2022年A股市場開端演繹均值回歸，分化依然是主旋律，全年大概率仍為結構性投資機會。此外， H股市場去年經過較大幅度調整，或有望走出估值修復行情。開年布局之際，華商基金將于2月14日推出新品——華商品質慧選混合基金(A類014558，C類014559)，該基金港股通標的股票投資比例最高可為股票資產的50%，擬由華商基金旗下主動量化老將鄧默精誠擔綱。

以量化模型為投資主線

重點關注估值和盈利兩大類因子

談及自身投資特點，鄧默表示，其在投資中以量化模型為投資主線，采用定量數據模型與定性主動判斷相結合，重點關注估值和盈利兩大類因子，通過因子變化篩選行業(yè)和股票，選擇ROE向上的行業(yè)做重點配置，在其中選取估值合理的股票。

其管理的以主動量化為特色的基金產品，整體投資策略會依賴量化數據客觀合理的特點以及主動投資的深度研究方法，盡可能發(fā)揮量化模型客觀理性的優(yōu)勢和華商投研的主動優(yōu)勢， 通過定量與定性分析相結合的方法，甄選具有優(yōu)良品質的上市公司構建投資組合，力爭為持有人獲取長期穩(wěn)定的投資回報。

公開資料顯示，鄧默為數學博士，其整個投資框架重點以行業(yè)景氣選擇為主，關注行業(yè)景氣賽道里的細分龍頭。鄧默將其投資方法分為三個情景，第一是以便宜的價格買到好股票，個股具有較低的估值和較好的盈利增速和成長空間，同時滿足低風險高收益的交易特征，但這種情況比較少見；第二是以合理的價格買到好股票，這種情況下會出現估值與盈利周期匹配，獲得風險收益比合理的選股機會；第三是以便宜的價格買到盈利周期仍需確認的公司，由于行業(yè)的景氣度仍然沒有確認拐點，但是估值層面已經接近底部。

行業(yè)配置與選股能力兼?zhèn)?/p>

代表作產品華商新量化靈活配置混合基金近三年業(yè)績達243.34%

針對當前市場，鄧默表示，在經歷了3年的結構性牛市之后，優(yōu)質資產股價位置較高，組合凈值波動會加大，但最終會隨著時間的加持，一些優(yōu)秀的企業(yè)當中總會有一些公司突破估值的束縛，成為行業(yè)的翹楚。

行業(yè)配置與行業(yè)內選股，正是鄧默投資的著眼點，亦是其管理產品取得優(yōu)異表現的所在。據托管行復核數據，截至2021年底，鄧默代表作華商新量化靈活配置混合基金近三年凈值增長率達243.34%，大幅超越同期業(yè)績比較基準與滬深300指數漲幅。

華西證券基金經理研究報告顯示，華商新量化靈活配置混合的收益更多地來源于行業(yè)內選股收益，同時行業(yè)配置收益亦有較大貢獻。其行業(yè)內選股約貢獻12.58%的年化收益，行業(yè)配置貢獻9.26%的年化收益。近三年，其行業(yè)配置與選股能力大幅提高，行業(yè)內選股約貢獻22.06%的年化收益，行業(yè)配置貢獻23.69%的年化收益。

鄧默表示，好的行業(yè)孕育優(yōu)良品質企業(yè)，華商品質慧選混合基金的行業(yè)配置策略將聚焦未來成長空間廣闊的產業(yè)領域，重點考察各領域資產的周期性發(fā)展趨勢以及市場的風險偏好敏感度，在流動性較好和風險偏好程度較高時適當增加資產的配置比例，反之減少。在個股選擇層面，主要通過定量和定性相結合的方式來考察和篩選未來成長性高、盈利能力強、估值匹配且核心競爭力突出的優(yōu)質公司進行投資。

鄧默一直比較堅守和超配高成長行業(yè)賽道板塊，因為一個高速成長的行業(yè)會孕育很多個股快速壯大的機會，比如新能源、光伏、軍工，這些行業(yè)增速較高的賽道，它的高估值大概率被業(yè)績增長所消化，大消費也是其非常關注的行業(yè)；經歷了2021年的調整，部分行業(yè)估值已得到了充分的消化，估值和盈利的匹配程度已可滿足投資體系的要求；另外可關注的一個主線是綠電這一類行業(yè)，這是新基建拉動經濟的一個重要抓手，可能會進入到一個真正盈利的時代，估值體系會重構。

公告顯示，2022年2月14日至2月25日，華商品質慧選混合基金重磅發(fā)售，該基金股票投資占基金資產比例為60%-95% ，其中配置港股通標的股票投資比例為股票資產0-50%，投資者屆時可通過華商基金直銷中心、華商基金官網及APP、各大互聯網銷售平臺、各大銀行及券商等機構認購，具體請見基金相關公告。