3月以來，疫情反復(fù)引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，疊加海外美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏局勢(shì)等事件演化，多空因素交織下利率維持窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)和政策不明朗的情況下缺少方向。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)展望后市，摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理施同亮表示，預(yù)計(jì)二季度可能會(huì)達(dá)到經(jīng)濟(jì)底部，下半年有望見底回升。在投資機(jī)會(huì)方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷前期的調(diào)整，目前具備一定配置價(jià)值，將側(cè)重于對(duì)個(gè)股的挖掘，擇機(jī)把握大類資產(chǎn)的波段性機(jī)會(huì)。
以概率的視角投資，力求均衡穩(wěn)健
碩士畢業(yè)于清華大學(xué)數(shù)學(xué)系，施同亮曾任債券分析師、信用分析師、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)已擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和5年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)。在接受記者采訪時(shí)，他說到：“因?yàn)樽约菏茄芯砍錾淼?，以前一直做宏觀研究、信用研究、行業(yè)研究，我會(huì)更看重基本面。相比追求短期跑得快，我更在乎每一筆投資的勝率，由此累積長期的收益?！?/p>
數(shù)學(xué)與金融的復(fù)合背景，令施同亮形成了極其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬎季S，擅長以概率的視角進(jìn)行投資，判斷所投資的行業(yè)以及標(biāo)的的勝率大?。慌c此同時(shí)，他也注重觀察組合的量化指標(biāo)，例如組合的防御性、資產(chǎn)的配置比例、具體特征的畫像、投資紀(jì)律上的把控、合理控制風(fēng)險(xiǎn)等。因此，反映在投資風(fēng)格上，他是均衡穩(wěn)健的代表，傾向于把握具有較高風(fēng)險(xiǎn)收益比、較高安全邊際的投資機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，均衡穩(wěn)健的風(fēng)格從其管理的純債及固收+產(chǎn)品中便能窺得一二。施同亮表示，在純債組合管理上，以中高等級(jí)信用債的中長期配置為主要策略，靈活的杠桿及久期管理是其在同類基金中脫穎而出的關(guān)鍵。從其代表基金大摩優(yōu)質(zhì)信價(jià)純債的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，其投資策略取得顯著成效。公開數(shù)據(jù)顯示，自施同亮2017年1月09日任職以來，截至2022年4月18日，該基金總回報(bào)率達(dá)24.63%，年化回報(bào)4.26%。
然而，施同亮的能力圈遠(yuǎn)不止于此，在轉(zhuǎn)債配置方面，同樣頗具心得。他認(rèn)為，相比純債基金，“固收+”基金不單單局限于純債基金所帶來的穩(wěn)定收益，還追求收益的增強(qiáng)。因此，要做好攻守的平衡，運(yùn)用大類資產(chǎn)配置策略，通過對(duì)股債性價(jià)比的估值比較來調(diào)整比例。
過去一年，市場(chǎng)震蕩加劇，為達(dá)到低回撤前提下增厚收益的目標(biāo)，他更在意公司估值和業(yè)績(jī)的匹配性，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和個(gè)股基本面選出具有一定安全邊際的資產(chǎn)。以大摩強(qiáng)收益?zhèn)癁槔?，公開數(shù)據(jù)顯示，自施同亮自2021年9月28日任職以來，截至2022年4月18日，該基金逆市取得正收益，且最大回撤僅為1.85%，遠(yuǎn)低于同期同類基金2.86%的最大回撤水平。
二季度可能達(dá)經(jīng)濟(jì)底部，下半年有望見底回升
回顧過去兩個(gè)月，受疫情影響，部分地區(qū)企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)，中小企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，疊加海外美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏局勢(shì)等事件演化，市場(chǎng)整體情緒較為悲觀。
展望后市，施同亮表示，美聯(lián)儲(chǔ)已正式啟動(dòng)加息，且不斷釋放加快貨幣緊縮的信號(hào)，美債利率快速上行，10年期中美利差已開始出現(xiàn)倒掛。但應(yīng)認(rèn)識(shí)到，一旦疫情后全球經(jīng)濟(jì)回到正軌，或者美元進(jìn)入升值周期，資本外流壓力可能會(huì)較大，從而限制中美利差倒掛。
施同亮認(rèn)為，從現(xiàn)階段來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力加大，政策仍需加碼發(fā)力，貨幣政策還有較小的寬松空間。近期央行全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)及額外定向降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，雖然略低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍然看好“穩(wěn)增長”政策基調(diào)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長前景，預(yù)計(jì)二季度可能會(huì)達(dá)到經(jīng)濟(jì)底部，下半年有望見底回升。近期多地陸續(xù)放開地產(chǎn)限購、限貸，以及出臺(tái)促進(jìn)消費(fèi)的激勵(lì)政策，或有助于從需求層面打通資金流向?qū)嶓w的通道。
具體到投資上，施同亮進(jìn)一步指出，當(dāng)前對(duì)債券保持中性態(tài)度；而轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷前期的調(diào)整，已經(jīng)具備一定配置價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注受益于“穩(wěn)增長”、估值較低的板塊，以及部分估值合理、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的成長型公司，具體包括：由傳統(tǒng)發(fā)電發(fā)展為新能源發(fā)電、受政策扶持的新能源發(fā)電企業(yè)、由傳統(tǒng)制造業(yè)向先進(jìn)制造、專精特新發(fā)展的企業(yè)，以及持續(xù)維持高景氣的半導(dǎo)體國產(chǎn)化企業(yè)等。