來源：券商中國 作者：裴利瑞
港股連續(xù)兩日大漲，讓多只跨境ETF的場內(nèi)價格和基金凈值發(fā)生了大幅偏離。
近兩個交易日，股市相關(guān)一掃陰霾開啟了高歌猛進模式，其中又以前期調(diào)整幅度較大的港股最為顯眼。截至17日下午收盤，恒生科技、港股互聯(lián)、中國互聯(lián)網(wǎng)50等指數(shù)連續(xù)兩日大漲，累計漲幅已經(jīng)超過了30%。
在如此火熱的行情下，多只相關(guān)的跨境ETF也連續(xù)兩日漲停，但由于港股、美股和國內(nèi)ETF的漲跌幅限制不同，即使連續(xù)兩個漲停板，跨境ETF的場內(nèi)價格也未能追上基金凈值的漲幅，多只產(chǎn)品出現(xiàn)大幅折價，部分產(chǎn)品的折價率甚至近10%，讓不少投資者嗅到了折價套利的投資機會。
多只跨境ETF出現(xiàn)大幅折價
3月17日，港股繼續(xù)反彈，截至下午收盤，港股科技指數(shù)大漲9.51%，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)等大漲超7%，京東集團、阿里巴巴、美團等多只熱門互聯(lián)網(wǎng)股票漲幅超10%。
這帶動相關(guān)的場內(nèi)ETF、LOF基金隨之大漲。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全市場當(dāng)日一共有25只ETF、3只LOF漲停，多只恒生科技ETF、中概互聯(lián)ETF甚至已經(jīng)連續(xù)兩日漲停。
但值得注意的是，即使連續(xù)兩個漲停板，上述基金中卻仍有不少產(chǎn)品處于折價狀態(tài)。
例如，廣發(fā)的中概互聯(lián)ETF已經(jīng)連續(xù)兩日漲停，截至3月17日的場內(nèi)收盤價為0.661元，但其當(dāng)日的基金份額參考凈值（IOPV）為0.7337，折價率達到了9.91%。
再比如，華寶的港股互聯(lián)網(wǎng)ETF同樣收獲了兩個漲停板，即便如此，伴隨跟蹤指數(shù)港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)繼續(xù)大漲，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF預(yù)估凈值（IOPV）仍大幅高于漲停板價格，截至收盤的折價仍高達6.99%。
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月17日收盤，全市場仍有40余只跨境ETF處于折價狀態(tài)，其中8只折價率超5%。
對此，有基金公司解釋道，這主要是因為美股、港股不設(shè)漲跌幅限制，而國內(nèi)ETF的漲跌幅限制跟隨主板為正負10%。中概互聯(lián)、港股互聯(lián)、恒生科技等指數(shù)在3月16日暴漲超20%，近兩個交易日的累計漲幅超30%，而相關(guān)ETF最高也只能漲20%左右，使得場內(nèi)價格低于實際基金凈值，ETF被動出現(xiàn)了大幅的折價。
仍有中概互聯(lián)ETF因限購而溢價
但并不是所有的跨境ETF都處于折價狀態(tài)，例如易方達的中概互聯(lián)就仍處于溢價狀態(tài)。
3月17日，中概互聯(lián)發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告，由于二級市場交易價格波動較大，3月16日，本基金在二級市場的收盤價為0.952元，相對于當(dāng)日的基金份額參考凈值（IOPV）溢價幅度達到 25.93%。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。
這是目前市場上最大的中概互聯(lián)基金，也是唯一一只沒有在3月17日漲停的中概互聯(lián)基金，當(dāng)日漲幅為7.35%，使得溢價率也隨之收窄，收盤價1.022元較預(yù)估凈值0.9850元的溢價率為3.76%。
易方達基金表示，本基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他因素的影響，可能使投資者面臨損失；此外，本基金為 QDII基金，二級市場的交易價格也會受到額度管理與申購限制等因素的影響。
限購或許是導(dǎo)致易方達中概互聯(lián)溢價的最主要原因。過去一年，抄底大軍持續(xù)涌入該產(chǎn)品，使得易方達不得不因為外匯額度不足而限購，目前場外聯(lián)接基金單日認購上限為300元，大量資金僅能在場內(nèi)購買。在需求大于供應(yīng)的情況下，其場內(nèi)交易價格逐漸大于基金凈值，導(dǎo)致發(fā)生溢價。
此外，在炒作資金的涌入下，部分流通盤較小的ETF也存在較大溢價，例如中銀證券500ETF、興業(yè)中證500ETF等產(chǎn)品的溢價率超過了5%。
短期套利機會和長期投資價值
提及ETF的折溢價，不少投資者的第一反應(yīng)便是套利機會。當(dāng)ETF的場內(nèi)價格處于折價狀態(tài)時，投資者就可以從二級市場買入ETF，然后到一級市場贖回獲得套利收益；ETF的場內(nèi)價格處于溢價狀態(tài)時，投資者可以買一籃子股票從一級市場申購ETF，然后到二級市場以溢價賣掉ETF獲得套利收益。
但由于操作較為復(fù)雜，套利更適合機構(gòu)和專業(yè)投資者；二級市場的短期波動變化莫測，不少業(yè)內(nèi)人士仍然建議，普通投資者的購買決策需要建立在該基金的長期投資價值之上。
而近期，由于市場的大幅波動，投資者關(guān)于港股尤其是互聯(lián)網(wǎng)的討論也十分熱烈，相關(guān)產(chǎn)品的基金經(jīng)理也在近期公開表達了自己的看法。
例如，廣發(fā)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30的基金經(jīng)理夏浩洋表示，《外國公司問責(zé)法》對于中概股的影響相對有限，當(dāng)前中概互聯(lián)板塊步入宏觀經(jīng)濟和業(yè)績主導(dǎo)期，未來走勢可重點關(guān)注業(yè)績修復(fù)情況。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來，關(guān)注中國經(jīng)濟的強韌性以及政策規(guī)范下中概互聯(lián)企業(yè)長期競爭力的提升。往后展望，無論是未來將長期倡導(dǎo)的數(shù)字經(jīng)濟，還是面向未來的元宇宙產(chǎn)業(yè)趨勢，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會更有作為。
華寶港股互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理豐晨成表示，互聯(lián)網(wǎng)股價的大幅下跌已經(jīng)超出了基本面的范疇，顯著降低市場風(fēng)險的事件如俄烏簽署停火協(xié)議等，將有機會帶來市場的快速反彈。同時，目前超跌的市場中，很多長期盈利增長較好的公司已經(jīng)呈現(xiàn)出投資性價比，可能會得到中國長線資金的關(guān)注及大筆買入，從而股價將獲得支撐。最近幾個交易日，港股通南下資金連續(xù)多日凈買入港股。同時，伴隨著未來市場風(fēng)險降低，上市公司在財報季后開始密集回購股票，大量的做空倉位也會出現(xiàn)平空倉行為，從而使得港股市場出現(xiàn)短期快速反彈的可能。