近來伴隨市場震蕩加劇，投資者避險情緒升溫，“固收+”產(chǎn)品又火了，呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢。從需求端來看，未來較長時間大概率會維持低利率環(huán)境，以固收打底、權益增強的“固收+”產(chǎn)品或將持續(xù)走俏。從供給端看，公募基金公司紛紛布局“固收+”新品。其中嘉實基金推出由嘉實固收投資總監(jiān)、固收+解決方案CIO胡永青親自擔綱的嘉實浦惠6個月持有期混合型基金(A類:009820,C類:009821)，將于10月12日全面發(fā)售。

胡永青是名有著17年從業(yè)經(jīng)驗的固收投資老將，歷經(jīng)多輪牛熊檢驗，保險投資出身的投資背景，使其更擅長大類資產(chǎn)配置，更能在“固收+”賽道游刃有余斬獲佳績。據(jù)中報顯示，截至2020年6月末，胡永青管理的嘉實策略優(yōu)選基金2016年11月18日成立以來凈值階段上漲28.35%，超越同期業(yè)績基準8.77個百分點；管理的全部二級債基成立以來收益均明顯超越業(yè)績基準，其中嘉實穩(wěn)固收益C類份額累計回報70.25%，同期業(yè)績基準61.67%，近三年每個單一年度均取得正回報。從海通證券截至今年6月末的排名看，嘉實穩(wěn)固收益C近五年排名前18%，近三年排名前15%，獲得海通三年四星評級。

對于近期股市和債市波動，胡永青坦言，市場每一天都是新的，面對市場應保持謙卑，應對不確定性的最好策略就是在長期價值觀正確的指引下，不斷進化自己的方法論。投資如人生，是一場修煉。在他看來，債市風險或已有效釋放，配置機會再次顯現(xiàn)；而股市無風險收益率下行，貨幣政策保持寬松，疊加“房住不炒”等，權益市場有望長期向好。在這種背景下，“固收+” 未來市場空間巨大。

固收和“+”后面的“×”同樣重要

胡永青介紹，固收+產(chǎn)品的整體構造思路是，在信用債等固定收益的標的基礎上，通過權益、轉債、打新等多種資產(chǎn)力爭增強收益，即“1+N”。

從“固收+”賽道的特點，胡永青認為其最大的一個特點就是對多資產(chǎn)的投資能力提出了更高的要求。因為它的核心就在于“+”?！?”的話，并不是說“+”后面的內容是最主要的，而是“+”前面的固收和后面加的“X”，固收和“X”都同等重要。

在投資的過程當中，胡永青傾向于去追求經(jīng)過風險調整之后的投資回報。也就是說在市場相對沒有大機會的時候，嚴格控制好回撤。不去追求極致的業(yè)績，因為極致的業(yè)績意味著大多數(shù)情況下承擔了一些不必要的風險，這種風險長期或給客戶帶來非常大的殺傷力。

從保險公司到基金公司的從業(yè)歷程，胡永青前后有8年時間管理的產(chǎn)品全部與保險類資金性質相關，由于保險類資產(chǎn)規(guī)模大，因此在資產(chǎn)配置中需要對各類資產(chǎn)進行評估，這就形成了胡永青多思路的大類資產(chǎn)配置能力。“固收+”也需要在風險和收益之間尋求平衡，這一點與胡永青個人的經(jīng)歷和風格相對匹配。

從公司來看，嘉實經(jīng)過多年積累，已經(jīng)形成大的系統(tǒng)平臺，該平臺覆蓋宏觀策略研究能力、股票行業(yè)研究能力、股票投資研究能力、固收信用研究能力、交易能力，整個固收的投資能力和一些另類資產(chǎn)的挖掘能力等，這些平臺資源均對“固收+”起到關鍵的支撐作用。

此外，嘉實對于“固收+”機制的投入和重視，“固收+”賽道有專門的團隊負責，且有著跨部門和跨體系的資源支持。隨著專業(yè)化分工的深入，嘉實固收團隊多樣化的背景，也能夠更好的去承接將來大體量“固收+”賽道產(chǎn)品的需求。

“固收+”權益配置：強調性價比或估值的安全邊界

談到“固收+”權益資產(chǎn)的配置部分，胡永青指出，更強調性價比或者估值的安全邊界。風格方面，更偏好一些偏傳統(tǒng)的行業(yè)，大致可以分為三大方向。第一類，近幾年長期走牛的行業(yè)、以內需為導向的行業(yè)，包括食品飲料、醫(yī)藥、醫(yī)療器械、大健康等產(chǎn)業(yè)。第二類，先進制造業(yè)里面一些細分的龍頭標的。第三類，基于中觀和宏觀結合自上而下思路去選擇的標的，這些標的為一些偏周期的標的，如水泥、汽車、地產(chǎn)等行業(yè)。除此之外，還關注政策方面的擾動，基于行業(yè)的景氣預判和宏觀周期的的變化等方面，去判斷未來一段時間行業(yè)的景氣度變化，再結合行業(yè)里優(yōu)勢公司的盈利變化幅度及估值等，去做好中觀層面的選股。

即將發(fā)行的嘉實浦惠6個月持有期混合型基金將以固收打底，在此基礎上通過股債配置實現(xiàn)收益增強；此外，通過打新、定增、國債期貨等多種手段力爭更高收益。從招募說明書看，嘉實浦惠為債券投資為主，主要投資于主體評級不低于AA的短期融資券、超短期融資券，投資于債項評級不低于AA的信用債(短期融資券、超短期融資券除外)，股票資產(chǎn)的比例上限為30%。