一周市場回顧

上周滬深300上漲0.62%，上證綜指上漲0.40%，深證成指上漲1.20%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.77%；分行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物和紡織服裝漲幅居前。

計(jì)算機(jī)板塊(+4.68%)漲幅第一，主因央行數(shù)字貨幣的推出和應(yīng)用日漸成熟；

醫(yī)藥生物板塊(+3.25%)漲幅第二，主因板塊一季報(bào)預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鲩L幅度較大；

紡織服裝板塊(+3.20%)漲幅第三，主因“新疆棉”事件刺激板塊短期走勢趨強(qiáng)。

中歐觀點(diǎn)

近期隨著歐洲疫情反彈，德法等國再度延長封鎖，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期回落，并帶動(dòng)大宗商品價(jià)格下跌，同時(shí)對(duì)貨幣進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂也開始緩解。同時(shí)，央行貨幣政策委員會(huì)一季度會(huì)議也表示將推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。從國際市場來看，美債階段性頂部或已經(jīng)出現(xiàn)，則A股估值壓力也將隨之緩解，全球市場可能迎來一定程度的修復(fù)。

配置建議

隨著資本市場一些積極信號(hào)逐步顯現(xiàn)，本輪以美債利率快速上行帶來的市場調(diào)整尤其是權(quán)重核心高估值白馬板塊波動(dòng)調(diào)整可能已近尾聲。當(dāng)前宏觀整體依然維持“繁榮”狀態(tài)，流動(dòng)性由中性逐步轉(zhuǎn)緊，但比此前預(yù)期要更早實(shí)現(xiàn)，中國央行和美聯(lián)儲(chǔ)均在上周作了偏鷹的表態(tài)，利率曲線可能會(huì)開始走平，直到經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)出現(xiàn)?？傮w的配置建議依然以可選消費(fèi)和金融周期為主，不過需要注意大宗商品波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于債券市場，兩周以來，10年國債累計(jì)下行7個(gè)bp，這已經(jīng)稱得上是一個(gè)小波段，如上周所說，在缺乏明確長線做多邏輯的背景下，利率債往前看的下行空間并不會(huì)很大。我們看來，目前市場對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷類似2017年，但是部分人士認(rèn)為金融監(jiān)管政策會(huì)重現(xiàn)2018年去杠桿時(shí)期的嚴(yán)格程度。通過對(duì)比這兩年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及各部委年度工作會(huì)議通稿，我們認(rèn)為這一概率相對(duì)較低。債券市場的信用收縮在一定程度上促使機(jī)構(gòu)尤其是非銀增加了對(duì)利率債的配置，但缺乏長線做多邏輯的前提下，波段交易，見好就收或許是交易者更為安全的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。