來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

3月11日，A股迎來(lái)期盼已久的反彈。

此前，上證指數(shù)跌跌不休，從最高3731點(diǎn)一路下跌至3328點(diǎn)，15個(gè)交易日內(nèi)跌去403點(diǎn)，以貴州茅臺(tái)、愛(ài)爾眼科、隆基股份為代表的核心資產(chǎn)跌幅高達(dá)30%以上。

基金也大面積地陷入虧損，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后有七成以上基金虧損，其中有385只基金跌幅超過(guò)20%，益民品質(zhì)升級(jí)下跌26.83%，跌幅最大。

東方新周期同期下跌13.8%，創(chuàng)出2017年成立以來(lái)的凈值新低0.7459。

“前期大量的投資者追捧白龍馬股，所以節(jié)前漲幅過(guò)大，一個(gè)月漲了一年的漲幅，所以出現(xiàn)一部分資金獲利了結(jié)。”前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“長(zhǎng)期來(lái)看，核心資產(chǎn)依然值得長(zhǎng)期持有?！?/p>

不過(guò)，深圳某基金公司人士認(rèn)為虧損基金后市走勢(shì)將出現(xiàn)分化，“核心資產(chǎn)繼續(xù)創(chuàng)新高的概率不大，因?yàn)楸F(tuán)資金在逐漸分化瓦解”。

益民墊底，東方慘淡

成也白酒，敗也白酒。

截至3月11日，益民基金明星基金經(jīng)理呂偉管理的益民品質(zhì)升級(jí)和益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)在牛年已分別下跌26.85%、25、83%，是7478只開(kāi)放式基金虧損榜上的前兩名。

基金四季報(bào)顯示，益民品質(zhì)升級(jí)重倉(cāng)白酒股，前十大持倉(cāng)分別是，山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、隆基股份、通威股份、口子窖、立訊精密、古井貢酒和今世緣。

前十持倉(cāng)占比89.57%，十大重倉(cāng)7只白酒股，顯然也是“愛(ài)喝酒”的基金經(jīng)理之一，頂格配置白酒。

益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和益民品質(zhì)升級(jí)除持倉(cāng)比例略有不同，前十大持倉(cāng)標(biāo)的完全相同，分別是山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、隆基股份、口子窖、立訊精密、通威股份、古井貢酒和今世緣。

公開(kāi)資料顯示，呂偉于2007年加入益民基金管理有限公司，自2007年7月至2010年5月?lián)渭薪灰撞拷灰讍T，2010年5月至2012年2月?lián)窝芯坎垦芯繂T，2012年2月至今先后擔(dān)任集中交易部副總經(jīng)理、總經(jīng)理。

2015年6月起呂偉開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，于2016年2月起任益民品質(zhì)升級(jí)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2016年7月起任益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

目前，呂偉在任管理基金數(shù)3只，在管基金總規(guī)模15.82億元。

對(duì)于基金四季度保持較高倉(cāng)位，配置上以大消費(fèi)行業(yè)和制造業(yè)龍頭公司為主。

呂偉在益民品質(zhì)升級(jí)2020年四季報(bào)中分析，“消費(fèi)及制造業(yè)龍頭公司具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，具備持續(xù)發(fā)展能力，并且估值在當(dāng)下市場(chǎng)背景下仍然沒(méi)有顯著高估?！?/p>

另一只更值得關(guān)注的，則是近期創(chuàng)出凈值新低的東方周期優(yōu)選。

年后，東方周期優(yōu)選下跌13.8%，最新凈值為0.7459。

不僅如此，東方周期優(yōu)選在近三月、近一年、近三年的同類基金中排名均是倒數(shù)第一。早年間東方基金擅長(zhǎng)權(quán)益投資的標(biāo)簽，已經(jīng)沉入“歷史長(zhǎng)河”。

翻閱?wèn)|方周期優(yōu)選的基金四季報(bào)發(fā)現(xiàn)，其持倉(cāng)主要集中在金融行業(yè)，十大重倉(cāng)股是招商銀行、中國(guó)平安、寧波銀行、中國(guó)太保、平安銀行、新華保險(xiǎn)、興業(yè)銀行、保利地產(chǎn)、中信證券和國(guó)泰君安。

