一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌1.99%，上證綜指下跌0.93%，深證成指下跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.94%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

公用事業(yè)板塊(+6.54%)漲幅第一，主因中央經(jīng)濟工作會議對新能源進行糾偏；

傳媒板塊(+6.30%)漲幅第二，主因元宇宙主題持續(xù)火爆；

煤炭板塊(+5.10%)漲幅第三，主因中央經(jīng)濟工作會議提出“以煤為主的基本國情”。

跌幅前三為：

美容護理板塊(-4.10%)跌幅第一，主因新冠疫情反復(fù)對醫(yī)美行業(yè)造成持續(xù)沖擊；

家用電器板塊(-3.98%)跌幅第二，主因疫情對經(jīng)濟造成沖擊，影響家電消費；

有色金屬板塊(-3.81%)跌幅第三，主因新能源金屬前期漲幅較大，回落整理。

中歐觀點

近期市場波動率的提升的背后反映了基本面預(yù)期的邊際變化和資金風(fēng)險偏好的變化。穩(wěn)增長預(yù)期的持續(xù)提升、基建投資的適度提前，以及對后續(xù)穩(wěn)增長政策不斷加碼的預(yù)期逐漸趨于一致。同時近期活躍資金的交易偏好大幅增加也引起了監(jiān)管層的關(guān)注?！渡钲谧C券交易所深港通業(yè)務(wù)實施辦法》意見稿中“補充規(guī)定深股通投資者不包括內(nèi)地投資者”，雖然其實質(zhì)性影響偏小，但若考慮到2016年后陸續(xù)出現(xiàn)的部分活躍資金“借道”陸股通規(guī)避監(jiān)管層通過股東信息的監(jiān)管行為，預(yù)計這一公開意見稿的推出時點也反映了監(jiān)管對活躍資金關(guān)注度升級。在此背景下，預(yù)計短期市場的波動仍可能較高。

配置建議

在經(jīng)濟企穩(wěn)、貨幣政策靈活調(diào)整的背景下，短期的波動加劇意味著春節(jié)前行情的布局點。在年末排名考核逐漸收尾的同時，布局明年行情將成為投資者的主要再配置方向。消費伴隨經(jīng)濟的企穩(wěn)而有望復(fù)蘇，建議持續(xù)關(guān)注食品飲料和家電等行業(yè)；經(jīng)濟穩(wěn)增長的發(fā)力點預(yù)計將落在投資端的基建領(lǐng)域，尤其是符合雙碳政策規(guī)劃的新能源基建未來數(shù)年存在大量建設(shè)缺口，建議關(guān)注其中電力建設(shè)、新能源電站運營和輸配電設(shè)備等領(lǐng)域。

對于債券市場，中央經(jīng)濟工作會議傳遞了比較明確的穩(wěn)增長信號，并且特別提到政策發(fā)力要適當(dāng)靠前，應(yīng)對明年一季度更為突出的經(jīng)濟下行壓力，上周四財政部也正式下達2022年的1.46萬億專項債新增額度，下達時間早，規(guī)模高，目前政府端寬信用的確定性已經(jīng)很高，后續(xù)需要觀察地產(chǎn)端寬信用的強度，策略上建議保持中性久期，注重票息。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。