來(lái)源：華夏基金

(資料圖片僅供參考)

有投資者抱怨：在大A賺錢(qián)真是太不容易了，肉沒(méi)跟上，刀沒(méi)少挨……

最近讓很多基金人心塞的是，心愛(ài)的賽道板塊集體重挫，新舊能源齊齊敗下陣來(lái)……不過(guò)消沉許久的大金融、大消費(fèi)等相對(duì)低位的傳統(tǒng)行業(yè)卻逆勢(shì)上漲。

盤(pán)面表現(xiàn)讓“市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)風(fēng)格切換”再次成為討論的焦點(diǎn)。手中基金要不要調(diào)倉(cāng)呢？接下來(lái)的市場(chǎng)怎么看？接著看，帶你好好捋一捋~

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A股為何表現(xiàn)弱勢(shì)？

內(nèi)部來(lái)看

第一，消息面上，投資大佬巴菲特減持新能源車自主品牌龍頭，帶來(lái)負(fù)面情緒。但本質(zhì)是以新能源為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格前期累計(jì)了較多超額收益，交易層面擁擠度上升，部分資金存在調(diào)倉(cāng)的意愿。尤其是過(guò)去一個(gè)月，成長(zhǎng)價(jià)值估值分化程度有所擴(kuò)大，資金試圖進(jìn)行高低切換，因而近日相對(duì)低位的傳統(tǒng)行業(yè)受到關(guān)注。

第二，宏觀壓力仍存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚且不穩(wěn)。7月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)偏弱，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能恢復(fù)并非一蹴而就。

外部來(lái)看

最近歐洲能源危機(jī)愈演愈烈，全球通脹品價(jià)格上行，上周五鮑威爾鷹派講話后海外加息預(yù)期更加強(qiáng)烈，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)給人民幣匯率帶來(lái)了較大的壓力，也是壓制市場(chǎng)表現(xiàn)的短期因素之一。

不過(guò)目前年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)已加息四次，加息已并非影響A股市場(chǎng)的核心變量，無(wú)需因此過(guò)于擔(dān)憂。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)對(duì)于重要經(jīng)濟(jì)體加息更鷹的擔(dān)憂在于：如果人民幣匯率持續(xù)貶值，或有可能對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性進(jìn)一步寬松構(gòu)成制約，同時(shí)北向資金持續(xù)凈流出，二者會(huì)加劇A股增量資金不足的困境。

站在這個(gè)位置，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，由于上半年的虧錢(qián)效應(yīng)，公私募發(fā)行較差，市場(chǎng)缺乏增量資金。增量資金不足使得市場(chǎng)脆弱性上升，仍是A股后市上漲較大的約束。

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如何看待后市表現(xiàn)？

首先，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)切換嗎？

雖然市場(chǎng)短期風(fēng)格具有均衡化的壓力，位于估值低位且基本面有所改善的板塊有望迎來(lái)修復(fù)，但是當(dāng)前并不具備風(fēng)格系統(tǒng)切換的基礎(chǔ)。

第一，復(fù)盤(pán)歷史，A股系統(tǒng)性的風(fēng)格切換只有兩種情形，一是政策系統(tǒng)性的放松，二是經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性的復(fù)蘇。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，貨幣維持寬松卻又不會(huì)系統(tǒng)性“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)格切換的條件并未滿足。(來(lái)源：興業(yè)證券)

第二，長(zhǎng)期風(fēng)格趨勢(shì)，究竟是新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)格占優(yōu)，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)格占優(yōu)，最終還是取決于業(yè)績(jī)的相對(duì)強(qiáng)弱。短期傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)難有彈性，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的悲觀預(yù)期修復(fù)的過(guò)程，也是高景氣賽道消化擁擠度的過(guò)程，因此中期來(lái)看風(fēng)格趨勢(shì)仍然是新經(jīng)濟(jì)占優(yōu)。

那么，如何看待后市機(jī)會(huì)？

從大指數(shù)層面而言，短期判斷市場(chǎng)仍有震蕩可能，一是因?yàn)槭袌?chǎng)仍處于存量資金博弈狀態(tài)，且資金間預(yù)期分歧較大，短期主線機(jī)會(huì)尚未達(dá)成共識(shí)；二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，房地產(chǎn)處于緩慢出清的進(jìn)程，而消費(fèi)者的收入、預(yù)期和行為也還需要較長(zhǎng)時(shí)間修復(fù)。

從行業(yè)角度來(lái)看，部分高景氣賽道正面臨著擁擠度過(guò)高帶來(lái)的高波動(dòng)問(wèn)題，這會(huì)帶來(lái)短期交易層面的變化，具旺季預(yù)期或基本面改善的估值低位板塊如消費(fèi)電子、食品飲料、農(nóng)林牧漁等或有望迎來(lái)階段性輪動(dòng)性機(jī)會(huì)。

