來(lái)源：時(shí)代周報(bào)
A股的大起大落只需要一天。
10月21日收盤，Wind煤炭指數(shù)大漲3.99%，安源煤業(yè)(600397.SH)、上海能源(600508.SH)、冀中能源(000937.SZ)漲停，陜西煤業(yè)(601225.SH)、山西焦化(600740.SH)、兗州煤業(yè)(600188.SH)、盤江股份(600395.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)跟漲逾5%。
同日的Wind火電指數(shù)則下跌1.89%，贛能股份(000899.SZ)、內(nèi)蒙華電(600863.SH)領(lǐng)跌逾6%。
再往前一日，兩個(gè)板塊的走勢(shì)則正好顛倒了。10月20日，煤炭指數(shù)大跌7.22%，9股齊跌停；而火電指數(shù)上漲了4.64%，7股強(qiáng)勢(shì)漲停。
時(shí)代財(cái)經(jīng)整理近期披露的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告與三季報(bào)，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)煤企都在今年賺得盆滿缽滿，其中不乏凈利潤(rùn)翻番的。然而，火電企業(yè)卻普遍業(yè)績(jī)下滑，還有一些企業(yè)由于三季度煤價(jià)暴漲，從中報(bào)的盈利轉(zhuǎn)為了三季度預(yù)告的虧損。
10月22日，東興證券分析師沈一凡向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，煤價(jià)過(guò)高會(huì)直接擠壓火電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，甚至有可能影響企業(yè)之后數(shù)年的投資建設(shè)計(jì)劃。
然而，對(duì)于上市發(fā)電企業(yè)而言，除了社會(huì)責(zé)任，還要維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，履行對(duì)于股東出資的義務(wù)。
近期出臺(tái)的一系列放開煤電價(jià)格上浮限制、調(diào)控過(guò)高煤價(jià)等措施，能否幫助火電企業(yè)修復(fù)利潤(rùn)？
10月22日截至中午休市，Wind煤炭指數(shù)下跌3.86%，火電指數(shù)也下跌了2.32%。
煤企大賺，火電轉(zhuǎn)虧
截至10月22日，已經(jīng)有9家上市煤企發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，除ST平能(000780.SZ)外，均預(yù)告盈利。其中，美錦能源(000723.SZ)歸母凈利潤(rùn)漲了3倍多，蘭花科創(chuàng)(600123.SH)漲了4倍多。
數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告，制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)
三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是動(dòng)力煤還是焦煤，三季度末價(jià)格相對(duì)于年初已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍。
圖片來(lái)源：Wind
煤價(jià)大漲、煤企大賺的另一面，是今年火電企業(yè)的普遍業(yè)績(jī)不佳，截至目前披露了三季度業(yè)績(jī)或預(yù)告的17家公司中，有15家盈利大幅下降，其中8家虧損。
時(shí)代財(cái)經(jīng)還注意到，由于第三季度煤價(jià)漲勢(shì)格外兇猛，好幾家發(fā)電企業(yè)的前三季度業(yè)績(jī)由中報(bào)的盈利轉(zhuǎn)為虧損。
粵電力A(000539.SZ)10月13日的業(yè)績(jī)預(yù)告披露，由于大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，發(fā)電燃料成本同比大幅增長(zhǎng)，電廠大面積虧損，第三季度虧損約28,000萬(wàn)元～38,000萬(wàn)元，因此前三季度業(yè)績(jī)由盈利轉(zhuǎn)為虧損19,000萬(wàn)元～26,000萬(wàn)元，而去年同期歸母凈利潤(rùn)為156,939萬(wàn)元。
幾乎每一家火力發(fā)電企業(yè)都在自家公告里“哭訴”，業(yè)績(jī)下滑的主要原因之一是燃料成本大幅上漲。
數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)
電力作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性支撐，相對(duì)于其他上市公司承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任。不少企業(yè)都在公告中表示，即使承擔(dān)虧損，也會(huì)保障電力供應(yīng)。
粵電力A在上述業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中稱，公司堅(jiān)決貫徹落實(shí)廣東省委省政府決策部署，勇?lián)鷩?guó)企社會(huì)責(zé)任，全力保障電力安全生產(chǎn)和穩(wěn)定供應(yīng)，上網(wǎng)電量同比增幅較大。
同在廣東省的寶新能源(000690.SZ)也在10月20日披露的三季報(bào)中表示，公司堅(jiān)持講政治、保供電，堅(jiān)決貫徹落實(shí)保供電決策部署，積極履行社會(huì)責(zé)任，為保供電貢獻(xiàn)自己的最大力量。
華泰證券近期研報(bào)認(rèn)為，2021年前三季度，秦皇島動(dòng)力煤Q5500平均市場(chǎng)價(jià)格高達(dá)915.8元/噸，同比上升65.9%。火電發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)因高燃煤成本承壓。預(yù)計(jì)火電發(fā)電企業(yè)三季度出現(xiàn)大面積虧損，虧損程度與火電發(fā)電量或成正比。
也就是說(shuō)，火電廠發(fā)電越多，虧得越多。從全國(guó)層面來(lái)看，高昂煤價(jià)的確已經(jīng)削弱了部分煤電企業(yè)的發(fā)電熱情。上述研報(bào)還指出，從發(fā)電量看，8月全國(guó)火電發(fā)電量同比增速0.3%，較7月同比增速12.7%明顯放緩，高煤價(jià)應(yīng)該是增速放緩原因之一。
