來源：中國基金報

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“過去一個月凈值表現(xiàn)很差，是我從業(yè)以來最慘的一個月?！?2月1日，知名百億私募盤京投資舉辦線上路演，盤京投資董事長莊濤反思了近期操作中存在的問題，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，并分享了對未來市場的最新看法。

莊濤：判斷出現(xiàn)兩個錯誤

10月31日以來，A股市場開啟反彈，但私募大佬莊濤所管理的產(chǎn)品，業(yè)績卻不太理想，凈值波動明顯。莊濤在路演時坦言，“最近一個月壓力非常大。”

莊濤反思近期操作時表示，近一個月以來，凈值的大幅波動絕不是股票沒選對這么簡單。

他直言，在10月份之前，認為十月大會是一個重要的投資機會，地緣政治風險不會在近期發(fā)生，政策基調(diào)以穩(wěn)定為主，所以認為市場可能會是一個平穩(wěn)的局面。在此判斷下，組合重點布局了兩類標的，一類是受益于“放開”的消費股，尤其是白酒股倉位較重；第二類是“不放開”的穩(wěn)健成長股，例如軍工、風電、海風等。由于整體倉位較重，所以做了一些個股和指數(shù)的套保，對組合進行保護。

“但我沒想到的是，這個復(fù)雜的組合結(jié)構(gòu)，遇到了更為復(fù)雜的市場?！鼻f濤說道。

莊濤表示，十月初，市場預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，“放開”的預(yù)期被打破，疊加基本面、行業(yè)政策的利空，當時無法判斷可能性，所以只好將受益于疫情放開的標的割肉賣出。但組合中的成長股及空倉還在，局面非常危險。

莊濤總結(jié)稱，這次判斷出現(xiàn)了兩個錯誤，第一是在重要會議之前我認為會放開，所以組建了一個受益于疫情放開的組合。第二個是在重要會議之后，對疫情政策的態(tài)度趨于保守，導(dǎo)致組合的構(gòu)建十分被動。

“非常遺憾的是，我們當時全都判斷錯了，復(fù)雜的組合并不能戰(zhàn)勝A股極致的風格輪換，整個組合調(diào)整起來很難，因此導(dǎo)致了包括組合、空倉在內(nèi)的‘雙殺’，經(jīng)歷了我從業(yè)以來沒有過的一次下跌?！鼻f濤表示。

總結(jié)三點教訓(xùn)

對于上述操作，莊濤也真誠地總結(jié)了三點教訓(xùn)。第一是組合太過復(fù)雜，“滿弓滿弦”是不可取的，嚴重的事件階段性地毀掉了組合。第二個教訓(xùn)是個股過于集中。9月份判斷經(jīng)濟長期偏弱，將倉位集中在成長賽道中，在放開預(yù)期下這類股票成為重災(zāi)區(qū)，由于持倉過于集中，對組合穩(wěn)定性造成影響。第三是交易沒判斷對，在意識到疫情政策真的要放松的時候，已經(jīng)無能為力了。

莊濤表示，面對A股劇烈切換的市場風格，持倉應(yīng)當更分散一些，讓持有人“睡得著覺”。另外在組合方面簡單化，多做減法，希望可以抓住放開帶來的投資機遇。明年依然會認認真真地選股，讓投資回歸本源。

看好未來市場

重點布局消費及成長股

展望未來，莊濤看好接下來的市場，主要基于以下三點理由：第一，目前防疫政策“邊際放開”，以中國經(jīng)濟的強韌程度和中國人民的勤勉程度，無論是經(jīng)濟還是企業(yè)都有希望。第二，政策方面，未來可能會有一系列對經(jīng)濟的提振手段，扶持制造業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)。第三，“放開”需要一個過程，不排除整個經(jīng)濟仍然偏弱，政府釋放流動性，寬松已成定局。那么，流動性寬松就是股市看好的最重要理由。

與此同時，莊濤提示風險，未來的股市可能會出現(xiàn)巨幅波動。他表示，整個放開后的挑戰(zhàn)是很大的，要在搖擺中平衡經(jīng)濟的發(fā)展。短期來看，經(jīng)濟表現(xiàn)較差，經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)快速下降。但從全球市場來看，放開后的股市都不會形成趨勢性下跌，由于A股比較特殊，如果出現(xiàn)類似于2020年年初的下跌，那將是一次非常好的買點。

具體到未來的投資方向，莊濤表示，會主要集中在兩個賽道，一方面是受益于疫情放開的方向，例如消費。消費股的漲幅未必很大，但比較確定，中間可能會有波動，但終究會有確定性的修復(fù)，要抓住下跌時加倉的機會。另一方面是成長股，需要通過嚴格的選股方法，尋找未來確定增長的公司，看好軍工、電力設(shè)備、儲能等板塊。