2021年1月4日

【事件】

1月1日上午，根據(jù)特斯拉中國官網(wǎng)消息，特斯拉Model Y長續(xù)航版、高性能版起售價為33.99、36.99萬元人民幣，此前為48.8、53.5萬元人民幣，下調(diào)14.81、16.51萬元，受新能源汽車降價超預(yù)期影響，帶動股指大幅上漲，今日創(chuàng)業(yè)板指大漲3.77%，續(xù)創(chuàng)2016年以來新高，電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁和國防軍工板塊漲幅居前。

【原因分析】

預(yù)計(jì)SUV換購需求和消費(fèi)升級驅(qū)動下，30萬以上SUV市場有望跟隨優(yōu)質(zhì)供給的增加加速擴(kuò)容；

中高端電動車市場現(xiàn)階段由供給主導(dǎo)，Model Y激進(jìn)的定價策略為新勢力品牌提供了價格基準(zhǔn)，考慮到新勢力產(chǎn)品在尺寸、外觀和服務(wù)品質(zhì)方面仍有優(yōu)勢，實(shí)際影響可控。和傳統(tǒng)豪華車相比，一方面Model Y/3的價差小于BBA同級別SUV/轎車的價差，另一方面，相比同價位燃油車競品，Model Y在智能駕駛方面優(yōu)勢明顯，因此沖擊更大；

上海工廠2020年擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度繼續(xù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)今年這一趨勢將延續(xù)，更多國內(nèi)零部件供應(yīng)商有望引入特斯拉供應(yīng)鏈。

【中歐觀點(diǎn)】

2020年經(jīng)濟(jì)工作會議、央行四季度例會連續(xù)為市場吃下“定心丸”，確認(rèn)政策不會出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，為市場奠定了穩(wěn)健的基礎(chǔ)；

美國第二輪經(jīng)濟(jì)刺激方案終于敲定，也推動全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，2020年12月北上資金凈流入近600億，為市場持續(xù)上漲提供了保障；

由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、貨幣政策維持中性，新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)相關(guān)扶持政策成為有效支持市場上漲的動力源泉。

當(dāng)前，社融增速見頂，信用邊際收緊的拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。與此同時，12月以來3個月shibor利率由3.1%持續(xù)下行至2.7%左右，貨幣政策出現(xiàn)階段性的放松。12月29日央行四季度例會重申“穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎”，并強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定杠桿率，顯示“寬貨幣+緊信用”將成為下階段政策主基調(diào)。市場風(fēng)格大概率也將轉(zhuǎn)向成長。

延續(xù)我們前期的觀點(diǎn)，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)依然為繁榮，流動性邊際上出現(xiàn)了微調(diào)，在永煤事件之后，流動性轉(zhuǎn)向邊際寬松維穩(wěn)。當(dāng)前流動性將保持中性狀態(tài)，對于股債都是利好，經(jīng)濟(jì)狀態(tài)維持在繁榮的時間可能也將比預(yù)期的更長。在此情境下，繁榮狀態(tài)對于可選消費(fèi)的推動較強(qiáng)，居民消費(fèi)將成為推動經(jīng)濟(jì)的主要力量，看好電子、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車、高端消費(fèi)(白酒、醫(yī)美、健身、保險(xiǎn))；對于估值高的擔(dān)憂，進(jìn)入2021年后，預(yù)計(jì)市場對高確定性成長板塊如新能源和軍工等的業(yè)績增長預(yù)期將部分消化其高估值，因此應(yīng)加強(qiáng)對高性價比成長股的關(guān)注。

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