但是可以確定的是主要熱門(mén)賽道行情并未結(jié)束，從行業(yè)比較的視角出發(fā)，新能源發(fā)電、新能源車等板塊的相對(duì)景氣優(yōu)勢(shì)依然顯著，在產(chǎn)業(yè)周期及政策驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)保持高增，景氣未見(jiàn)拐點(diǎn)，四季度旺季仍有進(jìn)一步上行預(yù)期，如調(diào)整依然值得考慮分批加碼。(來(lái)源：中信建投策略)

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基民應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

投資者進(jìn)入市場(chǎng)，投資基金，往往抱著財(cái)富增值滿載而歸的心態(tài)，但是不可否認(rèn)的是，權(quán)益基金作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，短期的回撤就是家常便飯。那么在市場(chǎng)經(jīng)歷大跌的時(shí)候，我們究竟能做些什么呢？

第一，對(duì)于普通的投資者，在市場(chǎng)震蕩時(shí)一定要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)=凈值波動(dòng)*倉(cāng)位波動(dòng)

既然市場(chǎng)的走勢(shì)我們不可控，那么更要注意倉(cāng)位控制。這里的倉(cāng)位控制有兩層含義：一是多看少動(dòng)，不必為了切換而去切換。資金是有時(shí)間價(jià)值的，犧牲了一定的流動(dòng)性，持有時(shí)間越長(zhǎng)理應(yīng)獲得更好的回報(bào)，也就是所謂的以時(shí)間換空間。

以年初為例，如果手持新能源，看見(jiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)抗跌甚至大漲→調(diào)倉(cāng)穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)果穩(wěn)增長(zhǎng)回調(diào)，又看見(jiàn)消費(fèi)反攻→換到消費(fèi)，結(jié)果新能源開(kāi)始反彈了最后什么肉也沒(méi)吃到，可能還挨了打。各個(gè)板塊輪動(dòng)反彈一波，結(jié)果自己東奔西跑沒(méi)賺到。

PS:如果達(dá)到收益預(yù)期，是可以選擇落袋為安的。

倉(cāng)位控制的第二層含義是切忌突然大筆抄底。沖著“抄底”去的，相當(dāng)于是抱著“買(mǎi)入之后市場(chǎng)就會(huì)馬上反彈”的想法。然而，無(wú)數(shù)前人的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我們，“要在市場(chǎng)中準(zhǔn)確地踩點(diǎn)入市，比在空中接住一把飛刀更難。”沒(méi)有人可以準(zhǔn)確地預(yù)判市場(chǎng)的短期走勢(shì)。

第二，保持理性和頭腦清醒，尋找能夠在市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)漲得更多的機(jī)會(huì)。

首先面對(duì)回撤不要慌張，越是這種下跌時(shí)候，反而越不該慌亂。因?yàn)?strong>感受到的風(fēng)險(xiǎn)和真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，甚至很多時(shí)候是負(fù)相關(guān)的，所以成功的投資必須具備“人舍我取”的逆向思考能力，不堅(jiān)定的籌碼洗掉之后，做多的資金才能形成合力從而帶來(lái)市場(chǎng)的大漲。

其次理性分析尋找機(jī)會(huì)。如同今年一季度市場(chǎng)大跌時(shí)一位知名基金經(jīng)理卻在直播中所說(shuō)：“市場(chǎng)震蕩時(shí)，你應(yīng)該想的是要去買(mǎi)什么，才能在市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)漲的更多”，而事實(shí)上，他也是這么做的，因而能夠在4月底市場(chǎng)反彈來(lái)臨后獲得遙遙領(lǐng)先的收益。

目前而言，景氣優(yōu)勢(shì)明顯的新能源及其細(xì)分板塊和景氣趨勢(shì)出現(xiàn)邊際向上變化的傳統(tǒng)低估值板塊都值得關(guān)注。對(duì)于基民而言，持有部分籌碼、同時(shí)擁有一定的流動(dòng)資金，通過(guò)分批買(mǎi)入確認(rèn)趨勢(shì)才能加大勝率。

最后想跟大家說(shuō)，拉長(zhǎng)時(shí)間看，任何一次周期性的“均值回歸”都是我們擁抱結(jié)構(gòu)性“趨勢(shì)加強(qiáng)”的機(jī)會(huì)。優(yōu)秀的個(gè)股和基金總是能夠在下行過(guò)程中積蓄力量，并且在下一次上行過(guò)程中率先起跳并且跳得更高。

投資是物理過(guò)程，更是心理過(guò)程，在恐懼中應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)勇敢，在絕望中更應(yīng)心懷希望，日升日落，總有黎明，即使短期事與愿違，長(zhǎng)期亦能峰回路轉(zhuǎn)。今天就先說(shuō)到這，祝大家投資理財(cái)順利~~