Omicron(奧密克戎)新冠變異毒株事件發(fā)酵，疊加A股賺錢效應(yīng)已擴(kuò)張至高位，短期A股或借海外順勢休整，但考慮到市場依然處于春季躁動前的預(yù)熱上升階段，調(diào)整反而提供買點(diǎn)。本次Omicron(奧密克戎)變異毒株事件發(fā)酵反而強(qiáng)化成長風(fēng)格，調(diào)整中布局2022年持續(xù)高增長與景氣預(yù)期反轉(zhuǎn)兩條主線。
?8?3 宏觀方面，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)上漲，雙限(限電限產(chǎn))邊際緩解，工業(yè)利潤增速反彈，隨著PPI沖高回落的進(jìn)一步傳導(dǎo)，后續(xù)中上游的利潤彈性大概率將逐漸回落。供給逐漸趨于正常，短期經(jīng)濟(jì)的制約因素回歸需求端，疫情的反復(fù)和經(jīng)濟(jì)周期的下行，10月當(dāng)月盈利的反彈不改整體將逐漸回落的趨勢。國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)政府債務(wù)化解和穩(wěn)增長兩手都要抓，通常穩(wěn)增長的初期，政策的取向可能都是希望能夠做到相對平衡，目前在這個基調(diào)下，短期穩(wěn)增長的力度相對較為溫和。通常經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步確認(rèn)后政策才會有更明確的發(fā)力，在新的變異毒株對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊下，觀察政策真實(shí)意愿和空間的窗口期將逐漸到來，十二月的經(jīng)濟(jì)工作會議可能是一個合適的觀察窗口。
?8?3 產(chǎn)業(yè)方面，貨幣政策基調(diào)出現(xiàn)明顯調(diào)整，11月房企融資環(huán)比增長69.2%，結(jié)束“三連降”，但政策對傳統(tǒng)地產(chǎn)基建或以穩(wěn)預(yù)期防風(fēng)險為主，經(jīng)濟(jì)增長的主要抓手仍在于新興產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)方面，多地發(fā)文維護(hù)房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展；10月部分光伏裝機(jī)需求順延，短期節(jié)奏有所放緩；電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)政策頻頻發(fā)布，成為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)；消費(fèi)景氣邊際仍在回暖進(jìn)程中。
?8?3 資產(chǎn)方面，新型變異病毒沖擊全球風(fēng)險資產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，尤其是國境開放、商旅交運(yùn)服務(wù)等復(fù)蘇預(yù)期受到明顯打壓，油價暴跌，股市跌幅明顯，債券收益率下行。由于中國國內(nèi)出色的疫情防控能力、清零策略和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，疫情對國內(nèi)基本面和市場的沖擊相對而言不是線性的，因此具體情況還需要后續(xù)的評估。
市場策略方面，債券方面，利率仍在寬貨幣與寬信用的博弈中維持震蕩。信用風(fēng)險邊際緩解但結(jié)構(gòu)性分層延續(xù)，地產(chǎn)下行斜率最快時點(diǎn)可能已過，但出清難言結(jié)束。轉(zhuǎn)債估值高位，系統(tǒng)性估值提升機(jī)會小，結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，風(fēng)格轉(zhuǎn)化下建議均衡，關(guān)注景氣高位的新能源，軍工板塊以及景氣反轉(zhuǎn)的汽車零部件、基建、農(nóng)林牧漁行業(yè)。
A股方面，Omicron(奧密克戎)新冠變異毒株事件發(fā)酵，疊加A股賺錢效應(yīng)已擴(kuò)張至高位，短期A股或借海外順勢休整，但考慮到市場依然處于春季躁動前的預(yù)熱上升階段，調(diào)整反而提供買點(diǎn)。本次Omicron(奧密克戎)新冠變異毒株事件發(fā)酵反而強(qiáng)化成長風(fēng)格，調(diào)整中布局2022年持續(xù)高增長與景氣預(yù)期反轉(zhuǎn)兩條主線，其一是2022年繼續(xù)建議考慮高景氣的新能源車/軍工/光伏等，這里面尤其重視交易擁擠矛盾緩解的軍工+新能源車鏈；其二是當(dāng)前景氣筑底且2022年景氣反轉(zhuǎn)線中，小倉位建議考慮配處于低PB+低ROE象限的汽車零部件/豬/游戲/造船等。
港股方面，隨著高層定調(diào)，政策環(huán)境將逐步改善，Q4以來恒生科技未來一年盈利預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，估值性價比高，資金面略有回暖，長線布局價值進(jìn)一步凸顯，建議適當(dāng)增配恒生科技龍頭。
原油方面，近期南非變異毒株Omicron(奧密克戎)引發(fā)市場對新一輪封鎖的擔(dān)憂，對油價產(chǎn)生沖擊，當(dāng)前原油供需供需仍偏緊，預(yù)計后續(xù)原油波動加大，關(guān)注疫苗有效性以及各國封鎖措施。
黃金方面，如前期所預(yù)期，高通脹帶來的金價上漲缺乏持續(xù)性，近期多因素導(dǎo)致的加息預(yù)期攀升帶來金價大幅下挫，預(yù)計后續(xù)高通脹與疫情反彈交織影響加息預(yù)期，黃金難有趨勢性機(jī)會。