沈陽(yáng)市發(fā)電企業(yè)金山股份(600396.SH)就在三季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中坦承，報(bào)告期內(nèi)受煤價(jià)持續(xù)上漲、煤炭供應(yīng)緊張影響，公司適時(shí)調(diào)整開機(jī)方式，發(fā)電量同比減少。
根據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，金山股份的前三季度歸母凈利潤(rùn)約為-9.4億元到-8.9億元，同比減少金額約為8.9億元到9.4億元。公司的經(jīng)營(yíng)壓力很大。
10月22日，時(shí)代財(cái)經(jīng)也多次致電金山股份證券部，截至發(fā)稿無(wú)人接聽。
四季度電廠迎來(lái)利潤(rùn)修復(fù)？
過(guò)高的煤價(jià)不僅會(huì)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)，還可能威脅即將到來(lái)的冬日供暖。從10月19日開始，國(guó)家發(fā)改委、鄭州商品交易所等有關(guān)部門發(fā)布了一系列監(jiān)管組合拳，堅(jiān)決遏制高價(jià)炒作煤炭。
政策調(diào)整已經(jīng)初現(xiàn)成效，動(dòng)力煤期貨主力合約連吃兩個(gè)跌停板，10月21日夜盤繼續(xù)低開逾9個(gè)點(diǎn)，結(jié)算價(jià)從一度逼近2000元/噸，一路跌破1400元/噸。
同時(shí)，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格也有所回落，Wind數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500，山西產(chǎn))10月21日的現(xiàn)貨價(jià)格為2492.50元/噸，較前一日少了100元/噸。
動(dòng)力煤期貨合約2201近5日走勢(shì)。圖片來(lái)源：Wind
10月22日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電寶新能源，對(duì)方工作人員表示，作為民營(yíng)企業(yè)，公司基本都是從市場(chǎng)采購(gòu)煤炭，而非通過(guò)長(zhǎng)協(xié)覆蓋，因此如果煤價(jià)出現(xiàn)下調(diào)，應(yīng)當(dāng)會(huì)利好公司四季度的業(yè)績(jī)。
在此前發(fā)布的三季報(bào)中，寶新能源曾表示，受全國(guó)性煤炭緊缺、煤價(jià)不斷攀升等影響，電廠經(jīng)營(yíng)成本急劇上升、現(xiàn)金流情況趨緊，保供電形勢(shì)嚴(yán)峻，發(fā)電保供任務(wù)異常艱巨。
煤價(jià)高企下，國(guó)資背景的發(fā)電企業(yè)也并不輕松。10月14日，上海電力(600021.SH)發(fā)布的三季度預(yù)告顯示，公司前三季度歸母凈利潤(rùn)在3.6億元到4.2億元之間，同比減少65.20%到70.17%；其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-3.46億元到-2.86億元之間，同比減少163.41%到176.72%。
上海電力的三季度利潤(rùn)大跳水與煤價(jià)上漲有著直接關(guān)系——煤價(jià)越高，利潤(rùn)越少。根據(jù)上述公告，公司1～9月煤折標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)約1050元/噸(含稅)，較上年同期上漲約45%；其中，7～9月煤折標(biāo)煤價(jià)超過(guò)1200元/噸(含稅)，較上年同期上漲超過(guò)70%。
國(guó)家調(diào)控煤價(jià)是否將會(huì)提升公司四季度業(yè)績(jī)？對(duì)此，上海電力證券部工作人員10月22日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，相關(guān)宏觀政策對(duì)于公司的影響目前還不好回答，后續(xù)如有必要會(huì)出公告。
沈一凡告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“火電企業(yè)采購(gòu)煤炭大多簽的是長(zhǎng)協(xié)，采購(gòu)價(jià)格具有一定滯后性。因此，煤價(jià)調(diào)控對(duì)于火電企業(yè)的影響可能不會(huì)立竿見影，但對(duì)四季度的利潤(rùn)提升還是具有一定積極性。”
除了煤價(jià)調(diào)控外，煤電上網(wǎng)電價(jià)上浮也可能進(jìn)一步提升發(fā)電企業(yè)利潤(rùn)。10月11日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》(下稱《通知》)，其中要求有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價(jià)，并且擴(kuò)大市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍：燃煤發(fā)電市場(chǎng)交易價(jià)格浮動(dòng)范圍擴(kuò)大為上下浮動(dòng)原則上均不超過(guò)20%，高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)不受上浮20%限制。
圖片來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)
安信證券研報(bào)直接點(diǎn)出，《通告》發(fā)布后，煤電交易價(jià)格浮動(dòng)范圍擴(kuò)大將有利于火電企業(yè)扭虧。
時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，已經(jīng)部分電廠開始提高電價(jià)了。10月18日盤后，位于新疆的天富能源(600509.SH)發(fā)布公告，自8月1日起至明年4月底，對(duì)師市執(zhí)行“一企一價(jià)”大工業(yè)一部制電價(jià)的電力用戶，階段性執(zhí)行兩部制電價(jià)(電度電費(fèi)+基本電費(fèi))，預(yù)計(jì)將增加公司8～12月電費(fèi)收入2.08億元。
在上述公告中，天富能源表示，調(diào)整電價(jià)是由于全疆煤炭?jī)r(jià)格上漲，推動(dòng)發(fā)電成本增加；如果2022年4月底煤價(jià)仍然沒有回落到2021年6月份水平，則電價(jià)調(diào)整繼續(xù)順延三個(gè)月。
不過(guò)，相比電價(jià)的調(diào)整，隨著全球能源價(jià)格的上漲，火電行業(yè)的未來(lái)，其實(shí)已悄然握在了煤炭?jī)r(jià)格的手里。