概括最近市場下跌的原因，主要是因為前兩年核心資產(chǎn)漲幅過大，有內(nèi)在的調(diào)整需求，且近期美國長債收益率上升，成為消費醫(yī)藥等為代表的核心資產(chǎn)估值下行的關(guān)鍵因素。
不過，在市場回調(diào)的過程中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資產(chǎn)帶來很好的配置機會；在股價下行、盈利沒有下行的背景下，藍籌泡沫得到了階段性釋放，對長期市場的健康發(fā)展非常有利。
近期的行情調(diào)整對部分老基民來說或許可以做到波瀾不驚，但是對于大多數(shù)去年剛?cè)雸龅男禄衽笥眩菜闶墙?jīng)歷了第一次大考。
牛年震蕩加劇
牛年一開局，市場就遭遇倒春寒。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)開市截至2021年3月17日，上證綜指下跌5.73%，創(chuàng)業(yè)板更是跌超20%。鋼鐵、銀行、化工、有色金屬等順周期板塊年內(nèi)漲幅領(lǐng)先，而軍工、計算機、通信、食品飲料等近幾年漲幅較大的賽道回調(diào)明顯。消費、醫(yī)藥、科技等龍頭股大幅下跌也導(dǎo)致市場波動加劇。
市場大幅回調(diào)讓不少個人投資者信心不足，但多數(shù)機構(gòu)投資者對市場中長期走勢仍持相對樂觀的態(tài)度，建議投資者沒有必要那么悲觀。
不少機構(gòu)投資者在采訪中表示，概括最近市場下跌的原因，主要是因為前兩年核心資產(chǎn)漲幅過大，有內(nèi)在的調(diào)整需求，且近期美國長債收益率上升，成為消費醫(yī)藥等為代表的核心資產(chǎn)估值下行的關(guān)鍵因素。另外也要注意到，國內(nèi)貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向中性，有邊際收緊的預(yù)期。
不過，在市場回調(diào)的過程中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資產(chǎn)帶來很好的配置機會；在股價下行、盈利沒有下行的背景下，藍籌泡沫得到了階段性釋放，對長期市場的健康發(fā)展非常有利。上述機構(gòu)同時預(yù)計，今年市場的波動會加大、整體收益預(yù)期要比去年降低。但是市場依然會存在結(jié)構(gòu)性投資機會，機會可能更多地來自于上市公司業(yè)績的改善、而非純粹來自于估值的提升。
記者發(fā)現(xiàn)，隨著市場的回調(diào)，不少基金產(chǎn)品也有較大幅度的凈值回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，全市場主動權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）年內(nèi)平均收益率為-2.76%，平均最大回撤14.25%。就連基民們追逐的“頂流”基金經(jīng)理、明星基金產(chǎn)品也難逃凈值回落的情況。
但是，仍有部分基金，展現(xiàn)出良好的風(fēng)險控制能力，今年以來取得了正收益。
哪些產(chǎn)品最抗跌？
在復(fù)雜多變的行情中，投資難度不言而喻，而能夠扛住風(fēng)險、逆勢賺錢的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品更顯得難能可貴。在春節(jié)后近一個月的市場調(diào)整中，絕大多數(shù)基金凈值下跌，但也有少數(shù)具備黃金品質(zhì)的“抗跌基金”逆勢而起。
Wind數(shù)據(jù)顯示，從春節(jié)后首個交易日（2月18日）至3月17日，普通股票型基金平均跌幅達13.63%,僅25只上漲，；偏股混合型基金平均跌幅達12.8%，僅47只上漲。
值得注意的是，近期表現(xiàn)較好的基金中，價值風(fēng)格和均衡策略占據(jù)相當(dāng)?shù)谋壤?。比如管理廣發(fā)價值領(lǐng)先和廣發(fā)睿毅領(lǐng)先的基金經(jīng)理林英睿，管理工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題基金的杜洋等，都是較為鮮明的價值投資風(fēng)格基金經(jīng)理。
策略的有效取決于環(huán)境的變化。隨著市場步入震蕩整固期，越來越多的基金經(jīng)理認(rèn)為，股市經(jīng)過兩年多的上漲，當(dāng)下較難找到高回報的板塊性機會，價值理念和均衡配置有望成為貫穿2021年全年的投資關(guān)鍵詞。
在杜洋看來，在變幻莫測的市場中風(fēng)險管理更重要，11年的投研經(jīng)驗使他逐漸形成了自上而下控風(fēng)險，自下而上求收益的投資理念。在自上而下控風(fēng)險方面，他主要根據(jù)宏觀和行業(yè)中觀研究，立足于長期，以年度為單位，進行風(fēng)格判斷，以此控制組合波動，“一旦做出風(fēng)格判斷，不會輕易變更，除非此前判斷的因素出現(xiàn)重大變化，或達到風(fēng)險控制止損的要求。”。作為均衡穩(wěn)健型長跑選手，杜洋管理工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票基金的6年時間里，經(jīng)歷過兩次熊市考驗，取得了超過200%的投資回報。
