來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

繼博時(shí)、光大保德信基金后，近日又有鑫元基金旗下貨幣基金降低管理費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，自去年以來(lái)實(shí)施降低管理費(fèi)的貨基數(shù)量已達(dá)到18只，其中多只調(diào)至0.15%的較低管理費(fèi)水平。

多位業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士告訴記者，受市場(chǎng)偏好低費(fèi)率基金，存量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，以及低利率環(huán)境需要匹配低費(fèi)率等因素影響，貨幣基金的管理費(fèi)進(jìn)入了下降通道。貨基降費(fèi)可能會(huì)對(duì)中小基金公司收入造成沖擊，貨基存量規(guī)模有可能出現(xiàn)向中大型基金公司集中的現(xiàn)象。

去年以來(lái)18只貨基降低管理費(fèi)

10只產(chǎn)品調(diào)至0.15%

3月1日，鑫元基金發(fā)布公告稱(chēng)，為更好地滿足投資者需求、降低投資者的投資成本，鑫元基金根據(jù)基金法、基金運(yùn)作管理辦法的有關(guān)規(guī)定及基金合同約定，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致并履行相關(guān)程序，決定自2022年3月3日起調(diào)整鑫元貨幣基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。

按照修改方案，鑫元貨幣基金的年管理費(fèi)率由0.33%調(diào)整為0.28%，年托管費(fèi)率由0.1%調(diào)整為0.05%。

今年以來(lái)已出現(xiàn)多起貨基調(diào)低管理費(fèi)案例。2月，光大現(xiàn)金寶貨幣、博時(shí)現(xiàn)金寶貨幣都將管理費(fèi)降至0.15%。自去年以來(lái)，已陸續(xù)有18只貨幣型基金降低管理費(fèi)率，多達(dá)10只產(chǎn)品將管理費(fèi)調(diào)低到0.15%的較低水平。

談及各家公募貨基密集下調(diào)管理費(fèi)的現(xiàn)象，博時(shí)基金固定收益投資二部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)、基金經(jīng)理魏楨分析，一是因?yàn)榈屠虱h(huán)境需要匹配低費(fèi)率，二是市場(chǎng)需求推動(dòng)導(dǎo)致的規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)。

“費(fèi)率的降低能更好滿足各類(lèi)型投資者的財(cái)富管理需求?！蔽簶E對(duì)此解讀，一方面，2018年以來(lái)貨基收益持續(xù)走低，這是廣譜利率下行的一個(gè)縮影，也是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與社會(huì)資金機(jī)會(huì)成本向下的體現(xiàn)。長(zhǎng)期視角看，利率中樞將逐步下行，也需要匹配較低的費(fèi)率。另一方面，當(dāng)前仍處于寬貨幣周期，流動(dòng)性較為充裕，債券各類(lèi)屬資產(chǎn)利率處于歷史較低位置，權(quán)益資產(chǎn)仍處于磨底階段，因此，機(jī)構(gòu)與個(gè)人均有較強(qiáng)的避險(xiǎn)需求，貨基的投資需求和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)也在增加。

鑫元基金也表示，隨著財(cái)富管理市場(chǎng)的擴(kuò)容，近年來(lái)貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)較快增長(zhǎng)，疊加投資者偏好低費(fèi)率基金，引導(dǎo)貨幣基金管理費(fèi)及托管費(fèi)等費(fèi)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

在鑫元基金看來(lái)，貨基降低管理費(fèi)，一方面會(huì)促使部分基金公司調(diào)低費(fèi)率較高的老產(chǎn)品，以順應(yīng)市場(chǎng)變化，保障持有人利益；另一方面也推動(dòng)基金公司通過(guò)科技賦能，不斷提升運(yùn)營(yíng)管理水平，降低單位管理成本。

匯成基金研究中心也分析，一是貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段；二是降低管理費(fèi)是基金公司提升貨幣基金收益率、增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段；三是新規(guī)對(duì)“重要貨幣市場(chǎng)基金”實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，超大型貨基規(guī)模進(jìn)一步被壓低，中小型貨幣基金通過(guò)降低管理費(fèi)的方式，有可能推動(dòng)規(guī)模提升。

