來源：財聯(lián)社
投資如飲水，冷暖自知。同一賽道，不同基金經(jīng)理收益不同，并不罕見。但同位基金經(jīng)理、同類醫(yī)藥主題基金，一年回報率首尾相差近70個百分點，確令人更加匪夷所思。
醫(yī)藥板塊實屬當(dāng)前熱點。即便在大盤偃旗息鼓之時，依然高奏凱歌。Wind板塊熱力圖顯示，獨家藥漲今日幅達到7.57%；中醫(yī)藥精選、醫(yī)藥商業(yè)精選漲幅超過6%。此外，醫(yī)藥電商、新冠特效藥、抗癌藥也有超過5%的漲幅行情。
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“藥不能?！毙星橹?，醫(yī)藥基金卻沒有迎來普漲，尤其是在9月底以來的醫(yī)藥強勢行情中，醫(yī)藥基金的分化變得愈加明顯。
以11月14日為截止日，財聯(lián)社記者統(tǒng)計醫(yī)藥主題基金近一年內(nèi)的回報率顯示，同是醫(yī)藥概念，蓋俊龍、廖星昊管理的紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健近一年回報達到15.72%，有人歡喜有人憂，易方達全球醫(yī)藥行業(yè)美元同期回報率則為-45.78%。深度結(jié)構(gòu)性行情之下，分化成為主旋律。
更有同位基金經(jīng)理所管理的醫(yī)藥類基金，一年回報率首尾相差近70個百分點。
5只收益為正，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健奪魁
績優(yōu)生中已再無老將身影，數(shù)據(jù)顯示，近一年以來，全市場共有5只基金取得正收益，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健回報率最高，達到15.72%，肖世源管理的圓信永豐醫(yī)療健康和池陳森管理的安信醫(yī)療健康同期收益率分別為9.79%、9.54%。
此外，兩只QDII基金，廣發(fā)全球醫(yī)療保健A人民幣和易方達標(biāo)普醫(yī)療保健A人民幣也分別取得12.25%、4.75%回報率。
從共性上來說，剔除兩只QDII基金，正收益的醫(yī)藥主題基金經(jīng)理相對年輕，蓋俊龍、肖世源累計任職期限分別為7年多和5年多，屬于“中生代”基金經(jīng)理，嶄露頭角的池陳森管理產(chǎn)品時間不到兩年，與蓋俊龍共同管理宏圖創(chuàng)新醫(yī)療保健的廖星昊管理基金還不足1年。
管理規(guī)模上來看，安信醫(yī)藥健康規(guī)模最大，也是當(dāng)前名聲在外的基金，截至今年三季度末，A/C類份額總規(guī)模為30.2億元，去年三季度末該基金規(guī)模僅為1.73億元，在短短一年內(nèi)規(guī)模激增16.46倍。紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健和圓信永豐醫(yī)藥健康均為“迷你”基，規(guī)模分別為4351萬和1638萬元。
優(yōu)選個股，在行業(yè)之上尋找阿爾法是這些基金的共性。紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健基金經(jīng)理蓋俊龍就表示，一些產(chǎn)品有特色、現(xiàn)金流較好、有資金儲備的二線優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望成長起來，被市場重新認(rèn)知，主要分布在創(chuàng)新藥、CDMO、醫(yī)療器械、中藥等領(lǐng)域。
基金經(jīng)理廖星昊表示，選股上按照景氣輪動的框架，找到景氣度向上、業(yè)績存在超預(yù)期可能的子板塊，進而挖掘該板塊中的優(yōu)質(zhì)個股進行投資。各板塊間的切換，無非也是考慮到性價比的問題。今年看多中藥板塊，是因為該板塊發(fā)生了明顯變化，在政策支持下，板塊的增長有望提速。
與此同時，在符合基金合同投資范圍和投資比例要求的情況下，靈活配置，適時捕捉一些市場上不錯的投資機會，也是紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健保持較好回報率的原因。
季報披露顯示，該基金在不同的市場行情中也布局了一些非醫(yī)藥板塊標(biāo)的，比如二季度的白酒、光伏，三季度的造船、海運等。廖星昊表示主要考慮兩點：一是對該行業(yè)的熟悉程度，賺認(rèn)知范圍內(nèi)的錢；二是觀察這些板塊是否能夠跑贏醫(yī)藥板塊，從而帶來超額收益。
同位基金經(jīng)理產(chǎn)品收益率首尾相差近70個百分點
和“船小好調(diào)頭”的中生代基金經(jīng)理相比，過往的明星基金經(jīng)理感受了更為長期的醫(yī)藥行業(yè)“陣痛”。