“金融行業(yè)當(dāng)前具備較好性價(jià)比，因此進(jìn)行了著重配置?！被鸾?jīng)理薛子徵在四季報(bào)中表示，“隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，對(duì)于銀行不良資產(chǎn)的擔(dān)憂將一定程度緩解，預(yù)計(jì)可享受到一輪PB修復(fù)行情。同時(shí)基于未來(lái)對(duì)于保險(xiǎn)板塊的看好，針對(duì)優(yōu)質(zhì)壽險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行了著重配置?！?/p>

這也意味著，東方周期優(yōu)選今年以來(lái)出現(xiàn)了大規(guī)模調(diào)倉(cāng)，再度踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏。

可比的是，同樣重倉(cāng)銀行的金信智能中國(guó)2025，以及重倉(cāng)金融股的北信瑞豐外延增長(zhǎng)在同一時(shí)間段走出了較好的成績(jī)。資料顯示，金信智能中國(guó)2025十大重倉(cāng)全部是銀行股，第一重倉(cāng)股為興業(yè)銀行，占比達(dá)到9.56%。

年后，金信智能中國(guó)2025凈值回撤僅為1%。

北信瑞豐外延增長(zhǎng)也是如此，回撤為5%，四季報(bào)里北信瑞豐外延增長(zhǎng)的前十大重倉(cāng)股占基金凈值比超62%，其中有7家為銀行，還有中國(guó)平安和中國(guó)太保兩家保險(xiǎn)。

追不上的風(fēng)口

東方周期優(yōu)選頻繁踏錯(cuò)行情，或與其“跳躍”的投資風(fēng)格有關(guān)。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，2020年，東方周期優(yōu)選調(diào)倉(cāng)頻繁。

2020年一季度末，東方周期優(yōu)選持倉(cāng)前十的股票中有二家地產(chǎn)企業(yè)、六家銀行，到了二季度，重倉(cāng)的銀行、地產(chǎn)股全部減持，重倉(cāng)的則是軟件類、科技類股票。三季度，基金經(jīng)理再度換倉(cāng)，以金融股為主。

在當(dāng)下行情中，如何判斷未來(lái)走勢(shì)，仍不明朗。

“繼續(xù)下跌的空間不大?！遍L(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)表示，未來(lái)幾個(gè)月或二季度大部分時(shí)間市場(chǎng)很可能在當(dāng)前的水平上以持續(xù)震蕩為主要格局。

這種觀點(diǎn)在公募基金業(yè)內(nèi)比較主流，但是否會(huì)是機(jī)構(gòu)的“一廂情愿”還有待觀望。

值得關(guān)注的是，短線行情的走高，基金凈值也將迎來(lái)反彈。

中歐基金認(rèn)為，展望后市，在疫情得到改善、疫苗推廣接種和政策刺激的推動(dòng)下，全球主要經(jīng)濟(jì)體未來(lái)一段時(shí)間將進(jìn)入同步復(fù)蘇，存在增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期的可能性，或推動(dòng)通脹預(yù)期的進(jìn)一步上行。

考慮到前期市場(chǎng)調(diào)整的結(jié)構(gòu)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和未來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，部分成長(zhǎng)領(lǐng)域已具備較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議在金融與周期和科技與成長(zhǎng)之間的均衡配置可以規(guī)避預(yù)期極端化可能帶來(lái)的波動(dòng)。

國(guó)信證券通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期保持較高倉(cāng)位且堅(jiān)定持有核心資產(chǎn)的公募基金，在年前已經(jīng)進(jìn)行了一定程度的減倉(cāng)，減倉(cāng)幅度約為5.71%。受累于核心資產(chǎn)的持續(xù)回調(diào)，持有核心資產(chǎn)的部分基金在2月22日進(jìn)行了減倉(cāng)，減倉(cāng)幅度約為3.09%。截至2月24日，與2020年四季報(bào)相比，這部分基金在核心資產(chǎn)上的倉(cāng)位配置略有下降，減倉(cāng)幅度約為1.03%。

“低估值板塊有估值修復(fù)機(jī)會(huì)?！鄙钲谀郴鸸救耸空J(rèn)為，在基金自救減倉(cāng)的操作中，抱團(tuán)資金已開(kāi)始分化瓦解，基金的走勢(shì)也將分化，現(xiàn)階段大盤股估值調(diào)整壓力較大，中證500、中證1000等中盤指數(shù)安全邊際凸顯。