低費(fèi)率貨基數(shù)量在擴(kuò)容

從產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)計(jì)看，即便是同一家公募旗下的多只貨基產(chǎn)品，也實(shí)施了差異化管理費(fèi)率，其中，針對(duì)散戶(hù)群體的費(fèi)率一般較高，機(jī)構(gòu)客戶(hù)費(fèi)率相對(duì)偏低，部分公募貨基管理費(fèi)設(shè)置了0.15%-0.33%不等的費(fèi)率區(qū)間。

“出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是二者投資者結(jié)構(gòu)不同?！蔽簶E表示，機(jī)構(gòu)占比低的產(chǎn)品面對(duì)的是零售渠道的散戶(hù)群體，注重消費(fèi)場(chǎng)景的支付體驗(yàn)，對(duì)收益率敏感度低，其收益要求主要是參考活期存款。這類(lèi)貨基運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較高，需要優(yōu)化客戶(hù)支付場(chǎng)景，因此費(fèi)率較高；而機(jī)構(gòu)占比高的產(chǎn)品面對(duì)的是銀行、財(cái)務(wù)公司和保險(xiǎn)為主的機(jī)構(gòu)客群，這類(lèi)客戶(hù)在滿足流動(dòng)性需求的前提下對(duì)收益率有一定要求，因此一般費(fèi)率較低，以維持較高競(jìng)爭(zhēng)力的收益率。

匯成基金研究中心也認(rèn)為，由于機(jī)構(gòu)投資者專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，投資貨幣基金規(guī)模較大，對(duì)價(jià)格的敏感性比較高。而個(gè)人投資者因?yàn)橥顿Y金額相對(duì)低，對(duì)管理費(fèi)和產(chǎn)品業(yè)績(jī)敏感性不高。

從貨基管理費(fèi)結(jié)構(gòu)看，隨著行業(yè)管理費(fèi)的整體下降，管理費(fèi)在0.3%以下的貨基數(shù)量已達(dá)到197只，占比近六成，低費(fèi)率的貨基數(shù)量正在持續(xù)擴(kuò)容。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前管理費(fèi)率在0.3%及以上的貨幣基金仍多達(dá)137只，占比41.02%；0.2%-0.3%管理費(fèi)率的貨幣基金為95只，占比28.44%；0.2%以下管理費(fèi)率為103只，占比為30.54%。其中，易方達(dá)現(xiàn)金增利、鵬華添利寶、南方收益寶、富國(guó)安益都實(shí)施了0.14%的行業(yè)最低管理費(fèi)率。

談及貨基管理費(fèi)下降趨勢(shì)，光大保德信基金固收低風(fēng)險(xiǎn)投資部總監(jiān)沈榮表示，低費(fèi)率貨幣基金蔓延趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)，主要是基金公司與銀行理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中作出的合理調(diào)整。由于銀行公募理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍逐步向同類(lèi)型公募基金靠攏，對(duì)于收益較為敏感的個(gè)人投資者，管理費(fèi)差異在某種程度上會(huì)影響投資決策。

魏楨也表示，低費(fèi)率貨幣基金大概率會(huì)維持這個(gè)趨勢(shì)，費(fèi)率的下調(diào)體現(xiàn)了公募基金服務(wù)實(shí)體與服務(wù)民生的社會(huì)擔(dān)當(dāng)。另外，各家的規(guī)模發(fā)展具有一定邊界，在整個(gè)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的前提下，貨基規(guī)模效應(yīng)可以實(shí)現(xiàn)客戶(hù)與基金公司的雙贏。

對(duì)于貨基管理費(fèi)下降的影響，沈榮表示，對(duì)公募基金的運(yùn)營(yíng)成本沖擊不大，公募基金向來(lái)是以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)，最大成本是人力成本，通過(guò)降低管理費(fèi)獲得更大的管理規(guī)模，對(duì)公司管理費(fèi)收入而言反而是邊際增加的。

“對(duì)基金公司的運(yùn)營(yíng)成本不會(huì)造成明顯沖擊。”魏楨也表示，作為規(guī)模近10萬(wàn)億的公募品種，貨幣市場(chǎng)基金投資門(mén)檻相對(duì)最低，是普惠金融的典型代表產(chǎn)品，力爭(zhēng)為廣大投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。

匯成基金研究中心則認(rèn)為，由于基金投資管理、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售等固定成本相對(duì)剛性，較難降低，貨幣基金降低管理費(fèi)率對(duì)中小基金公司的收入會(huì)造成沖擊，今后貨幣市場(chǎng)基金的存量規(guī)模有可能出現(xiàn)超大型貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模下降，向中大型基金公司集中的情況。