值得一提的是，由于工銀瑞信整體出色的主動股票投資能力，公司強大的一體化投研平臺為基金經(jīng)理提供了實力后盾，公司旗下涌現(xiàn)出不少業(yè)績穩(wěn)健的產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至3月17日，包括工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、工銀物流產(chǎn)業(yè)、工銀創(chuàng)新動力、工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、工銀新藍籌、工銀農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等股票型基金，在80%倉位下限的約束下，依然為投資者爭取到了正回報，足見股票投資和風(fēng)險控制的深厚功底。
混合型基金具備倉位靈活優(yōu)勢，今年以來市場震蕩下混合型基金業(yè)績表現(xiàn)已出現(xiàn)明顯分化，首尾業(yè)績相差懸殊。具體來看，前兩個月共有65%的混基凈值上漲。不過，其中大部分基金的漲幅在10%以內(nèi)，漲幅超過10%的混基僅有76只。其中表現(xiàn)優(yōu)異的有：安信鑫發(fā)優(yōu)選混合、廣發(fā)多因子、、工銀新興制造、工銀精選金融地產(chǎn)、工銀大盤藍籌等基金。
時間周期拉長來看，雖然市場波動在所難免，但優(yōu)秀的基金經(jīng)理往往能夠帶領(lǐng)投資者穿越牛熊，帶來長期穩(wěn)健的投資回報。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月15日，工銀成長(481004)收益A、成長收益B近五年最大回撤僅為5.40%、5.44%，近一年以來回報為21.81%和21.705%，近五年回報46.54%和41.99%。尤為可貴的是，2018年市場大幅調(diào)整的情況下，工銀成長收益A仍逆市取得了4.24%的正回報，而同期滬深300指數(shù)、同類靈活配置型基金分別下跌了25.31%和13%，展示出卓越的風(fēng)險能力。此外，工銀瑞信旗下較早成名的行業(yè)主題基金——工銀金融地產(chǎn)A，曾經(jīng)在2014年以翻番收益奪得當(dāng)年冠軍。該基金抗跌能力突出，近一年最大回撤僅為9.77%，成立7年多來累計收益率達340.18%，大幅超越業(yè)績基準(zhǔn)收益達249.47%。
風(fēng)物長宜放眼量
面對市場調(diào)整分化日趨常態(tài)，投資人最關(guān)心的是，該怎么投資？對于基金管理人來說，投資是長跑，立足點更是要放在長期?；鸾?jīng)理不能被市場短期波動影響，投資要落實到行業(yè)和公司的基本面上，堅持通過深入的研究尋找優(yōu)秀的公司，分享它們的“滾雪球”式的長期成長與壯大。
而對于基金持有人來說，首先要有一個理性和正確的收益觀，明白基金不是一夜暴富的工具，而是一場馬拉松。風(fēng)物長宜放眼量，要相信長期和專業(yè)的力量，從長期出發(fā)，適當(dāng)?shù)娜サ唐诓▌?。其次，?yīng)建立長期投資和優(yōu)化資產(chǎn)配置的理念，選擇與自身投資需求相匹配的產(chǎn)品，切勿盲目跟風(fēng)，選定適合自己的產(chǎn)品后堅定持有、相信專業(yè)投資人的能力。
從數(shù)據(jù)分析上看，歷史數(shù)據(jù)顯示，基金持有的時間越長，正收益概率和總收益率越高。以股票型基金指數(shù)為例進行測算，持有基金時間選擇為3個月、6個月、1年、2年、3年和5年，可以看到獲得正收益的概率從60%提升至90%，平均持有收益從5.29%提升至65.56%。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前，A股仍處于震蕩階段，投資者難免會產(chǎn)生擔(dān)憂、焦慮的情緒。然而，不少業(yè)內(nèi)人士指出，主動管理型基金跟股票的不同點在于，股票的價格會受到盈利水平、行業(yè)發(fā)展前景等因素的影響而存在天花板，但理論上基金的凈值是不存在天花板的。這是因為，當(dāng)基金經(jīng)理判斷自己持有的股票處于高估水平的時候，他們可以選擇賣出，然后再去挑選被低估的優(yōu)質(zhì)股票。所以，只要A股市場上仍然有可以挖掘的投資機會、基金經(jīng)理投資能力很優(yōu)秀，那基金就應(yīng)該值得我們繼續(xù)持有投資。
從長期來看，波動其實是股市的常態(tài)，短期的調(diào)整并不影響長期投資節(jié)奏。對于普通投資者而言，不妨選擇過往業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理所管理的好基金，耐心長期持有，大概率能夠穿越市場波動，收獲基金投資的長期回報。