來源：第一財(cái)經(jīng)

8月以來，A股主要股指維持寬幅震蕩，市場熱點(diǎn)高速切換。半導(dǎo)體、鋰電池等前期熱門賽道連續(xù)調(diào)整，以白酒為代表的大消費(fèi)陰跌不止。

市場風(fēng)格切換中繼，關(guān)于中小盤股會否成為市場調(diào)整后新方向的討論越來越熱。2016年以來，A股市場整體風(fēng)格偏向大市值股，中小市值遭資金冷落，兩類風(fēng)格股的走勢和估值有一定極致分化。

但今年以來卻是另一番景象。截至目前，代表中小市值股的中證500和中證1000兩只指數(shù)年內(nèi)分別上漲11.42%、9.01%，而上證50和滬深300分別下跌12.36%、6.08%。

數(shù)據(jù)顯示，二季度期間，有部分中小市值的優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)被公募基金大舉增持。同時(shí)，8月以來，公募基金對中小市值股進(jìn)行了密集調(diào)研。

基金公司轉(zhuǎn)向，青睞“小而美”的中小盤公司

隨著市場行情持續(xù)震蕩，前期高估值股紛紛回落。對于所有投資者而言，挖掘更具估值性價(jià)比和成長性的投資標(biāo)的迫在眉睫。

數(shù)據(jù)顯示，8月以來，基金公司一共調(diào)研了92家上市公司。長春高新、涪陵榨菜、開立醫(yī)療、永太科技、三花智控、永興材料、華東醫(yī)藥、潔美科技8只股被50家以上基金公司密集調(diào)研。

此外，新宙邦、貝達(dá)藥業(yè)、英維克、兆微機(jī)電、許繼電氣、火星人、魚躍醫(yī)療、奇安信-U等8只股也獲得了超40家基金公司調(diào)研。

從市值分布來看，大市值公司不再是基金經(jīng)理的“心頭好”。截至8月18日收盤，上述16只被基金公司密集調(diào)研的個股中，僅長春高新一只千億市值股，12只股的總市值不足500億元，其中6只股總市值不足300億元。

與此同時(shí)，公募基金也開始調(diào)轉(zhuǎn)加倉中小盤股。數(shù)據(jù)顯示，剔除今年上市新股后，二季度期間，有7家市值不足500億元的中小市值股獲得公募基金的增持比例超10%，包括永創(chuàng)智能、天奈科技、建龍微納、愛博醫(yī)療、海晨股份、富滿電子、回盛生物，其中4只股的總市值不足百億。

要看到的是，截至8月18日，中證500指數(shù)的市盈率(TTM)為21.84倍，位于歷史分位點(diǎn)3.60%，距離歷史極值較近。A股中小盤風(fēng)格能否延續(xù)？

耀之資產(chǎn)投研部在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“前期大盤藍(lán)籌股占優(yōu)的原因主要來源于兩方面，一是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性的大背景下，大盤藍(lán)籌股抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，業(yè)績增長穩(wěn)定性高；二是增量資金入場，市場風(fēng)格在增量資金的推動下，逐步演繹到相對極致的位置。隨著整體流行性寬松邊際減弱以及存量資金博弈的大背景下，市場風(fēng)格開始出現(xiàn)分化。由前期的大藍(lán)籌、新興技術(shù)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ倚詢r(jià)比”。

中小盤股內(nèi)部也將分化

下半年以來，中證500和中證1000指數(shù)分別錄得1.97%和4.5%的正收益，而上證50和滬深300則分別下跌8.5%和6.2%。

一位上海私募基金經(jīng)理表示：“相比上證50和滬深300的大市值龍頭白馬，代表中小盤股的中證1000表現(xiàn)占優(yōu)，是2015年后相對最持續(xù)的中小盤行情。中小盤股的行業(yè)多集中于制造、材料、電子信息技術(shù)等，不乏高景氣度賽道、新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，業(yè)績的彈性大且有高增長的潛力，與滬深300偏向穩(wěn)定成長的風(fēng)格截然不同?！?/p>

“經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，全球包括國內(nèi)流動性大幅釋放，資金涌入增長確定性較強(qiáng)的成熟行業(yè)，熱衷大市值股的投資者即便是‘無腦’配置龍頭股都能獲得不錯的投資收益。但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，中小盤股因各自細(xì)分領(lǐng)域的周期性表現(xiàn)不一而同，更考驗(yàn)投資者對公司基本面的甄別能力?！鼻笆鏊侥既耸垦a(bǔ)充說。

細(xì)分來看，中證500的下半年表現(xiàn)確有內(nèi)部分化的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，7月1日~8月18日，500只股中226只錄得正增長，漲幅平均值和中位數(shù)分別為1.95%、-1.44%。

進(jìn)一步來看，64只中證500指數(shù)的個股在下半年錄得20%以上的漲幅，即大幅跑贏主要股指。其中，14只股實(shí)現(xiàn)40%以上的漲幅，大洋電機(jī)(002249.SZ)、美錦能源(000723.SZ)、合盛硅業(yè)(603260.SH)3只股分別上漲86.99%、79.10%、71.97%，領(lǐng)漲板塊。

跌幅方面，27只股累計(jì)下跌逾20%，其中7只大跌30%。ST凱樂(600260.SH)、沙鋼股份(002075.SZ)居跌幅榜榜首。

對于中證500內(nèi)部分化的走勢，耀之資產(chǎn)投研部進(jìn)一步對記者說：“中證500標(biāo)的股票出現(xiàn)一定的內(nèi)部分化，是與個股自身所處行業(yè)景氣度以及業(yè)績相關(guān)性更高，后期若受到市場強(qiáng)烈追捧的鋰電、光伏、半導(dǎo)體板塊進(jìn)一步回調(diào)，市場對性價(jià)比的追求有望帶動具備估值和業(yè)績增速相對合理的標(biāo)的形成進(jìn)一步估值修復(fù)?！?/p>

從市場行情過往表現(xiàn)來看，當(dāng)行情由中小盤題材主導(dǎo)時(shí)，背后多數(shù)有新興產(chǎn)業(yè)催化。

政策面上，近期，管理層也再次強(qiáng)調(diào)政策將繼續(xù)呵護(hù)中小企業(yè)，要堅(jiān)決支持中小企業(yè)的發(fā)展，培育和扶持“專精特新”企業(yè)，同時(shí)資本市場將為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造好的條件。

目前，中證500只股中，材料行業(yè)占比23.7%、工業(yè)占比19.3%、信息技術(shù)占比19.2%，可選消費(fèi)和醫(yī)療保健分別占比9.4%、8.4%。

要看到的是，7月以來，漲幅居前的20只中證500標(biāo)的公司，大多來自有色金屬、化工、采掘、鋼鐵等周期性行業(yè)，高景氣度賽道尚未明顯發(fā)力。

“具體到中小盤股的細(xì)分賽道，我們認(rèn)為，5G、新能源、儲能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新材料、設(shè)備進(jìn)口替代等領(lǐng)域，都將具有一定的配置機(jī)會。新興行業(yè)的成長空間大、增速快，但是中間會面臨各種不確定性?！币Y產(chǎn)投研部對記者說。

本周以來，伴隨著三大股指走低，在上周創(chuàng)下近3年新高的中證500和中證1000指數(shù)走出技術(shù)性調(diào)整，周內(nèi)分別下跌2.09%、3.09%。