來源：長江商報(bào) 作者：張璐
順利過會，但關(guān)于邁普醫(yī)學(xué)的故事還沒結(jié)束。
長江商報(bào)記者注意到，對于一家準(zhǔn)備上市的醫(yī)療器械公司來說，邁普醫(yī)學(xué)規(guī)?？芍^“袖珍”，公司營業(yè)收入不僅剛剛過億，凈利潤也是在2019年才由負(fù)轉(zhuǎn)正，勉強(qiáng)達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市營業(yè)收入不低于1億元的標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，過去三年，邁普醫(yī)學(xué)有兩年都是虧損，而扭虧為盈后，補(bǔ)助對其維持經(jīng)營起到了重要的作用，2019年公司獲得政府補(bǔ)助金額占凈利潤的比重達(dá)到50.3%。
此外，邁普醫(yī)學(xué)的銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率，明顯高于同行業(yè)可比上市公司平均值，以及存在主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率低且產(chǎn)銷率持續(xù)下降等情況。
值得關(guān)注的是，近日，邁普醫(yī)學(xué)卷入一起跨國行賄案中。據(jù)巴西政府公布的文件顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年1月24日，聯(lián)邦總檢察長決定起訴邁普醫(yī)學(xué)，指控其在公共行政方面有違規(guī)行為，事件起因是邁普醫(yī)學(xué)的公司代表給ANVISA(衛(wèi)生監(jiān)管部門)工作人員塞紅包行賄。不過，邁普醫(yī)學(xué)在招股書中承諾，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)不存在商業(yè)賄賂。
1月13日，長江商報(bào)記者對于上述問題求證邁普醫(yī)學(xué)，并對公司如何提升業(yè)績以及消化新增產(chǎn)能等問題發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿前對方未給予回復(fù)。
超5成利潤來自補(bǔ)助
邁普醫(yī)學(xué)成立于2008年，是一家致力于結(jié)合人工合成材料特性，利用先進(jìn)制造技術(shù)開發(fā)高性能植入醫(yī)療器械的高新技術(shù)企業(yè)，主要擁有人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)、生物3D打印機(jī)等產(chǎn)品。按產(chǎn)品類別劃分，邁普醫(yī)學(xué)來自植入醫(yī)療器械的收入占總營收的比例約9成左右。
在招股書中，長江商報(bào)記者注意到，過去三年時(shí)間，邁普醫(yī)學(xué)有兩年都是虧損的，直到2019年，隨著植入醫(yī)療器械市場需求升溫之下，原本虧損的邁普醫(yī)學(xué)才開始出現(xiàn)盈利，但其業(yè)績也只是勉強(qiáng)達(dá)到了創(chuàng)業(yè)板上市的營業(yè)收入不低于1億元的標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)招股書，2017年、2018年、2019年和2020年前三個(gè)月(下稱“報(bào)告期”)，邁普醫(yī)學(xué)的營業(yè)收入分別為5392.78萬、8575.45萬、1.13億和1910.56萬，凈利潤為-1939.5萬、-1873.4萬、2757.85萬和459.8萬，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為-1677.86萬、-294.89萬、1131.81萬及310.19萬。
同時(shí)，記者注意到，邁普醫(yī)學(xué)雖已扭虧為盈，但補(bǔ)助對于邁普醫(yī)學(xué)維持經(jīng)營起到了重要的作用。
報(bào)告期內(nèi)，邁普醫(yī)學(xué)確認(rèn)為當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為2028.62萬元、939.08萬元、1386.85萬元和和76.36萬元，其中，2019年公司獲得補(bǔ)助金額占凈利潤的比重達(dá)到50.3%。
此外，需要注意的是，邁普醫(yī)學(xué)的研發(fā)投入呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，邁普醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用分別為2122.95萬元、2079.07萬元、1821.16萬元及266.44萬元，占營業(yè)收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%，金額及占比雙雙下滑。
銷售費(fèi)用率高于行業(yè)均值
長江商報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，影響邁普醫(yī)學(xué)是否盈利最重要的數(shù)據(jù)包括其期間費(fèi)用以及銷售費(fèi)用。
根據(jù)招股書，2017年至2020年前三月，邁普醫(yī)學(xué)的銷售費(fèi)用分別為3159.30萬元、3612.84萬元、4776.75萬元以及528.4萬元，占營業(yè)收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%、27.66%，換言之，邁普醫(yī)學(xué)每年至少要從收入當(dāng)中拿一大部分去做銷售。
