來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)
A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整之下債券基金吸引力上升，疊加緊張的高流動(dòng)性資產(chǎn)資金面，近期不少債基重新“開(kāi)門(mén)迎客”，恢復(fù)大額申購(gòu)等交易。業(yè)內(nèi)人士表示，債券市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)前可著手布局波段機(jī)會(huì)，不過(guò)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需等待。
近期，鵬揚(yáng)淳享債券、泰達(dá)宏利溢利債券、南方中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)、南方昭元、格林泓遠(yuǎn)純債、中歐信用增利等多只債券基金公告恢復(fù)申購(gòu)、大額申購(gòu)或個(gè)人投資者申購(gòu)業(yè)務(wù)。
富榮基金固定收益部總監(jiān)呂曉蓉對(duì)此表示，“近期股市大幅調(diào)整，債券型基金的相對(duì)配置價(jià)值顯現(xiàn)，大額申購(gòu)的放開(kāi)有助于提升基金投資者入場(chǎng)率、滿(mǎn)足廣大投資者的理財(cái)需求。”另外一位基金經(jīng)理表示，臨近季末，資金面整體較為緊張，債券基金放開(kāi)申購(gòu)或?yàn)槲噘Y金。
權(quán)益市場(chǎng)大幅震蕩下固定收益類(lèi)資產(chǎn)吸引力有所上升，這在基金新發(fā)市場(chǎng)上也有體現(xiàn)。3月以來(lái)，諾德安盛純債、長(zhǎng)城穩(wěn)利純債、中銀巴克萊政策性銀行債券1-5年指數(shù)基金及華夏鼎華一年定期開(kāi)放等約10只債券基金都提前結(jié)束募集。
由于資金面“緊平衡”的預(yù)期被消化，流動(dòng)性收緊對(duì)市場(chǎng)的影響由“股債雙殺”正轉(zhuǎn)向“股債蹺蹺板”，股市震蕩下債市有所回暖。
“這和市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期持續(xù)修正、兩會(huì)預(yù)期落地、利率債供給壓力暫未顯現(xiàn)以及股市快速調(diào)整等多重因素有關(guān)，根本的原因還是利率經(jīng)過(guò)去年的快速上行后進(jìn)入平臺(tái)整理期，短端利率略高于政策利率，長(zhǎng)端利率回到疫情前水平，在這個(gè)位置市場(chǎng)取得了相對(duì)均衡，短期需要有明顯的超預(yù)期事件才能打破這種均衡，否則大概率延續(xù)窄幅震蕩?！眳螘匀卣f(shuō)。
展望債券市場(chǎng)走勢(shì)，金鷹基金固定收益部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理龍悅芳表示，“2008年以來(lái)的五輪債券熊市平均時(shí)長(zhǎng)是1年零2個(gè)月，本輪債市轉(zhuǎn)熊已持續(xù)11個(gè)月，市場(chǎng)利率回到了2019年的水平，債市接近熊市尾部。長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增速下降，債券收益率的高點(diǎn)也會(huì)下移，預(yù)計(jì)本輪利率高點(diǎn)不會(huì)超過(guò)2018年。”她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇的過(guò)程中，信用收縮預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)，債券趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需等待。在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和保持流動(dòng)性合理充裕的政策基調(diào)下，政策利率或保持穩(wěn)定，市場(chǎng)利率圍繞中樞上下波動(dòng)的概率較大。
對(duì)于接下來(lái)組合的整體操作策略，呂曉蓉表示，利率大幅上下行的可能性都不大，而上半年震蕩上行的概率更大一些，戰(zhàn)術(shù)上可以選擇在信用和久期上采取相對(duì)偏防御的策略，審慎把握短期交易性機(jī)會(huì)，等待更確定的戰(zhàn)略性配置時(shí)點(diǎn)。
具體到各類(lèi)券種的投資機(jī)會(huì)，呂曉蓉認(rèn)為，利率債市場(chǎng)處于窄幅震蕩筑頂格局，可以視絕對(duì)價(jià)格的保護(hù)程度適當(dāng)參與波段性機(jī)會(huì)，等待配置時(shí)點(diǎn)。對(duì)于信用債，市場(chǎng)情緒較悲觀，能明顯看到資金向高等級(jí)和利率債集中，行業(yè)和區(qū)域之間的信用利差分化，高等級(jí)的利差進(jìn)一步壓縮至歷史低位。短期建議組合在久期、倉(cāng)位和信用等級(jí)上偏防御，整體機(jī)會(huì)可觀測(cè)左側(cè)情緒的逐步消化，等待來(lái)自政策面、流動(dòng)性支持等層面的信號(hào)。轉(zhuǎn)債方面，呂曉蓉表示今年權(quán)益賺錢(qián)難度加大，但仍可在做好倉(cāng)位控制的前提下賺取結(jié)構(gòu)性投資收益。
目前是否為債券基金的較佳配置時(shí)點(diǎn)，龍悅芳認(rèn)為，鑒于債市處于熊市尾部，箱體震蕩的概率較大，投資者可以在利率沖高時(shí)布局，切忌追漲。在債市趨勢(shì)性行情來(lái)臨前，重點(diǎn)配置中短債，行情確立后轉(zhuǎn)至中長(zhǎng)債增厚收益。