來源：中國基金報(bào) 作者：李樹超

監(jiān)管放大招！指數(shù)基金指引來了，強(qiáng)調(diào)專業(yè)勝任能力，嚴(yán)控質(zhì)量！影響1.3萬億

1月22日，證監(jiān)會重磅發(fā)布《指數(shù)基金指引》，滬深交易所同步配套發(fā)布了《指數(shù)基金開發(fā)指引》，將影響我國1.3萬億指數(shù)基金市場。

剛剛披露完畢的基金2020年四季度報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全市場指數(shù)型基金總規(guī)模約為1.3萬億元，同比增長近3900億元，增幅高達(dá)41%。隨著近年來創(chuàng)業(yè)板指賺錢效應(yīng)發(fā)酵，白酒、芯片、光伏等板塊的大熱，指數(shù)型基金也成為越來越多的投資者布局市場的新選擇，該類產(chǎn)品進(jìn)一步做好風(fēng)控和規(guī)范運(yùn)作，將推動我國指數(shù)基金市場迎來高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代。

加強(qiáng)指基注冊及投資運(yùn)作監(jiān)管

推動產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展

1月22日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號——指數(shù)基金指引》(以下簡稱《指引》)，自2021年2月1日起實(shí)施。

為規(guī)范指數(shù)基金投資運(yùn)作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會起草了《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號——指數(shù)基金指引(征求意見稿)》，并于2020年7月31日至8月31日向社會公開征求意見。社會各界總體認(rèn)同《指引》，并提出個(gè)別修改意見。證監(jiān)會已進(jìn)行認(rèn)真梳理研究，充分吸收采納。

《指引》共十三條，主要包括以下內(nèi)容：一是在產(chǎn)品注冊環(huán)節(jié)，強(qiáng)化管理人專業(yè)勝任能力和指數(shù)質(zhì)量要求。二是在產(chǎn)品持續(xù)運(yùn)作環(huán)節(jié)，聚焦投資者保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)防控，強(qiáng)化產(chǎn)品規(guī)范運(yùn)作。三是加強(qiáng)與證券交易所自律管理的協(xié)同，提高監(jiān)管有效性。

近年來，公募指數(shù)基金發(fā)展較快，在發(fā)揮資產(chǎn)配置工具屬性、推動更多中長期資金入市、服務(wù)財(cái)富管理、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了積極作用。同時(shí)，個(gè)別指數(shù)基金也暴露出忽視標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量等問題，需相應(yīng)完善風(fēng)控機(jī)制。為規(guī)范指數(shù)基金投資運(yùn)作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)指數(shù)基金高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會制定了指數(shù)基金指引。

產(chǎn)品注冊環(huán)節(jié)

強(qiáng)化專業(yè)勝任能力 嚴(yán)控指數(shù)質(zhì)量

從《指引》主要內(nèi)容看，《指引》主要對管理人專業(yè)勝任能力、標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量、指數(shù)基金投資運(yùn)作、ETF及聯(lián)接基金特殊監(jiān)管要求等進(jìn)行規(guī)范。

一方面，明確管理人在人員配備、制度、技術(shù)系統(tǒng)等方面的底線要求，壓實(shí)管理人在各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的職責(zé)。

《指引》要求，申請募集指數(shù)基金，擬任基金管理人應(yīng)當(dāng)配備充足的投資研究人員，具備健全有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和完善的技術(shù)系統(tǒng)，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、份額發(fā)售、投資運(yùn)作、上市交易等全過程管理。

另一方面，嚴(yán)控指數(shù)質(zhì)量，以指數(shù)“市場代表性強(qiáng)、流動性好、透明度高、具備可持續(xù)性”為目標(biāo)，對指數(shù)成份券選取、指數(shù)編制等提出原則性要求。具體量化指標(biāo)授權(quán)滬深交易所制定配套實(shí)施細(xì)則予以明確，增強(qiáng)規(guī)則適用彈性。

針對這一要求，《指引》第四條做出詳細(xì)規(guī)定，比如指數(shù)名稱能準(zhǔn)確反映投資方向、符合分散投資的基本要求，成份券流動性良好等具體內(nèi)容，保證了指數(shù)的質(zhì)量。

