來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) 作者:夏悅超
新能源汽車、鋰電池為代表的多數(shù)成長(zhǎng)股在今年漲上了“天”,但一些老牌的金融、地產(chǎn)和食品飲料股走勢(shì)卻相對(duì)較弱,甚至個(gè)別板塊出現(xiàn)了大幅回調(diào)。
對(duì)于價(jià)值風(fēng)格投資正面臨的低谷期,公募和私募等機(jī)構(gòu)人士也頻頻喊話安撫投資者。
今年風(fēng)格輪動(dòng)的市場(chǎng)對(duì)于基金投資者而言,可謂喜憂參半。如果在上半年選對(duì)了半導(dǎo)體、新能源等成長(zhǎng)賽道,那么將要考慮的問(wèn)題是如何止盈;而如果選擇了深度價(jià)值投資風(fēng)格的基金,那么擺在他們面前的焦慮便是何時(shí)止損,是要轉(zhuǎn)變投資風(fēng)格,還是繼續(xù)堅(jiān)持定投。
對(duì)于價(jià)值風(fēng)格投資正面臨的低谷期,公募和私募等機(jī)構(gòu)人士也頻頻喊話安撫投資者。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,此階段性價(jià)值投資風(fēng)格的基金出現(xiàn)收益落后,甚至收益為負(fù)的情況是完全正常的??陀^地說(shuō),當(dāng)投資者選擇價(jià)值投資基金的那一刻,就應(yīng)該做好長(zhǎng)期持有的準(zhǔn)備。
價(jià)值基金業(yè)績(jī)低迷
新能源汽車、鋰電池為代表的多數(shù)成長(zhǎng)股在今年漲上了“天”,但一些老牌的金融、地產(chǎn)和食品飲料股走勢(shì)卻相對(duì)較弱,甚至個(gè)別板塊出現(xiàn)了大幅回調(diào)。這讓一些持有價(jià)值風(fēng)格基金的基民們傷透了心,原因在于今年持倉(cāng)偏價(jià)值風(fēng)格的大多數(shù)基金業(yè)績(jī)未能跑出成長(zhǎng)風(fēng)格基金的水平,甚至大幅跑輸上證指數(shù)。
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至8月13日,今年以來(lái)收益率超過(guò)50%的股票型基金中,除了中庚小盤價(jià)值股票外,其余股票型基金投資主題均離不開鋰電池、新能源汽車以及半導(dǎo)體等高景氣度成長(zhǎng)行業(yè)。今年以來(lái)收益率超過(guò)50%的混合型基金中,新能源汽車和鋰電池也是基金二季度重倉(cāng)的熱門賽道,甚至有個(gè)別基金重倉(cāng)股與名稱不相符。沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害,個(gè)別名稱中包含“藍(lán)籌”、“價(jià)值”字樣的基金業(yè)績(jī)相對(duì)靠后。
從具體行業(yè)來(lái)看,在今年目前業(yè)績(jī)排名靠后的股票型和混合型基金中,消費(fèi)主題基金成為了榜上“??汀?。股票型基金中,消費(fèi)主題基金年內(nèi)最高虧損超7%;混合型基金中,消費(fèi)主題基金最高虧損超15%。此外,金融地產(chǎn)、生物醫(yī)藥主題基金的業(yè)績(jī)也相對(duì)靠后。
從基金二季度的重倉(cāng)情況來(lái)看,上述業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的價(jià)值風(fēng)格基金,重倉(cāng)股多來(lái)自“茅”指數(shù),比如白酒、飲料、食品、醫(yī)藥等板塊。此外,金融地產(chǎn)也是被一些價(jià)值基金重倉(cāng)的股票,但這些股票有些是此前估值過(guò)高仍處于調(diào)整狀態(tài),有些則一直處于底部震蕩區(qū)域。
對(duì)于為何選擇買新能源這種熱門主題基金,年輕的投資者小王向《國(guó)際金融報(bào)》記者道出了緣由:“目前不太能接受投資基金3至5年甚至更久,因?yàn)椴恢朗掷锏拈e錢什么時(shí)候會(huì)用來(lái)消費(fèi)(結(jié)婚、買房、生小孩),相比之下,半年到一年的投資期限更適合自己,無(wú)非就是想壓中熱門賽道賺一筆快錢立即落袋為安。其實(shí),如果有更多閑錢也愿意買更長(zhǎng)期的價(jià)值風(fēng)格基金,因?yàn)椴幌攵唐诔惺芴蟛▌?dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”
基民內(nèi)心不安
市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)正在加快,一些機(jī)構(gòu)投資者也頻頻為投資者做心理安撫。
面對(duì)眾多投資者心中的疑慮和擔(dān)憂與日俱增,甚至有演變?yōu)榻箲]和恐慌的地步。嘉實(shí)基金旗下子公司嘉實(shí)財(cái)富表示:“當(dāng)前我們面臨的局面并不糟糕!我們面臨的問(wèn)題不是個(gè)別價(jià)值基金的業(yè)績(jī)落后問(wèn)題,而是大部分價(jià)值基金的業(yè)績(jī)落后問(wèn)題。這至少說(shuō)明,價(jià)值基金的下跌可能不是基金經(jīng)理的問(wèn)題,而是市場(chǎng)風(fēng)格切換的問(wèn)題?!?/p>
嘉實(shí)財(cái)富認(rèn)為,從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,物極必反,過(guò)于極致的市場(chǎng)風(fēng)格不可持續(xù),未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格大概率還會(huì)切換。
不同于成長(zhǎng)賽道的突然爆發(fā),價(jià)值投資的企業(yè)可能需要3年以上才能兌現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。嘉實(shí)財(cái)富認(rèn)為,階段性價(jià)值投資風(fēng)格的基金出現(xiàn)收益落后,甚至收益為負(fù)的情況是完全正常的。客觀地說(shuō),當(dāng)投資者選擇價(jià)值投資基金的那一刻,就應(yīng)該做好長(zhǎng)期持有的準(zhǔn)備。
在目前行情下,該公司不建議投資者贖回價(jià)值基金,“多種跡象表明,此時(shí)的贖回很可能賣到了低點(diǎn)上”。
“基金賺錢基民不賺錢”一直是老生常談的問(wèn)題,對(duì)于基民而言,目前面臨的選擇是繼續(xù)持有,及時(shí)止損,還是堅(jiān)持定投呢?