而同期行業(yè)可比公司的銷售費(fèi)用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%。因此，從以上數(shù)據(jù)可以看出，除了2020年1-3月外，邁普醫(yī)學(xué)的銷售費(fèi)用率均遠(yuǎn)超同行業(yè)可比公司平均值。
對此，邁普醫(yī)學(xué)在招股書中解釋，主要原因是公司處于成長期，業(yè)務(wù)規(guī)模小于可比公司，市場銷售尚處于放量增長過程，營銷及推廣投入占比較大。另外，公司銷售費(fèi)用率明顯高于佰仁醫(yī)療，主要原因系佰仁醫(yī)療在實(shí)施醫(yī)療器械“兩票制”地區(qū)的銷售占比較低，銷售費(fèi)用受“兩票制”影響較小所致。
資料顯示，邁普醫(yī)學(xué)當(dāng)前采取以經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.96%、87.65%、95.33%及99.42%，是公司的主要銷售模式。
宣傳推廣方面，在實(shí)施高值醫(yī)用耗材“兩票制”的陜西、福建、安徽、北京等少數(shù)地區(qū)，邁普醫(yī)學(xué)只以團(tuán)隊(duì)推廣為主。而在多數(shù)地區(qū)(除兩票制試行地區(qū)外)，宣傳推廣工作還是主要交由推廣經(jīng)銷商，由其負(fù)責(zé)在規(guī)定的銷售區(qū)域內(nèi)進(jìn)行市場開拓與維護(hù)。
這種情況下，邁普醫(yī)學(xué)的銷售費(fèi)用率依然高企，如果未來“兩票制”全面推行，則原有的推廣經(jīng)銷模式將會逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榕渌徒?jīng)銷模式，銷售費(fèi)用或?qū)⑦M(jìn)一步攀升，沖擊剔除補(bǔ)助后本已微薄的利潤。
仍有產(chǎn)能閑置
據(jù)招股書披露，邁普醫(yī)學(xué)此次擬募資6.52億元，計(jì)劃用于公司總部基地項(xiàng)目、植入醫(yī)療器械新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。
其中，邁普醫(yī)學(xué)總部基地項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額為32189.66萬元，是此次募投中的重點(diǎn)項(xiàng)目，投產(chǎn)完成后預(yù)計(jì)新增人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片系列產(chǎn)品20萬片/年、顱頜面修補(bǔ)系列產(chǎn)品0.8萬件/年、可吸收止血紗系列產(chǎn)品200萬片/年的生產(chǎn)能力，公司的年生產(chǎn)能力將迅速擴(kuò)大。
招股書顯示，2017年-2019年和2020年1-3月，公司人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片產(chǎn)品帶來的銷售收入分別為4956.87萬元、6738.47萬元、9498.88萬元、1653.31萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的91.93%、78.58%、83.88%、86.54%，為公司主要收入來源。
而邁普醫(yī)學(xué)此次的募投項(xiàng)目主要也是用于對公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)能力的擴(kuò)充。但是需要注意的是，邁普醫(yī)學(xué)現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率并不高，有大量的產(chǎn)能尚處于閑置的狀態(tài)。
記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司的人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片產(chǎn)能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%，
可以看到，雖然邁普醫(yī)學(xué)產(chǎn)能利用率逐步提高，但仍有大量的產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)，其中人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片的2019年產(chǎn)能利用率僅七成。另外，公司募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施到產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間，邁普醫(yī)學(xué)存在產(chǎn)能不能及時(shí)消化、凈資產(chǎn)收益率大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，值得關(guān)注的是，作為一家主營醫(yī)療器械的公司，2019年邁普醫(yī)學(xué)在境外的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的11.48%，這個(gè)比例到2020年1-3月上升至22.56%。但是從2020年1月開始，邁普醫(yī)學(xué)陷入了一場跨國行賄案的“旋渦”。
據(jù)巴西政府公布的文件顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年1月24日，聯(lián)邦總檢察長決定起訴邁普醫(yī)學(xué)，指控其在公共行政方面有違規(guī)行為，事件起因是邁普醫(yī)學(xué)公司代表給ANVISA工作人員塞紅包，在“賄賂”不成后反被起訴。不過，在邁普醫(yī)學(xué)的招股書中，并沒有披露該事件。