同時(shí)，為保證指數(shù)質(zhì)量，《指引》還對指數(shù)編制機(jī)構(gòu)、基金管理人提出了要求：標(biāo)的指數(shù)名稱包含聯(lián)合編制機(jī)構(gòu)的，該機(jī)構(gòu)應(yīng)在指數(shù)編制中具有不可或缺性，是指數(shù)編制策略或者專有數(shù)據(jù)提供方，其資產(chǎn)管理能力、研究能力或者數(shù)據(jù)處理能力等被市場廣泛認(rèn)可。

基金管理人，則應(yīng)對指數(shù)及指數(shù)編制機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分盡調(diào)和持續(xù)跟蹤管理，確保符合相關(guān)規(guī)定要求。

產(chǎn)品運(yùn)作環(huán)節(jié)

聚焦投資者保護(hù)與風(fēng)控 強(qiáng)化規(guī)范運(yùn)作

在產(chǎn)品持續(xù)運(yùn)作環(huán)節(jié)，聚焦投資者保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)防控，強(qiáng)化產(chǎn)品規(guī)范運(yùn)作。

一是堅(jiān)持指數(shù)基金被動投資定位，規(guī)范非成份券等投資；

二是按照持有人利益優(yōu)先原則，健全指數(shù)成份券出現(xiàn)重大負(fù)面事件的應(yīng)急調(diào)整機(jī)制，基金法律文件中明確指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)等情況下的應(yīng)急處置安排，充分揭示潛在風(fēng)險(xiǎn)。

《指引》要求，指數(shù)基金應(yīng)該明確約定應(yīng)急處置安排，比如，指數(shù)基金運(yùn)作過程中，當(dāng)指數(shù)成份券發(fā)生明顯負(fù)面事件面臨退市或違約風(fēng)險(xiǎn)，且指數(shù)編制機(jī)構(gòu)暫未作出調(diào)整的，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照持有人利益優(yōu)先的原則，履行內(nèi)部決策程序后及時(shí)對相關(guān)成份券進(jìn)行調(diào)整。

三是為降低投資者成本，明確新產(chǎn)品的指數(shù)使用費(fèi)由管理人承擔(dān)。

《指引》第7條規(guī)定，指數(shù)基金應(yīng)當(dāng)在基金合同等法律文件中明確約定，標(biāo)的指數(shù)許可使用費(fèi)應(yīng)當(dāng)由基金管理人承擔(dān)，不得從基金財(cái)產(chǎn)中列支。本指引施行前已經(jīng)核準(zhǔn)或注冊的指數(shù)基金，指數(shù)使用費(fèi)收取可參照前款要求執(zhí)行。

四是強(qiáng)調(diào)ETF及聯(lián)接基金運(yùn)作的底線要求。

《指引》第10條規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守持有人利益優(yōu)先和公平對待各類投資者的原則，對ETF上市條件、ETF聯(lián)接基金管理提出要求。

《指數(shù)基金開發(fā)指引》發(fā)布

明確指數(shù)基金監(jiān)管要求

《指引》還加強(qiáng)與證券交易所自律管理的協(xié)同，提高監(jiān)管有效性。充分發(fā)揮滬深交易所一線監(jiān)管優(yōu)勢，強(qiáng)化交易所在指數(shù)基金上市交易、標(biāo)的指數(shù)具體規(guī)范等方面的自律管理職責(zé)。

《指引》提出，證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)和本指引要求，制定上市交易指數(shù)基金相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，加強(qiáng)上市指數(shù)基金申購贖回、上市交易、信息披露、退市等自律管理。

根據(jù)證監(jiān)會《指引》要求，上海證券交易所1月22日正式發(fā)布《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第1號——指數(shù)基金開發(fā)》；當(dāng)天，深交所也式發(fā)布《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務(wù)指引第1號——指數(shù)基金開發(fā)》(以下皆簡稱《指數(shù)基金開發(fā)指引》)，我國指數(shù)基金市場將迎來高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代。

涉及的主要內(nèi)容如下：

上交所此次起草的《指數(shù)基金開發(fā)指引》，是結(jié)合上位法要求，進(jìn)一步明確ETF等上市指數(shù)基金的具體監(jiān)管要求。

一是明確指引的適用范圍為指數(shù)基金。指數(shù)基金是指符合指引規(guī)定并在上交所上市交易的采用完全復(fù)制或抽樣復(fù)制方式進(jìn)行投資運(yùn)作的ETF和指數(shù)型LOF。

二是規(guī)定新開發(fā)指數(shù)基金標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量的具體指標(biāo)。對指數(shù)基金標(biāo)的指數(shù)的成份券數(shù)量、權(quán)重分布、指數(shù)運(yùn)行時(shí)間、流動性等指標(biāo)提出具體要求。根據(jù)“新老劃斷”原則，指引施行前已經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)或注冊的指數(shù)基金不受其指標(biāo)限制。

