年終歲尾來臨，伴隨著一系列利好政策的密集出臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者情緒回溫，私募基金倉位也明顯提升。
私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到11月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位，環(huán)比10月上升7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到80%。
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在倉位配置上，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)判斷，A股絕大部分指數(shù)的估值處在歷史的底部位置，堅(jiān)定抄底時(shí)機(jī)已到，建議適度提高對權(quán)益市場的配置，并提高對短期波動(dòng)的容忍度。而在配置方向上，私募對于成長賽道等行業(yè)觀點(diǎn)分歧明顯，而對于疫情后的穩(wěn)增長行業(yè)方向普遍關(guān)注。
對明年經(jīng)濟(jì)增長樂觀
“前期一直壓制市場的兩大因素，即疫情防控和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮，在11月分別出現(xiàn)了變化。”北京致順投資在最新的研報(bào)中表示，相信疫情優(yōu)化節(jié)奏將加速，優(yōu)化政策措施將小步快跑。甚至可以樂觀地預(yù)測，疫情也許不會(huì)構(gòu)成明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前置不確定因素。而挽救房地產(chǎn)行業(yè)、幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)，根本上也是在穩(wěn)定中國的經(jīng)濟(jì)增長。少了對地產(chǎn)可能拖累明年經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，對于明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長將更有信心。
明世伙伴基金在最新月報(bào)中表示，地產(chǎn)和防控政策優(yōu)化，很清晰地表明穩(wěn)增長的優(yōu)先級(jí)已恢復(fù)，在此背景下，政策和市場的鐘擺正在回?cái)[，可以期待更多、更大力度的刺激計(jì)劃：前期一些超調(diào)的政策(行業(yè)、宏觀等)也將有所矯正；此外，后續(xù)還可能持續(xù)推出穩(wěn)增長相關(guān)政策直至政策效果顯現(xiàn)。具體時(shí)點(diǎn)來看，12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將是一個(gè)關(guān)鍵的政策觀察期，在此前后出臺(tái)系列刺激政策的概率較大，也能為明年實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)反彈打下基礎(chǔ)。
源樂晟11月底發(fā)給持有人的信中也同樣認(rèn)為，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，今年以來影響市場走勢的幾個(gè)重要因素都出現(xiàn)明確變化。預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多的、更加全局性的政策逐步調(diào)整方向。明年的經(jīng)濟(jì)增長無需過于擔(dān)心，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)的年化增長目標(biāo)在4.5%左右——明年實(shí)現(xiàn)這個(gè)增速是大概率事件。
盤京投資在近日線上路演時(shí)表示，明年經(jīng)濟(jì)盡管可能過程非常反復(fù)，釋放流動(dòng)性的預(yù)期還是有的，寬松已成定局，看好明年經(jīng)濟(jì)增長。
相聚資本總經(jīng)理梁輝在解答投資者關(guān)注熱點(diǎn)時(shí)也表示，2023年是成長股較好的一年，貨幣政策大概率偏寬松甚至帶有刺激傾向。從全球的貨幣政策來看，美國通脹處于高點(diǎn)且維持一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)加息大概率在明年上半年結(jié)束，全球流動(dòng)性在明年上半年將出現(xiàn)較大拐點(diǎn)，因此明年流動(dòng)性是較為寬松的。
私募：抄底時(shí)機(jī)已到
“我們現(xiàn)在已經(jīng)能看到政府強(qiáng)力逆周期調(diào)節(jié)的措施，不久的將來或出現(xiàn)需求的反轉(zhuǎn)。從估值來看，國內(nèi)股票市場的估值已經(jīng)處在比較低的水平。A股絕大部分指數(shù)的估值處在歷史底部。”涌津投資提醒投資者當(dāng)前需謹(jǐn)防掉入線性思維的陷阱，“如果在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們一味地悲觀下去，將錯(cuò)失一些賺錢機(jī)會(huì)。最好的投資機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在極度困境時(shí)刻?！?/p>
源樂晟則形象地表示，過去一段時(shí)間資本市場走過了一條非常漫長的隧道，現(xiàn)在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光?！艾F(xiàn)在，我們更傾向于說(經(jīng)濟(jì))已經(jīng)駛出了隧道，雖然道路可能還不會(huì)是一馬平川，但是已經(jīng)可以徹底關(guān)掉黑暗駕駛模式了。”在投資組合上，源樂晟會(huì)擇機(jī)進(jìn)一步增加與疫后重新開放、經(jīng)濟(jì)增長關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊。
“如果想做好擇時(shí)，需要看這個(gè)基金是以獲取阿爾法的收益為目標(biāo)，還是以獲取貝塔收益為目標(biāo)或者說獲取風(fēng)格收益為目標(biāo)。” 百億量化私募機(jī)構(gòu)上海穩(wěn)博投資創(chuàng)始人鄭耀在近期表示，資本市場有明顯的反身性。從明年來說，今年指數(shù)已經(jīng)跌了很多，大家不用有太多的擔(dān)憂。如果基金是以獲取阿爾法收益為目標(biāo)，可以長期持有，一定會(huì)持續(xù)帶來投資收益，拿住就好。而風(fēng)格類的貝塔收益，則不建議追高。
?？べY產(chǎn)創(chuàng)始合伙人杜昌勇表示，經(jīng)過此輪大幅下跌，市場已經(jīng)反映了眾多不利因素，估值處于歷史底部區(qū)間，目前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率水平已大幅超過2018年。站在國債收益率對面，從股票收益率和分紅對比看，目前股票收益率有極大吸引力，建議投資者適度樂觀，適度提高對權(quán)益市場的配置，并提高對短期波動(dòng)的容忍度。市場不會(huì)立即進(jìn)入大牛市，更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在長期投資過程中，建議投資者回避過熱賽道，適度考慮估值。
看好穩(wěn)增長
和成長價(jià)值方向
北京致順投資認(rèn)為，在防疫措施優(yōu)化的確定性方向下，醫(yī)藥生物、必選消費(fèi)等眾多領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)越來越明確的投資機(jī)會(huì)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息速度預(yù)期見頂，意味著加息節(jié)奏不再加快，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將因此顯著抬升。隨著全球流動(dòng)性邊際改善，港股則回歸戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。
相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)力本身偏弱，從歷史上看，這種情況下成長性好的行業(yè)往往更容易受到資金的追捧。但是，現(xiàn)在往后看，很難用賽道的概念去評價(jià)一個(gè)行業(yè)的整體好壞，因?yàn)樾袠I(yè)也進(jìn)入到分化階段，增長只可能是一部分公司享有。今年是盈利分化、估值壓縮，明年盈利將進(jìn)一步分化，同時(shí)估值也開始走向分化。
明世伙伴基金在策略方向上認(rèn)為，應(yīng)積極把握政策主線，重點(diǎn)考慮與穩(wěn)增長相關(guān)的方向和后續(xù)政策可能出臺(tái)受益的相關(guān)板塊。在投資方向上，將關(guān)注兩個(gè)方向，一個(gè)是疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化以及后續(xù)影響，所帶來的宏觀相關(guān)板塊機(jī)會(huì)如醫(yī)藥、消費(fèi)、旅游、地產(chǎn)、基建等。另一個(gè)是，新一輪潛在政策出臺(tái)受益的方向：如新能源汽車、醫(yī)療基建等；新時(shí)期政策倡導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展方向，如自主可控、國家安全等方面。