近年來，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型且收益率下行，公募基金“固收+”類產(chǎn)品承接了一部分追求穩(wěn)定收益、“理財+”的投資需求，成為理財?shù)慕^佳替代品，備受投資者青睞。今年1月份，“固收+”基金熱度不減。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，今年以來已有23家基金公司發(fā)行了28只“固收+”基金(二級債基和偏債混合型基金)，占新發(fā)基金總數(shù)的23.97%;募資799.71億元，占比16.34%。為何“固收+”產(chǎn)品這么火？嘉實(shí)基金固定收益投資總監(jiān)、固收+解決方案CIO、嘉實(shí)浦惠6個月持有期基金經(jīng)理胡永青對此作出了詳細(xì)解答。

“固收+”類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)架構(gòu)和投資策略是受追捧的根源。胡永青分析道，債券市場經(jīng)過一輪的調(diào)整之后，雖然收益率有所反彈，但是整個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)的態(tài)勢對于債市來講還不一個特別友好的局面。股票市場在年末年初以來的上漲后，波動加大在所難免。所以單一的資產(chǎn)，要去尋找到比較穩(wěn)定的收益難度很高。以嘉實(shí)浦惠為代表的“固收+”產(chǎn)品所設(shè)計(jì)的1+N策略，有望能夠在復(fù)雜的市場情況下給投資者提供更好的、經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整之后的回報。嘉實(shí)浦惠整體的構(gòu)造思路是，在信用債等固定收益標(biāo)的的基礎(chǔ)上，通過權(quán)益、可轉(zhuǎn)債、打新等多種資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。投資目標(biāo)上，在確保組合安全性和流動性、有效防范信用風(fēng)險的前提下，平衡規(guī)模和收益波動，為投資者提供穩(wěn)定競爭力的絕對回報。

胡永青是嘉實(shí)基金“固收+”團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)航人，擁有17年固收投資經(jīng)驗(yàn)，還有著保險資金從業(yè)背景，對大類資產(chǎn)配置和風(fēng)控有獨(dú)特的心得。2020年10月10日，其擔(dān)綱的嘉實(shí)浦惠6個月持有期首發(fā)熱銷，短短三個交易日募集資金超145億，堪稱“現(xiàn)象級”火基。自成立至2021年1月29日，嘉實(shí)浦惠6個月階段性收益2%，年化收益率為6.92%，最大回撤僅為0.76%。

嘉實(shí)浦惠6個月持有期基金2020年四季報顯示，固定收益類投資占比72.97%，權(quán)益類投資占比7.67%，買入返售金融資產(chǎn)占比10.18%，銀行存款和結(jié)算備付金占比8.36%。胡永青在四季報中表示，基于穩(wěn)健投資的思路，該基金在四季度按照大類資產(chǎn)配置與行業(yè)、個體深度定價結(jié)合的模式，相對于低配債券資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，穩(wěn)步增加了股票資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了凈值的穩(wěn)定增長。

具體看來，胡永青談到，債市方面適當(dāng)降低久期增強(qiáng)防御性，利用國債期貨做對沖，控制了債券部分的振幅。股票方面，中性略低倉位，采用均衡思路，關(guān)注部分低估值周期板塊、受益于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的消費(fèi)板塊以及出現(xiàn)明顯回調(diào)的優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)標(biāo)的。此外，積極推進(jìn)打新和定增項(xiàng)目。

展望未來，胡永青表示，2020年5月以來，隨著貨幣政策的邊際微調(diào)，債券收益率有了顯著的回升，調(diào)整之后債券市場性價比有所提高，考慮當(dāng)前仍在“通脹回升+企業(yè)盈利向好”的主邏輯中，債市依然處在左側(cè)布局的階段。此外，當(dāng)前雖然沒有到股債比價大拐點(diǎn)階段，但中期配置思路上需要降低股票類資產(chǎn)的預(yù)期收益，尋找盈利增長與估值匹配的相對確定品種，整體權(quán)益市場以結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會為主。