三月以來，受疫情反復(fù)、美聯(lián)儲加息、地緣政治因素等疊加影響下，A股震蕩加劇。面對市場的起起伏伏，不少投資者的情緒也似乎一度陷入谷底。對于此番震蕩行情，摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理何曉春表達(dá)了他的看法。他認(rèn)為，從過去20多年的市場經(jīng)驗(yàn)來看，沒有一個(gè)春天不會到來，越是市場恐慌的時(shí)候越是要保持清醒，梳理邏輯，在遇到逢低布局的機(jī)會時(shí)果斷抉擇。目前內(nèi)外部擾動因素正在逐步明朗化，當(dāng)前正是布局的時(shí)機(jī)。
踐行“核心+衛(wèi)星”配置思路，靈活適應(yīng)市場環(huán)境
博士畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的何曉春，擁有22年證券期貨從業(yè)經(jīng)歷和8年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，是市場中少有的由期貨高管轉(zhuǎn)型到權(quán)益投資的基金經(jīng)理。
產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)背景，令何曉春擅長從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，判斷產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入、培育、成長、成熟、衰退的周期階段，并通過在各產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行景氣度的比較，選擇最優(yōu)配置方向。而期貨、股票市場的洗禮，也使何曉春形成了“長期持股結(jié)合波段操作”的持倉風(fēng)格。他坦言，在從事期貨研究和交易時(shí)，見證過不少“賺得多虧得快”的故事。因此，他認(rèn)為，“為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績，需要集中持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并保持較長的持有周期，陪伴公司成長，賺取公司價(jià)值提升帶來的收益。同時(shí)，考慮到A股市場的高波動特性，在長期持股的基礎(chǔ)上，我也會靈活把握階段性機(jī)會，通過波段操作來提升收益?！?/p>
具體到資產(chǎn)配置上，何曉春主要通過“核心+衛(wèi)星”方式構(gòu)建投資組合?！昂诵膫}位是我們選出最有信心的個(gè)股，衛(wèi)星倉位用來結(jié)合一些短期熱點(diǎn)以及控制組合的回撤?！焙螘源赫f。
在核心資產(chǎn)的選擇上，何曉春一方面會自上而下重點(diǎn)關(guān)注景氣度向好、受政策支持、潛在增長空間巨大的細(xì)分行業(yè)；另一方面，通過觀察行業(yè)競爭地位、管理層、研發(fā)投入、核心競爭優(yōu)勢、財(cái)務(wù)信息等指標(biāo)，自下而上選擇優(yōu)質(zhì)個(gè)股。他表示，“如果一個(gè)公司沒有明顯的護(hù)城河，即便行業(yè)再好，也不是我投資中長期持有的核心倉位?！痹谛l(wèi)星倉位的配置方面，何曉春則通過把握市場熱點(diǎn)的變化，適時(shí)做股票的短期波段，以保證獲取穩(wěn)定的收益。
大摩品質(zhì)生活精選的優(yōu)異表現(xiàn)，也側(cè)面印證了何曉春的投資框架頗見成效。公開數(shù)據(jù)顯示，自何曉春2018年2月10日任職以來，截至2021年12月31日，該基金總回報(bào)率達(dá)154.10%，超額收益高達(dá) 126.92%。
擾動因素趨于明朗化，堅(jiān)守回歸基本面邏輯
針對近期市場巨震，何曉春認(rèn)為，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力時(shí)，政策的精準(zhǔn)引導(dǎo)顯得尤為重要。近日的金融委會議，和隨后包括央行、銀保監(jiān)會在內(nèi)的多部委發(fā)聲表態(tài)，都在重要議題上給予了更明確的方針。比如貨幣政策方面，提出要主動應(yīng)對，加大政策實(shí)施力度，同時(shí)首次提到 “擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！?，這意味著包括降準(zhǔn)和各種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在內(nèi)，仍有充分發(fā)揮空間。房地產(chǎn)方面，提出要持續(xù)完善“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的長效機(jī)制；財(cái)政部亦明確表示今年內(nèi)不具備擴(kuò)大房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)城市的條件。
另一方面，從外部因素來看，何曉春表示，目前俄烏局勢正在向積極方向發(fā)展，而中美領(lǐng)導(dǎo)在近期的會晤也表達(dá)了推動兩國加強(qiáng)合作的意愿。“總體來看，目前內(nèi)外部擾動因素正在逐步明朗化，加之上周美聯(lián)儲加息靴子落地，符合市場預(yù)期，目前時(shí)點(diǎn)正是布局的機(jī)會?！?/p>
作為經(jīng)歷了資本市場多輪牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理，何曉春認(rèn)為，越是市場恐慌的時(shí)候越是要保持清醒，梳理邏輯?！盎貧w基本面研究才是核心因素，我們對中國經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)展向好的趨勢堅(jiān)信不疑，對優(yōu)質(zhì)上市公司長期價(jià)值挖掘的核心理念不變?！?
在具體的投資機(jī)會上，何曉春表示，根據(jù)一季報(bào)披露和全年業(yè)績展望情況來看，新能車、光伏、CXO等高成長賽道景氣度依然向好，疊加前期估值調(diào)整，目前性價(jià)比突出，已處于布局中長期價(jià)值區(qū)間。此外，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造、新基建等板塊亦有望受益于穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力。