一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)下跌2.14%，上證綜指下跌1.19%，深證成指下跌2.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.80%；分行業(yè)來(lái)看，上周漲幅前三為：

煤炭板塊(+5.84%)漲幅第一，主因政策及地緣因素使能源價(jià)格持續(xù)攀升；

農(nóng)林牧漁板塊(+3.93%)漲幅第二，主因疫情抬頭及通脹預(yù)期持續(xù)升溫；

房地產(chǎn)板塊(+3.84%)漲幅第三，主因穩(wěn)增長(zhǎng)前提下房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)出清。

跌幅前三為：

計(jì)算機(jī)板塊(-4.10%)跌幅第一，主因前期主題性機(jī)會(huì)有回落整理要求；

電力設(shè)備板塊(-4.05%)跌幅第二，主因前期板塊抵抗性較強(qiáng)，有整理要求；

建筑材料板塊(-3.72%)跌幅第三，主因新冠疫情反彈使相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受阻。

中歐觀點(diǎn)

在經(jīng)歷前幾周的大幅震蕩后，市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，振幅收窄的同時(shí)成交額環(huán)比下降。市場(chǎng)熱點(diǎn)較為零散，在機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股表現(xiàn)較弱勢(shì)的同時(shí)，新冠疫情、供需錯(cuò)配等因素帶來(lái)一系列持續(xù)性較弱的題材表現(xiàn)。市場(chǎng)在前期大幅調(diào)整后往往容易陷入估值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期一致性散亂的問題，估值中樞的短期失效是市場(chǎng)震蕩走弱的主要原因。近期題材的接連表現(xiàn)可能反映了投資者在前期影響市場(chǎng)下跌的因素(如地緣政治、中概股、經(jīng)濟(jì)下行壓力等)影響消退或逐漸被市場(chǎng)計(jì)價(jià)后，試圖提升倉(cāng)位并規(guī)避跌幅較大的核心成長(zhǎng)股的現(xiàn)象。這在市場(chǎng)企穩(wěn)初期常有發(fā)生，并預(yù)計(jì)將伴隨市場(chǎng)估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊俚囊恢滦灶A(yù)期的修復(fù)而得到緩解。短期市場(chǎng)的無(wú)序和交投的轉(zhuǎn)冷為后續(xù)市場(chǎng)孕育新機(jī)會(huì)。

配置建議

短期防御性仍較為重要，建議關(guān)注估值、股息率等具備優(yōu)勢(shì)的金融和地產(chǎn)等行業(yè)，此外中概股和港股在年報(bào)靜默期結(jié)束后存在大額回購(gòu)的可能性，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的對(duì)于傳媒、地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)等行業(yè)的映射。我們持續(xù)看好中期具備高成長(zhǎng)性和高確定性的新基建領(lǐng)域，尤其是其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建?；谖覀儗?duì)于市場(chǎng)振蕩企穩(wěn)往往需要較長(zhǎng)時(shí)間的判斷，上述行業(yè)的可配置窗口期仍較長(zhǎng)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，上周國(guó)內(nèi)疫情繼續(xù)發(fā)酵，上海等地區(qū)疫情未見緩解。金融委召開會(huì)議回應(yīng)資本市場(chǎng)波動(dòng)，但對(duì)債市影響偏中性，既提出貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，貨幣政策有可能加大寬松力度，也提出新增貸款要保持適度增長(zhǎng)，強(qiáng)化債市寬信用預(yù)期。債市在上周處于數(shù)據(jù)真空期，整體波動(dòng)教下。策略上，仍然維持利率中期偏空觀點(diǎn)，降低利率債久期，關(guān)注短久期、高票息信用品種。