知名投資人張逸軒在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示,目前不建議定投,因?yàn)橥顿Y者每一次買入基金(除一些0買入費(fèi)率的C類份額外)都會(huì)包含最低手續(xù)費(fèi),定投或許會(huì)在市場(chǎng)行情不好或者好的時(shí)候能趕上一波上漲機(jī)會(huì),但相對(duì)而言,買入基金的成本也在逐筆增加。
張逸軒認(rèn)為,如果投資者目前手里持有的基金虧損,短期也不建議立刻止損。基金投資屬于長(zhǎng)期投資,而不是像炒股一樣短期頻繁地調(diào)倉(cāng),如果看好某個(gè)行業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期的投資邏輯,長(zhǎng)期持有對(duì)應(yīng)的主題基金即可。
目前,張逸軒也不建議投資者去盲目買入網(wǎng)紅基金,因?yàn)檫@些網(wǎng)紅基金規(guī)模太大,對(duì)于基金經(jīng)理而言存在一定的調(diào)倉(cāng)難度。投資者可以去選擇一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理,比如年化收益率長(zhǎng)期穩(wěn)定在20%以上的基金經(jīng)理。另外,對(duì)于近幾年突然躥紅的基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎看待。
對(duì)于目前的抱團(tuán)股瘋漲、價(jià)值股低迷的現(xiàn)象,張逸軒認(rèn)為,整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格依舊在輪動(dòng),不可能一成不變,前幾年價(jià)值投資有優(yōu)勢(shì),今年輪到新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)股占上風(fēng),但再好的資產(chǎn)短期也不會(huì)一直上漲,如果出現(xiàn)炒泡沫的現(xiàn)象就會(huì)面臨回調(diào)。
回看去年年末,以白酒為代表的消費(fèi)股曾被眾多公募抱團(tuán)持有,但最終也因?yàn)楣乐颠^(guò)高目前正在調(diào)整中。其實(shí)當(dāng)前資金抱團(tuán)炒作新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)板塊的熱度已經(jīng)明顯過(guò)高,個(gè)股股價(jià)甚至已經(jīng)嚴(yán)重偏離了公司的價(jià)值面。
新市場(chǎng)方向何在
今年以來(lái),“茅”指數(shù)正在持續(xù)調(diào)整,而“寧”指數(shù)卻不斷創(chuàng)新高,雖然近期熱門板塊也出現(xiàn)了一些回調(diào),但有關(guān)市場(chǎng)是否輪動(dòng)或者繼續(xù)走成長(zhǎng)風(fēng)格的言論也出現(xiàn)了較大分歧。
融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤向記者表示,市場(chǎng)短期或仍表現(xiàn)為再平衡。由于前期市場(chǎng)的極致分化,疊加部分產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊,市場(chǎng)短期進(jìn)入投資主線青黃不接的弱勢(shì)震蕩中。資金則表現(xiàn)出了左奔右突,不斷試探新的市場(chǎng)熱點(diǎn)方向,同時(shí)強(qiáng)勢(shì)板塊弱勢(shì)調(diào)整,低位的資產(chǎn)也輪番被資金涌動(dòng)。
劉安坤認(rèn)為,出現(xiàn)上述結(jié)構(gòu)的變化,一是需要熱門板塊的充分調(diào)整,無(wú)論是時(shí)間還是空間,目前似乎還不夠;二是需要新的主線走出來(lái),目前仍有待于觀察。接下來(lái)看,預(yù)計(jì)即期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的板塊和個(gè)股仍占優(yōu),近期上游資源品的高位走強(qiáng),正是這一邏輯的反映。
融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理范琨認(rèn)為,展望后市,從成交量和市場(chǎng)情緒來(lái)看,前段時(shí)間半導(dǎo)體、鋰電、新能源齊漲主升的階段或?qū)⒏嬉欢温?,因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)資金搬家而大幅下跌的消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊階段性企穩(wěn)。從基本面上看,半導(dǎo)體、鋰電、新能源的景氣持續(xù),里面會(huì)有分支繼續(xù)創(chuàng)新高,板塊也會(huì)有反復(fù)。
范琨判斷,中期整體風(fēng)格仍舊是偏成長(zhǎng),但是性價(jià)比特別高的子行業(yè)、容量又相對(duì)比較大的子行業(yè)不那么容易尋找,應(yīng)當(dāng)階段性尋找細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為,三季度中的每一次市場(chǎng)回調(diào),都是研判基本面和估值匹配度,精選優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的的配置窗口期。而對(duì)于估值較高且業(yè)績(jī)?cè)鏊俜怕囊恍懊辟Y產(chǎn),預(yù)計(jì)估值消化的過(guò)程還沒(méi)有完成,需要耐心等待。