn)關(guān)注。行業(yè)上，目前新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)歷史估值百分位也處于高位，短期有一定調(diào)整壓力，但中期仍具較強(qiáng)配置價(jià)值。當(dāng)前擇股須重視性價(jià)比，具有成長性的核心賽道可考慮市值下沉。本輪通脹具有較強(qiáng)的厚尾特點(diǎn)，鋼鐵、煤炭等周期板塊更多是跌出來的機(jī)會(huì)。

大成基金認(rèn)為，根據(jù)前期基金半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)，食品飲料仍以18.15%占據(jù)基金重倉行業(yè)第一名。但是7月以來，公募基金整體配置方向調(diào)整仍未結(jié)束，方向上仍是從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向高景氣長賽道方向，大調(diào)倉過程往往會(huì)引發(fā)過去重倉股股價(jià)的波動(dòng)。很多政策只是開始，政策的影響也會(huì)導(dǎo)致市場各類板塊盈利預(yù)期持續(xù)分化，資金將少部分高景氣板塊追捧到極致的現(xiàn)象可能成為常態(tài)。大成基金預(yù)計(jì)高端制造有可能成為新一輪周期的主線，中期看好新能源、半導(dǎo)體、軍工。

泓澄投資認(rèn)為，消費(fèi)等行業(yè)在資金調(diào)倉過程中，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股由于交易因素出現(xiàn)快速下跌。我們認(rèn)為中國的消費(fèi)和醫(yī)藥等市場長期充滿機(jī)會(huì)，在基本面較為健康的情況下，股價(jià)大幅波動(dòng)，實(shí)際上提升了相關(guān)資產(chǎn)的長期回報(bào)率。站在更長期的視角，政策組合拳的背后是對經(jīng)濟(jì)中市場難以自發(fā)修正的弊病做根本性的調(diào)整，與此同時(shí)也對符合戰(zhàn)略發(fā)展方向，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的部分做鼓勵(lì)支持，最終實(shí)現(xiàn)更加高級的供給結(jié)構(gòu)和更為強(qiáng)勁的國內(nèi)需求。對投資來說，這本質(zhì)上是能提升全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的利好事件，由此帶來的市場短期下跌不應(yīng)該成為我們做出重大調(diào)整的理由，成長領(lǐng)域仍是最重要的看點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)精彩紛呈。對于部分由于恐慌而被錯(cuò)殺的行業(yè)和個(gè)股，這反而是一個(gè)買入的好機(jī)會(huì)。