在近期巨幅波動(dòng)的市場(chǎng)中，碳中和行情卻頻頻爆發(fā)，備受關(guān)注。創(chuàng)金合信基金李游就此分析表示，整體來(lái)看，碳中和更利好新能源行業(yè)，如光伏、風(fēng)電、電動(dòng)車等領(lǐng)域，高層最近明確提出構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。而對(duì)于傳統(tǒng)的周期行業(yè)，碳中和的短期限產(chǎn)作用有限，更多的是一種穩(wěn)定產(chǎn)能的長(zhǎng)效機(jī)制，原因在于從2016年--2017年開始的供給側(cè)改革做得比較徹底，對(duì)傳統(tǒng)周期行業(yè)有明顯的限制產(chǎn)能作用，所以這一輪碳中和帶來(lái)的產(chǎn)能收縮，邊際效應(yīng)是顯著遞減的，“市場(chǎng)將碳中和的投資機(jī)會(huì)分為兩類：加法是新能源，減法是節(jié)能環(huán)保。因?yàn)樽匀ツ晏岢鎏贾泻停履茉葱袠I(yè)下半年以來(lái)漲幅非常大，所以階段性回調(diào)較多，近期市場(chǎng)談得更多的是減法，也就是鋼鐵、電解鋁等，這些行業(yè)都是耗能大戶。不過(guò)我覺(jué)得市場(chǎng)追捧這類企業(yè)，主題投資的成分更多一些。因?yàn)閷?duì)于傳統(tǒng)周期行業(yè)，碳中和是一個(gè)循序漸進(jìn)的40年目標(biāo)，不像此前的供給側(cè)改革那么立竿見(jiàn)影?！?/p>

面對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)的急速調(diào)整，擁有近14年周期股投研經(jīng)歷的李游坦言，其管理的產(chǎn)品短期凈值回撤比較大，作為基金經(jīng)理和基金持有人，其內(nèi)心亦感不適，主要擔(dān)心股票的下跌超出自身認(rèn)知范圍，怕自己沒(méi)有理解到市場(chǎng)下跌背后的真實(shí)邏輯，所以會(huì)密切跟蹤，多角度分析，尋找市場(chǎng)下跌的原因?！爱?dāng)我確認(rèn)基本面沒(méi)有被破壞，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有被破壞，不是殺邏輯，而是因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)風(fēng)格的原因殺估值，長(zhǎng)期來(lái)看的話，當(dāng)估值消化到相對(duì)合理的位置，市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)其價(jià)值?！崩钣伪硎?，當(dāng)市場(chǎng)比較恐慌時(shí)，作為機(jī)構(gòu)投資者需要獨(dú)立思考，需要有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力，去發(fā)現(xiàn)那些低估值標(biāo)的，通常短期快速調(diào)整是比較好的參與時(shí)點(diǎn)。

我們看到，在經(jīng)歷了巨大調(diào)整之后，由于前期積累了足夠的安全墊，李游在管的兩只產(chǎn)品業(yè)績(jī)近一年收益率均翻倍，且位列同類冠亞軍位置。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月12日，創(chuàng)金合信工業(yè)周期基金A份額(基金代碼：005968)收益率為140.63%，同類(行業(yè)股票基金中的其他行業(yè)A類)排名1/36，C份額(基金代碼：005969)收益率為138.99%，同類(行業(yè)股票基金中的其他行業(yè)A類)排名1/13；創(chuàng)金合信資源主題緊隨其后， A份額(基金代碼：003624)收益率為106.88%，同類排名2/36，C份額(基金代碼：003625)收益率為105.87%，同類排名2/13。

兩只基金業(yè)績(jī)雖然同步，也都是股票型基金，但投資運(yùn)作卻差別很大。李游表示，主要是產(chǎn)品投資方向不同所致。創(chuàng)金合信工業(yè)周期主要配置周期成長(zhǎng)股，投資于中游制造業(yè)，如機(jī)械、建材、化工、電力設(shè)備、新能源、環(huán)保等行業(yè)，由于中游行業(yè)差異化比較大，投資選擇豐富，可以從中選出具備很強(qiáng)α的公司。投資運(yùn)作中不太擇時(shí)，主要靠持倉(cāng)的結(jié)構(gòu)變化均衡配置，以達(dá)到適度分散的目的。而對(duì)于成立更早的創(chuàng)金合信資源主題基金，由于資源主題長(zhǎng)期來(lái)看缺乏一些大的機(jī)會(huì)，更多的是一些階段性的博弈，而當(dāng)下的資源板塊已經(jīng)進(jìn)入新的階段，行業(yè)本身沒(méi)有特別大的行情，但個(gè)股間分化很大，所以主要集中于好公司的甄選。

資料顯示，從業(yè)14年，李游的經(jīng)歷橫跨期貨、證券、公募基金，但“萬(wàn)變不離周期”，長(zhǎng)期鉆研周期品、制造業(yè)和成長(zhǎng)股投資，形成了“以成長(zhǎng)思維投資周期股”的投資邏輯。談及能力圈拓展，李游有著非常清醒的認(rèn)知，“即便管理投資范圍更廣泛的全市場(chǎng)基金，我短期之內(nèi)仍堅(jiān)守目前的能力圈。未來(lái)再拓展能力圈，仍將延續(xù)以中游制造業(yè)為主，因?yàn)橹圃鞓I(yè)的底層邏輯與當(dāng)前能力圈有諸多相通之處，而消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)與制造業(yè)底層邏輯差異較大?！?/p>