近一年來，易方達全球醫(yī)藥行業(yè)美元跌幅最大，收益率為-45.78%，而前海開源醫(yī)療健康、廣發(fā)醫(yī)藥健康、廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有、廣發(fā)醫(yī)療保健、中歐醫(yī)療創(chuàng)新等基金跌幅超過31%。
排名靠后的基金經(jīng)理中，不乏曲揚、葛蘭、吳興武等明星基金經(jīng)理，這些基金在此前的醫(yī)藥行情中真金白銀為投資者賺過錢，也承受了近一年半的回撤壓力。
事實上，即便是同一個基金經(jīng)理管理的醫(yī)藥基金，在醫(yī)藥領(lǐng)域的不同側(cè)重也帶來截然不同的回報率。以前海開源醫(yī)藥健康基金經(jīng)理范潔為例，她與曲揚共同管理的前海開源健康近一年收益率為-38.73%，而她管理的另外一只前海開源中藥股票同期回報率達到為27.58%。
范潔也坦言，醫(yī)藥行業(yè)的波動在加劇，整個行業(yè)投資難度在增加，過去選擇個股主要考慮的是行業(yè)的成長性和個股自身的行業(yè)地位，對于估值方面的考慮相對少一些。
她表示，經(jīng)過過去一年的教訓(xùn)，在未來的投資框架里，增加估值性價比對于個股投資方面的考慮權(quán)重，希望能夠持續(xù)改善投資業(yè)績。
今年新基金建倉時間節(jié)點尤為重要
弱市發(fā)行雖然募集資金往往不夠理想，但是從建倉來看，可以為基金積累安全墊。
數(shù)據(jù)顯示，今年市場也有超過30只新發(fā)醫(yī)藥基金(不同份額分開計算)，在今年3月底市場低點成立的醫(yī)藥基金表現(xiàn)相對較好，比如東方阿爾法醫(yī)療健康、東方紅醫(yī)療升級、創(chuàng)金合信醫(yī)藥優(yōu)選3個月持有等，截至11月14日，成立以來回報率分別為9.66%、3.89%和2.82%。
與此同時，今年1月份高點成立的醫(yī)藥主題基金民生加銀醫(yī)藥健康，截至目前虧損最高達到27%。
對此，創(chuàng)金合信醫(yī)藥優(yōu)選3個月持有基金經(jīng)理皮勁松也表示，其新基金是逐步建倉的思路，成立后市場以及醫(yī)藥板塊曾出現(xiàn)階段性快速下行，提供了較好的建倉機會，組合的構(gòu)建主要以未來成長性良好、估值與增速比較匹配的細(xì)分方向及個股為主。
醫(yī)藥行情可持續(xù)嗎？
在經(jīng)歷近兩年的板塊熊市后，負(fù)面因子得到了很大程度的消化和出清，多數(shù)基金經(jīng)理對于醫(yī)藥板塊的后市相對樂觀。
皮勁松表示，經(jīng)過二季度沖擊之后，后續(xù)對醫(yī)藥板塊繼續(xù)保持樂觀，雖然后續(xù)不排除有所波動，但未來機會大于風(fēng)險。細(xì)分行業(yè)方面，整體的思路還是從成長性出發(fā)，篩選未來1-2年基本面具備上行趨勢的細(xì)分領(lǐng)域及個股，包括醫(yī)療設(shè)備、高值耗材、醫(yī)藥研發(fā)外包、創(chuàng)新藥、疫苗、中藥等。
對于投資主線，皮勁松認(rèn)為即便是醫(yī)藥單一行業(yè)也缺乏主線，未來的主線還是來自于景氣度能夠持續(xù)提升的方向。醫(yī)藥制造升級相對有希望。
圓信永豐肖世源最新觀點認(rèn)為，醫(yī)藥板塊有“醫(yī)藥業(yè)績?nèi)踔芷?，行業(yè)政策強周期”一說。過去這兩年，除了國家藥品和高值耗材集采穩(wěn)步推進之外，各地開展的集采試點，“萬物皆可集采”，市場談集采色變。與此同時，在美聯(lián)儲加息周期之下，去年2月到今年5月期間，美股生物技術(shù)ETF也大幅調(diào)整高達64%，內(nèi)外因共振使得醫(yī)藥板塊的調(diào)整幅度超出了多數(shù)投資者的預(yù)期。板塊估值與全行業(yè)基金的醫(yī)藥配置比例持續(xù)回落，均處于低水平。
在這一過程，肖世源也看好機會，他認(rèn)為，行業(yè)政策利好在不斷累積，比如集采出現(xiàn)邊際緩和趨勢，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，國家醫(yī)保局明確，創(chuàng)新藥，創(chuàng)新醫(yī)療器械，暫不納入集采等明確的增量。尤其是集采預(yù)期趨穩(wěn)，逐步扭轉(zhuǎn)市場過度悲觀預(yù)期的結(jié)果，同時由于板塊估值水平低位，機構(gòu)配置比例低位，使得這一修復(fù)過程呈現(xiàn)出更為劇烈，多日出現(xiàn)單日漲幅較大的狀態(tài)。展望未來，只要主要矛盾不變，積極布局仍然是當(dāng)下更為重要的思路與著力點。