來源：金融投資報(bào)

2020年是新基金發(fā)行異?；鸨囊荒?。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年公募基金發(fā)行新基金的規(guī)模就超過了3萬億，公募基金總規(guī)模也突破了18萬億。新基金發(fā)行異常火爆的背后，也催生了多只“爆款”基金。但與此同時(shí)，多只“爆款”基金也遭遇到大量贖回的現(xiàn)象。

2020年2月18日發(fā)行的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年混合基金，有效認(rèn)購資金達(dá)到1223.8億元，打破了2007年10月15日上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金創(chuàng)造的1162.61億元的紀(jì)錄，也成為第二只認(rèn)購規(guī)模突破千億元的新基金。2020年7月8日，鵬華匠心精選啟動(dòng)發(fā)行，認(rèn)購資金高達(dá)1371.12億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其300億元的募集規(guī)模上限，也再一次刷新了新基金發(fā)行的紀(jì)錄。2021年1月18日啟動(dòng)發(fā)行的易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金，其2398.58億元的認(rèn)購規(guī)模，則將新基金發(fā)行紀(jì)錄提高到新的高度?！氨睢被鹪獯罅口H回，多個(gè)問題須引起重視。

易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金的發(fā)行，也導(dǎo)致“爆款魔咒”的傳聞在市場(chǎng)上出現(xiàn)。事實(shí)上，像上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金發(fā)行第二個(gè)交易日上證指數(shù)即上摸6124點(diǎn)，以及2015年上半年眾多新基金發(fā)行的迎來一波高潮，6月中旬上證指數(shù)即創(chuàng)出5178點(diǎn)的高點(diǎn)看，“爆款魔咒”似乎真的存在。但實(shí)際上，所謂的“爆款魔咒”只是一個(gè)偽命題而已。

比如睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年混合基金以及鵬華匠心精選等爆款基金的出現(xiàn)，并沒有產(chǎn)生所謂的“爆款魔咒”現(xiàn)象。睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年混合基金發(fā)行后滬深股市均出現(xiàn)大幅下跌現(xiàn)象，主要原因在于疫情因素的影響，是由場(chǎng)外因素導(dǎo)致的下跌。而鵬華匠心精選發(fā)行后，滬深股市一直處于震蕩的態(tài)勢(shì)，并沒有出現(xiàn)明顯的下跌現(xiàn)象。

因此，“爆款魔咒”并不可信，真正值得關(guān)注的則是爆款基金出現(xiàn)的大量贖回現(xiàn)象。比如某“成長(zhǎng)基金”去年5月底成立時(shí)的份額規(guī)模為269.67億份，但在成立僅三個(gè)月后，就有超過80億資金贖回，去年第四季度又新增超過60億資金跑路。另一只“日光基”曾單日吸金300億，比例配售后份額規(guī)模為263.41億份，但在三個(gè)月后，就有超過30億資金贖回，去年第四季度贖回資金則超過70億。短短六個(gè)月時(shí)間內(nèi)，該基金的份額規(guī)模贖回比例就達(dá)到39%。事實(shí)上，類似現(xiàn)象在多只“一日售罄”的基金上出現(xiàn)。

爆款基金遭遇大量贖回，主要有兩個(gè)方面的原因。其一是基金投資者短期的投機(jī)行為。由于爆款基金往往由明星基金經(jīng)理管理，投資收益較好，短線投機(jī)者在獲利后會(huì)選擇贖回，而這樣的投資者數(shù)量并不少。二是新基金銷售銀行是主要渠道，對(duì)銀行而言，新基金銷售時(shí)賺取的認(rèn)購費(fèi)，普遍高于存量老基金帶來的尾隨傭金。出于利益方面的考量，銀行在銷售基金過程中常常會(huì)出現(xiàn)“贖舊買新”現(xiàn)象。特別是，銀行資金實(shí)力雄厚，出手往往都是“大手筆”，其贖回時(shí)也往往會(huì)是“大手筆”，對(duì)新基金份額會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

爆款基金遭大量贖回，也會(huì)產(chǎn)生一系列的問題。比如，大量贖回背景下，基金不得不通過調(diào)整倉位的方式賣出部分股票。如此，既給相關(guān)個(gè)股股價(jià)形成壓力，也會(huì)影響到基金持有人的利益。而且，大量贖回爆款基金的現(xiàn)象，也容易引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)，放大市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

爆款基金一般需要實(shí)行比例配售，這實(shí)際上降低了認(rèn)購資金的認(rèn)購效率，導(dǎo)致認(rèn)購資金無法實(shí)現(xiàn)全額認(rèn)購。而在大量贖回基金的背景下，某些基金投資者的需求將無法得到滿足，對(duì)這些投資者而言顯然也是不公平的。

針對(duì)此類現(xiàn)象，個(gè)人建議，可以適當(dāng)延長(zhǎng)新基金的封閉期，比如封閉期不短于半年甚至是一年，以增加短期投機(jī)資金的時(shí)間成本。再比如對(duì)于贖回資金，可從時(shí)間、金額上進(jìn)行必要的限制，規(guī)定一定時(shí)間內(nèi)贖回的最高限額。采取這些針對(duì)性的措施，或可對(duì)爆款基金甚至是所有基金的大量贖回現(xiàn)象產(chǎn)生抑制作用。金融投資報(bào)