來源：國際金融報

有一類基金正在悶聲發(fā)大財！所有商品型ETF目前年內(nèi)均實現(xiàn)了正收益，其中，唯一一只豆粕期貨ETF場內(nèi)漲幅已經(jīng)超過28%，并且以超過21%的凈值漲幅領(lǐng)跑全市場基金。

俄烏沖突事件升級，外圍地緣政治因素再對市場風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響。截至2月24日收盤，A股三大股指下跌，滬指下跌1.7%，深成指下跌2.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.11%。

這令原本年內(nèi)表現(xiàn)就震蕩的權(quán)益市場更“雪上加霜”，數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，主動股票型基金和混合型基金年內(nèi)平均收益率分別為-8.88%和-6.41%，大部分權(quán)益類基金都收益不佳。

難道今年就沒有表現(xiàn)較好的基金了嗎？記者注意到，有一類基金正在悶聲發(fā)大財，所有商品型ETF目前年內(nèi)均實現(xiàn)了正收益，其中，唯一一只豆粕期貨ETF場內(nèi)漲幅已經(jīng)超過28%，并且以超過21%的凈值漲幅領(lǐng)跑全市場基金。

商品ETF大漲

南美地區(qū)正在面臨干旱威脅，谷物出口國俄羅斯與烏克蘭之間的沖突引發(fā)地緣政治風(fēng)險，讓市場目前對小麥和大豆的供應(yīng)感到擔(dān)憂。

截至2月24日記者發(fā)稿前，歐洲小麥期貨價格較黑海地區(qū)上漲20%，至344歐元/噸，創(chuàng)下9年來最高水平。近幾日，芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易價格已經(jīng)連續(xù)上漲。實際上，自今年年初以來，大豆期貨交易價格就整體保持上漲，已經(jīng)創(chuàng)下近十年來的新高。小麥、玉米、豆粕等農(nóng)作物期貨的交易價格近幾日也在連續(xù)走高，相應(yīng)的主題基金年內(nèi)收益也跟著水漲船高。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日收盤，豆粕期貨ETF上漲4.26%，領(lǐng)跑全市場ETF.自年初以來，豆粕期貨ETF場內(nèi)漲幅已經(jīng)達到28.42%，截至2月23日，場外凈值漲幅達到21.3%，兩項數(shù)據(jù)均領(lǐng)跑全市場基金。

華夏基金認為，由于當(dāng)前國內(nèi)大豆與豆粕庫存均降至近年同期低位，豆粕供應(yīng)偏緊，國內(nèi)飼料價格已經(jīng)持續(xù)上漲。

不只是豆粕，其他商品型ETF年內(nèi)收益同樣可觀。能源化工ETF今年以來漲幅超過14%，有色ETF漲幅超過7%，所有黃金和上海金ETF年內(nèi)漲幅超過5%。

上漲邏輯在哪

對于今年商品型ETF跑出的“黑馬表現(xiàn)”，匯鴻匯升投資告訴《國際金融報》記者，商品ETF最直接的反映了現(xiàn)貨市場的價格變化，通脹會持續(xù)推升各種商品的價格，俄羅斯和烏克蘭的地緣政治危機也對農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等品種形成較強的催化。“至于價格的后續(xù)走勢，則具有較強的不確定性，今年中美政策貨幣和經(jīng)濟政策的陸續(xù)發(fā)布，都會對后續(xù)走勢產(chǎn)生較大的影響”。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊認為，“疫情導(dǎo)致的大宗商品錯配是近期商品表現(xiàn)優(yōu)異的主要原因”，即使是美聯(lián)儲加息縮表，短期也很難直接改變供需關(guān)系的緊張狀況，所以大宗商品整體表現(xiàn)仍然強勢，并沒有隨著加息而回調(diào)。但長期來看，胡泊認為，一方面，大宗商品有很強的周期性；另一方面，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，海外疫情管制的放開，未來供給將大幅增長，整體供需應(yīng)該會逐步趨于平衡，所以大宗商品相對來說比較難以出現(xiàn)持續(xù)的上漲行情。

事實上，雖然商品型ETF表現(xiàn)出色，全部實現(xiàn)了正收益，但場內(nèi)最高漲幅和最低漲幅的差距也超過了20%以上。玄甲金融CEO林佳義認為，今年商品收益跑出亮眼業(yè)績也是分化的，商品期貨本身就是“零和博弈”，而大機會來自于大波動及趨勢機會。今年以來，上游大宗以及地緣政治影響，都提供了大波動機會。對于趨勢上漲動能衰落，且下游需求邊際遞減的品種，自然有較大調(diào)整壓力。

后市還會漲嗎

展望后市，華夏基金認為，南美干旱加劇已經(jīng)逆轉(zhuǎn)南美大豆增長預(yù)期，而國內(nèi)目前大豆、豆粕庫存偏低，節(jié)后需求恢復(fù)，但油廠開工率偏低，短期內(nèi)國內(nèi)供需偏緊，在外盤走高刺激下，豆粕期貨或仍有上行空間。

建信基金認為，近期商品型基金表現(xiàn)較好，但也存在一些隱憂。今年以來，地緣政治的事件沖擊助推了原油、黃金等大宗商品的上漲，但地緣政治帶來的影響一般都是偏短期，投資者還需多關(guān)注商品本身的供需、庫存等基本面因素。此外，2022年美國將開始加息和縮表進程，投資者需要關(guān)注美聯(lián)儲加息的節(jié)奏和力度，若隨著加息進程帶來經(jīng)濟的衰退，對全球商品的需求將會造成一定影響。

“我們目前比較看好期貨類策略的表現(xiàn)，另一方面調(diào)整充分之后，整個A股市場的投資價值又開始逐步凸顯，看好相應(yīng)賽道的投資機會?！焙凑J為。

匯鴻匯升投資分析認為，就各類基金收益而言，都會存在大小年之分，而且今年各類資產(chǎn)的輪動會進一步加大，以資產(chǎn)配置為核心的FOF基金，在今年將具有更穩(wěn)健的收益特征。

（文章來源：國際金融報）