三是明確指數(shù)基金開發(fā)程序?；鸸芾砣讼蛏辖凰暾堥_發(fā)指數(shù)基金時(shí)，需提交指數(shù)編制方案、指數(shù)符合具體指標(biāo)的說明及承諾等材料，上交所對符合規(guī)定的申請出具無異議函。

四是要求指數(shù)基金在上市前完成建倉，使基金的投資組合比例符合有關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件的規(guī)定和基金合同等法律文件的約定，體現(xiàn)指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的基本特征。

深交所的《指數(shù)基金開發(fā)指引》，對指數(shù)基金管理人責(zé)任、標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量、指數(shù)基金開發(fā)程序和建倉要求等方面作出了規(guī)定，具體包括：

一是細(xì)化指數(shù)基金管理人責(zé)任，基金管理人申請開發(fā)指數(shù)基金時(shí)，應(yīng)做好人員配置、業(yè)務(wù)制度及技術(shù)系統(tǒng)方面準(zhǔn)備工作。

二是規(guī)定標(biāo)的指數(shù)質(zhì)量指標(biāo)，對指數(shù)基金標(biāo)的指數(shù)的成份券數(shù)量、權(quán)重分布、指數(shù)運(yùn)行時(shí)間、流動性等指標(biāo)提出具體要求。根據(jù)“新老劃斷”原則，指引施行前已經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)或注冊的指數(shù)基金不受前述指標(biāo)限制。

三是規(guī)范基金開發(fā)程序，基金管理人向深交所申請開發(fā)指數(shù)基金時(shí)，需提交指數(shù)編制方案、指數(shù)符合具體指標(biāo)的說明及承諾等材料，深交所對符合要求的申請出具無異議函。

四是明確基金建倉要求，指數(shù)基金應(yīng)在上市前完成建倉，使基金的投資組合比例符合有關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件的規(guī)定和基金合同等法律文件的約定，體現(xiàn)指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的基本特征。

上市基金規(guī)模增長迅猛

《指引》將推動指數(shù)基金高質(zhì)量發(fā)展

近年來，按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，上交所堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，積極推動上交所基金市場創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展、引導(dǎo)資源有效配置、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、搭建境內(nèi)外市場互聯(lián)互通橋梁，完善產(chǎn)品布局、服務(wù)國家戰(zhàn)略。上交所上市指數(shù)基金規(guī)模增長較快，產(chǎn)品日益豐富，品種涵蓋股票、債券、商品、跨境、貨幣，是投資者資產(chǎn)配置的重要工具和資本市場重要參與力量。

上交所官網(wǎng)信息顯示，截至2020年底，上交所ETF規(guī)模超9000億元，較2019年底增長超50%。2020年全年，上交所ETF成交額超10萬億元，其中，權(quán)益類ETF(含跨境ETF)成交額達(dá)到4.76萬億元，較2019年全年翻番。

2021年是中國共產(chǎn)黨成立100周年，是“十四五”規(guī)劃開局之年。上交所將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的十九屆五中全會精神，進(jìn)一步緊跟加快構(gòu)建新發(fā)展格局要求，完善金融市場體系、產(chǎn)品體系、機(jī)構(gòu)體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)國際金融資產(chǎn)交易平臺，更好發(fā)揮資本市場對于推動科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用，打造世界一流交易所。

而截至2020年末，深市掛牌基金產(chǎn)品487只，資產(chǎn)規(guī)模2669億元。下一步，深交所將深入貫徹落實(shí)黨的十九屆五中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，進(jìn)一步完善指數(shù)基金監(jiān)管要求，規(guī)范運(yùn)作流程管理，加強(qiáng)交易風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，推動提升指數(shù)基金比重，引導(dǎo)中長期資金入市，發(fā)揮資源優(yōu)化配置功能，促進(jìn)基金市場平穩(wěn)健康發(fā)展，構(gòu)建更加適應(yīng)創(chuàng)新資本形成的產(chǎn)品體系。

在證監(jiān)會例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉也表示，下一步，證監(jiān)會將按照《指引》以及相關(guān)法律法規(guī)要求，加強(qiáng)指數(shù)基金產(chǎn)品注冊及投資運(yùn)作監(jiān)管，推動指數(shù)基金高質(zhì)量發(fā)展。