2月24日午間，香港政府宣布計劃提高股票印花稅。

大成基金分析稱，歷史上香港無可參考的印花稅上調情況，90年代以來有三次下調(千1.5→千1.25→千1.125→千1)，最近一次下調是2001年9月，三次下調均處于1998年亞洲金融危機、2000年科網泡沫等大波動階段，參考度較低。目前，南下資金買賣交易均支付香港印花稅率，北上資金賣方需支付A股印花稅。印花稅占港股交易成本的88%，稅率提升30%將導致南下資金交易成本明顯上升，北上資金影響相對較小。

大成基金認為，港府史上首次上調目的或為增加2021-2022年港府財政收入，歷史上港股印花稅收入占港府財政收入比重5%，今年港股成交放量及明星IPO排隊背景下，比重或更高。2021-2022財年香港逆周期政策對應的預算赤字率或為2002年以來次高水平。

關于A股市場的異動，大成基金指出，春節(jié)后各大指數大幅調整，上證指數、中小板指數及創(chuàng)業(yè)板指數節(jié)后累計跌幅分別達到2.5%、7.3%和11.9%，中信各行業(yè)指數表現(xiàn)分化，前期熱門的食飲、家電、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)集體回調，鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)表現(xiàn)較好。 大成基金稱，調整最直接的誘因是通脹預期升溫、貨幣政策收緊，同時受部分個股前期漲幅較大且估值偏高、外圍市場由連續(xù)上漲轉為調整、港交所加征印花稅等因素影響，市場情緒持續(xù)低迷。

大成基金認為，首先，近期通脹預期引發(fā)貨幣政策收緊，但我國物價漲幅總體運行在合理區(qū)間，不存在長期通脹或通縮的基礎，貨幣政策加速收緊的可能性較小，更可能保持靈活精準、合理適度的穩(wěn)健態(tài)度。盡管今年貨幣政策邊際收緊是大方向，但“不急轉彎，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”被持續(xù)強調，后續(xù)貨幣政策轉向不會太快，流動性有望保持平穩(wěn)。

第二，資本市場系統(tǒng)性風險不大?；久嫔?，全球經濟共振復蘇，國內經濟向好；資金面上，公募、外資持續(xù)入市，股市增量資金充裕。

第三，香港上調印花稅以平衡財政赤字問題，對港股的沖擊更多為短期影響，南下資金持續(xù)流入、全球估值洼地等港股牛市基本支撐不變。

第四，經濟復蘇、通脹預期之下，可適當配置順周期、抗通脹資產；消費、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)符合我國經濟轉型方向，行業(yè)龍頭具備長期投資價值，可趁回調機會逢低布局。

最后，大成基金提示投資者，近兩年權益類資產表現(xiàn)較好，基金收益率中位數均在40%以上，兩年系統(tǒng)性估值抬升后，當前估值相對處于高位，雖然資本市場系統(tǒng)性風險不大，但需適當降低預期收益率。