來源：前海開源基金

經(jīng)常聽到買軍工的基民吐槽說，持有超過半年了，還在盈虧線上掙扎，今天板塊高歌猛進，明天就偃旗息鼓，忽冷忽熱，毫無規(guī)律。軍工這個板塊的確是讓人又愛又恨。漲起來爆發(fā)力驚人，但跌起來也是毫不含糊，一旦踏錯節(jié)奏，就很可能會被按在地上摩擦。其實這就是軍工的特點，它本來就是一個高Beta、高彈性的行業(yè)。

什么是高Beta？

通俗地說，Beta代表股票或者投資組合對于市場的敏感程度。高Beta板塊的特點是：如果大盤漲，它的漲幅就更大；但與之相應，如果大盤跌，相應地，它的回調(diào)幅度就更深。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中證軍工指數(shù)(399967.SZ)，時間截至2021-08-12。

軍工的高Beta體現(xiàn)在哪？

對近幾年軍工的行情做個復盤，就能更好地理解軍工板塊的高Beta屬性。2015年牛市時，軍工板塊可以說是“高歌猛進”，但在今年年后至5月的這波調(diào)整過程中，我們明顯觀察到軍工板塊的走勢和其基本面是有所背離的。也就是說，明明今年一季報軍工業(yè)績表現(xiàn)良好，但板塊卻仍然“跌跌不休”。

這其實與市場整體情緒有關(guān)。春節(jié)前后對于流動性收緊的擔憂，影響了市場的預期，而軍工板塊的Beta比較高，在大盤回調(diào)時，往往跌幅就更大。

而5月以來，一方面，市場流動性有所擴張；另一方面，軍工本就具備較好的業(yè)績支撐，在“百年大慶”的催化之下，再度迎來風口。作為體現(xiàn)綜合國力的硬核指標之一，軍工行業(yè)的需求飽滿且持續(xù)，在未來“十四五”規(guī)劃的加持下，國防建設快速發(fā)展，軍工板塊的投資價值也得到了進一步提升。

軍工板塊怎么投？

軍工上漲的時候爆發(fā)能力的確比較強，但一旦開始下跌，說不好會腰斬，而不少基民朋友都容易“追漲殺跌”，所以一波行情之后，常常一地雞毛。

最近這段時間，經(jīng)過長時期的回調(diào)，軍工多數(shù)標的估值已回歸到歷史相對低位。支撐近期軍工上漲的邏輯是什么？當下軍工板塊是否還值得投資？我們不妨聽聽長期聚焦軍工投研的基金經(jīng)理董治國怎么說。

董治國

廈門大學飛行動力工程學學士北京大學經(jīng)濟學碩士

前海開源大海洋混合基金經(jīng)理

擅長領(lǐng)域：軍工+機械制造

軍工行業(yè)投資機遇分析：

軍工行業(yè)是國家層面滿足基本防衛(wèi)需求而長期存在，且伴隨國家經(jīng)濟增長而穩(wěn)步增長的成長行業(yè)。未來我們預計超過十年，伴隨著中國經(jīng)濟地位在全球地位的逐步提升，為維護自身利益，國防實力也會加快發(fā)展以匹配相應的經(jīng)濟實力。

最近，隨著軍工主機廠及配套產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績持續(xù)釋放，未來中長期高速增長的邏輯逐步兌現(xiàn)和增強，同時大部分配套企業(yè)相比較于自身成長性，估值仍處于較低位置，我們認為軍工板塊存在估值和業(yè)績雙提升的可能。

軍工行業(yè)因為與國防直接掛鉤，很多的主題事件，都會讓投資者直接聯(lián)想到軍工行業(yè)的未來走勢，造成短期內(nèi)股票價值的波動，建議投資者通過定投的方式攤平成本、降低不確定性。