廣發(fā)消費(fèi)品精選基金經(jīng)理 李琛

農(nóng)歷春節(jié)之后，市場風(fēng)格切換，低估值的周期板塊表現(xiàn)相對(duì)抗跌，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等白馬股明顯回調(diào)。券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年的市場風(fēng)格或?qū)臉O致回歸均衡，非龍頭公司的機(jī)會(huì)也值得挖掘，建議關(guān)注主動(dòng)管理能力突出的均衡策略基金。

在機(jī)構(gòu)眼中，廣發(fā)基金李琛是一位投資能力圈比較全面、組合配置均衡的長期價(jià)值投資者。她堅(jiān)持獨(dú)立思考，偏好在市場關(guān)注度較低的行業(yè)中挖掘低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；她重視組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，持倉均衡，在時(shí)間的河流中收獲了價(jià)值回歸和企業(yè)成長帶來的雙重收益。

底部挖掘低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

善于在相對(duì)底部挖掘優(yōu)質(zhì)的公司，這是李琛的獨(dú)特優(yōu)勢之一。這也意味著，李琛不太會(huì)去人多泡沫多的地方扎推，對(duì)于高估值的東西接受程度較低，更謹(jǐn)慎。在她看來，要實(shí)現(xiàn)良好的長期回報(bào)，一是要找價(jià)值持續(xù)增長的好公司，二是要做好組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，以合理或者低估的價(jià)格買好公司。

其中，買入價(jià)格是決定收益率大小的重要因素，在低估時(shí)買入，獲得絕對(duì)收益的概率更大，安全邊際也更高。而且，在市場關(guān)注度還較低時(shí)，有時(shí)間深入研究公司，可以從容建倉，充分發(fā)掘企業(yè)價(jià)值。

2016年2月，李琛接手管理廣發(fā)消費(fèi)品精選，當(dāng)時(shí)市場悲觀情緒蔓延，但李琛認(rèn)為，市場越是悲觀時(shí)，恰恰是尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)的好時(shí)機(jī)。

經(jīng)過深度調(diào)研之后，李琛將目光鎖定在了行業(yè)景氣還處于低迷期的白酒行業(yè)。她發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過三年的庫存出清，白酒的渠道庫存和價(jià)格均處于低位，且高端白酒具備非常強(qiáng)的定價(jià)能力，加上板塊估值低，具有較好的性價(jià)比，李琛果斷開始配置白酒。

后來，白酒板塊的表現(xiàn)驗(yàn)證了李琛的判斷，并為其管理的組合帶來了豐厚的回報(bào)。但隨著越來越多的資金涌入，白酒估值逐步高升，李琛便沒有在白酒上持續(xù)下重注，而是保持適度的配置比例。

李琛在市場相對(duì)底部挖掘好公司的例子還有不少，例如，2018年，市場對(duì)啤酒、食品等市場關(guān)注度不高，她經(jīng)過深度研究進(jìn)行了重點(diǎn)配置，把握了行業(yè)拐點(diǎn)的機(jī)會(huì)。

“我是比較厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，這使得我在投資中非?？粗匕踩呺H?！崩铊≡?007年大牛市時(shí)進(jìn)入市場，管理公募基金已有13年，是市場上為數(shù)不多歷經(jīng)市場長期考驗(yàn)的基金經(jīng)理。在做每一筆投資時(shí)，她都會(huì)時(shí)時(shí)提醒自己，到底承擔(dān)了多少風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比如何。

行業(yè)配置均衡 收益來源多元

收益來源多元化，是李琛管理公募基金業(yè)績的又一大特征。她管理的組合收益不依賴于單一行業(yè)，即使是像廣發(fā)消費(fèi)品這樣聚焦消費(fèi)主題的基金，組合中并沒有大比例配置白酒，而是分散持有食品、啤酒、調(diào)味品、家電、文具等多個(gè)細(xì)分行業(yè)。她管理的全市場投資基金——廣發(fā)穩(wěn)健策略，對(duì)消費(fèi)的配置并不高，持倉涵蓋工程機(jī)械、傳媒、光伏、安防等行業(yè)。個(gè)股方面，她的大多數(shù)重倉股的持股比例均低于7%。

對(duì)此，李琛闡述了她的組合管理思想：“做了那么多年投資，我逐漸發(fā)現(xiàn)，我們對(duì)于任何單一個(gè)股，都不能說有100%的把握。所以，無論是行業(yè)配置，還是個(gè)股選擇，我更愿意留有余地，組合持倉也會(huì)相對(duì)均衡?！?

在過去十幾年投資生涯中，李琛鉆研過很多行業(yè)，也見證了許多行業(yè)的變遷，對(duì)消費(fèi)、周期、科技等不同行業(yè)都有深刻的理解。這為她的收益來源多元化打下了基礎(chǔ)，能夠較好地適應(yīng)不同的市場環(huán)境。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月28日，李琛管理的廣發(fā)消費(fèi)品精選累計(jì)回報(bào)184.97%，相比業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益率達(dá)到113.31%；除2018年外，其余年度均實(shí)現(xiàn)正收益。她自2019年3月管理廣發(fā)穩(wěn)健策略以來，過去7個(gè)季度中有6個(gè)季度取得正收益。

擬由李琛管理的新基金——廣發(fā)睿鑫混合(A類：010457；C類：010458)正在農(nóng)業(yè)銀行、廣發(fā)基金等渠道發(fā)售，并將于3月16日結(jié)束募集。該基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不得超過股票資產(chǎn)的50%。