(2021年1月4日)

一周市場回顧

上周滬深300上漲3.36%，上證綜指上漲2.25%，深證成指上漲3.24%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.42%；分行業(yè)來看，休閑服務、食品飲料和國防軍工漲幅居前。

�0�1 食品飲料板塊(+6.81%)漲幅第一，主因雙節(jié)來臨，預計白酒消費增長較快；

�0�1 休閑服務板塊(+6.77%)漲幅第二，主因免稅消費仍持續(xù)火爆，雙節(jié)假期即將來臨；

�0�1 非銀金融板塊(+5.80%)漲幅第三，主因資本市場漲勢較好，預計券商收入大增。

中歐觀點

去年四季度或今年一季度主要發(fā)達國家的經濟或再度探底，而大多數亞洲新興國家的增長動能可能會繼續(xù)增強。今年二季度可能是新冠疫苗接種的關鍵時點，疫苗的大規(guī)模接種將為下半年全球經濟同步復蘇奠定基礎。預計2021年通脹水平仍將保持低位，再疊加全球經濟呈現極端不均衡的復蘇格局，各國央行或難以推動超寬松貨幣政策回歸正?；?。預計美聯儲將維持當前利率水平至2023年，且2022年才會開始削減資產購買規(guī)模。風險資產或將迎來黃金期，吸引大量資金加速涌向以亞洲為代表的新興市場。然而，今年各國的復蘇之路并非都會順風順水，全球依然面臨許多亟待解決的問題，其中不乏新的挑戰(zhàn)，比如前瞻性的市場或開始考慮2022年通脹激升的風險。

配置建議

當前國內經濟狀態(tài)依然為繁榮，流動性邊際上出現了微調，在永煤事件之后，流動性轉向邊際寬松維穩(wěn)。當前流動性將保持中性狀態(tài)，對于股債都是利好，經濟狀態(tài)維持在繁榮的時間可能也將比預期的更長。在此情境下，繁榮狀態(tài)對于可選消費的推動較強，居民消費將成為推動經濟的主要力量，看好電子、地產產業(yè)鏈、新能源車、高端消費(白酒、醫(yī)美、健身、保險)；對于估值高的擔憂，可以通過適當的債券增配來對沖(或者買可轉債)。

對于債券市場，正如之前所預期的，利率市場目前明顯走出了一個小波段，10年期國債利率下行到11月初水平，2年期國債下行到9月底水平。短期內市場機會更多是結構性的，在經歷了央行5月份貨幣政策態(tài)度的驟變后，進一步在短端利率方面押注的性價比不高，中期國債如5年、7年國債可能存在剩余機會。